Les Républicains contrôlent simultanément la SEC et la CFTC dans la régulation de la crypto

L’industrie de la cryptomonnaie connaît une transformation majeure dans la gouvernance. En même temps, la Securities and Exchange Commission et la Commodity Futures Trading Commission sont désormais dirigées par les leaders les plus pro-crypto, sans que les autres commissaires démocrates ne prêtent attention. C’est un moment remarquable pour l’industrie, mais aussi une grande opportunité pour les Démocrates d’offrir une perspective contrastée sur le paysage réglementaire.

L’arrivée de nouveaux dirigeants favorables à la crypto

La semaine dernière, Caroline Crenshaw — la dernière voix démocrate à la SEC — a quitté son poste. Son départ signifie que la SEC est désormais entièrement dirigée par des personnes soutenant l’industrie des actifs numériques.

Paul Atkins, nommé président de la SEC par le président Donald Trump, est devenu le régulateur principal. Avec lui, se trouvent les commissaires Hester Peirce et Mark Uyeda, tous deux de longue date promoteurs de l’innovation crypto. À la Commodity Futures Trading Commission, Mike Selig — un autre nommé par Trump — a reçu la confirmation pour devenir président le mois dernier et a commencé à agir en décembre.

La rapidité de ce changement a laissé une seule figure démocrate — Caroline Pham, ancienne présidente par intérim de la CFTC — sans pouvoir surveiller les actions. De plus, Pham a quitté pour rejoindre la société crypto MoonPay, laissant moins de possibilités pour une perspective démocrate dans les décisions réglementaires.

Le problème d’une vision unilatérale du pouvoir réglementaire

Pour les sénateurs démocrates impliqués dans la législation sur la structure du marché crypto, la situation devient critique. Le manque de représentation démocrate dans les deux principales agences réglementaires signifie qu’il n’y a pas d’opposition coordonnée aux politiques émises par une direction pro-crypto.

Caroline Crenshaw était une voix régulière d’alarme contre les mesures de la SEC en faveur de l’adoption des actifs numériques. Elle s’opposait aux approbations de Bitcoin ETF et continuait de défendre la protection des investisseurs particuliers. Ses déclarations allaient jusqu’à dire : « On peut dire en toute sécurité qu’ils spéculent, réagissent à l’hystérie des promoteurs, alimentent le désir de jouer en bourse, pratiquent le wash trading pour faire monter les prix, ou misent sur la popularité des politiciens qui soutiennent. »

Aujourd’hui, aucune voix critique comparable ne reste à la SEC ou à la CFTC.

La rapidité de la mise en œuvre des politiques favorables à la crypto

Malgré l’absence d’apport démocrate, les deux agences avancent rapidement leur agenda pro-crypto. Paul Atkins a immédiatement identifié la régulation des actifs numériques comme « la priorité numéro un » pour la SEC. La SEC a déjà publié plusieurs déclarations de politique clarifiant leur position sur le minage, les memecoins, le staking et les arrangements de garde.

À la CFTC, l’ancienne présidente par intérim Caroline Pham a lancé des initiatives telles que le trading crypto spot à effet de levier sur la plateforme Bitnomial avant de partir. La nouvelle direction a poursuivi ces efforts et a ajouté un conseil consultatif de PDG pour collaborer directement avec les dirigeants crypto.

Les deux agences ont récemment aussi clarifié leur position sur les actions tokenisées. La SEC a publié des directives indiquant que les titres tokenisés restent soumis aux règles existantes sur les valeurs mobilières et les dérivés, quel que soit la technologie blockchain utilisée. Plus précisément, le régulateur a distingué entre les titres tokenisés émis par l’émetteur (qui peuvent représenter une véritable propriété en actions) et les produits tiers qui offrent simplement une exposition synthétique.

Le dilemme du Congrès et l’avenir de la représentation bipartite

Un point critique dans le projet de loi sur la structure du marché crypto partagé par le Sénat est la question : qui rédige les réglementations permanentes ? Si la loi est adoptée, les détails de leur mise en œuvre seront uniquement sous la responsabilité des commissaires républicains, sans contrôle démocrate.

Le président Trump n’a pas encore indiqué qu’il était prêt à nommer des commissaires démocrates dans ces agences. Lorsqu’on lui a posé la question, il a répondu : « Tu crois qu’ils nommeront des Républicains s’ils décident eux-mêmes ? » La précédente pratique présidentielle était que les présidents des deux partis proposent régulièrement des candidats issus de différents camps, souvent dans le cadre d’accords négociés au Congrès.

Mais pour l’instant, il n’y a pas de plan clair à ce sujet. Mike Selig a déclaré lors de son audition de confirmation qu’il était ouvert à une contribution bipartite, mais la décision n’est plus entre ses mains. Paul Atkins a, quant à lui, contribué à façonner la majorité du cadre réglementaire de la SEC à travers ses déclarations de politique, et continue d’avancer avec un fort soutien à la crypto.

Le résultat est un paysage réglementaire où les agences progressent simultanément dans une direction pro-crypto sans contrepoids démocrate significatif ni débat provenant de perspectives diverses. Pour l’industrie, cela peut accélérer l’innovation et apporter de la clarté. Pour ceux qui s’inquiètent de la protection des consommateurs et de la stabilité du marché, c’est une grande opportunité de changer de cap.