Les géants du coffre-fort Bitcoin et leur financement pour l'expansion : pourquoi Wall Street a-t-il abaissé ses objectifs de cours ?

【BlockBeats】Une tendance intéressante récente mérite d’être suivie. La banque d’investissement TD Cowen a ajusté hier sa vision concernant la société Strategy, spécialisée dans le trésor de Bitcoin — en réduisant son objectif de prix à un an de 500 dollars à 440 dollars, soit une baisse d’environ 12 %.

La raison de cette baisse est assez simple : Strategy a récemment effectué des levées de fonds massives pour acheter des bitcoins, mais cette stratégie dilue en réalité le « rendement en Bitcoin » pour les investisseurs (en termes simples, la vitesse d’augmentation du BTC par action).

Les données sont assez impressionnantes. TD Cowen prévoit que Strategy détiendra environ 155 000 BTC d’ici l’exercice 2026, contre 90 000 précédemment, une augmentation significative. Le problème, c’est que ces achats sont presque entièrement financés par des levées de capitaux. La semaine dernière (jusqu’au 11 janvier), la société a émis environ 6,8 millions d’actions ordinaires et 1,2 million d’actions privilégiées à taux flottant, pour un total de 1,25 milliard de dollars levés, qui ont été principalement investis dans l’achat de 13 627 BTC.

Cela semble d’une ampleur importante, mais le rendement n’est pas aussi optimiste. En effet, le prix de financement étant proche de la valeur comptable, cela signifie qu’à moins d’une forte hausse du prix du Bitcoin, cette opération n’apportera qu’un gain limité aux actionnaires. C’est la logique principale derrière la décision de TD Cowen de réduire l’objectif de prix.

Concrètement, le rendement en Bitcoin pour 2026 a été revu à la baisse à 7,1 %, contre 8,8 % précédemment, une baisse notable (l’année dernière, 2025, il était encore prévu à 22,8 %). Cependant, les analystes restent optimistes sur le long terme pour le Bitcoin — ils prévoient qu’à la fin de 2026, le prix atteindra environ 177 000 dollars, et qu’en fin 2027, il grimpera à 226 000 dollars. Si le prix atteint réellement ce niveau, la stratégie de financement actuelle pourra alors montrer sa valeur.

En résumé, il s’agit d’un jeu de rythme de financement et de cycle de marché. Accélérer la construction de positions lors d’un recul du marché est audacieux, mais il faut surtout attendre la performance future du prix du Bitcoin pour juger si cela en vaut la peine.