Strategyの優先株式STRE、ヨーロッパ市場で期待値を大きく下回る

Strategy a lancé en novembre 2025 l’STRE (Stream), une action privilégiée perpétuelle libellée en euros, dans le cadre d’une tentative ambitieuse de diversifier ses sources de financement dans la région européenne. Conçue comme un produit financier attractif en théorie, cette action privilégiée a suscité une réaction bien différente de ce qui était prévu. L’objectif de collecte de 7,15 millions d’euros a été atteint, mais le prix d’émission a été fixé à 80 euros, soit une réduction de 20 % par rapport aux 100 euros initialement prévus par action, et la stabilité sur le marché n’a pas encore été consolidée.

Conception et performance du marché de l’Euro-privilégiée STRE

L’STRE est positionnée comme la version européenne de la version Stretch, une action privilégiée à haut rendement de Strategy, avec un dividende annuel de 10 %. À première vue, il s’agit d’un produit privilégié suffisamment attractif pour les investisseurs. Cependant, depuis son émission, le volume de transactions sur TradingView est resté limité à seulement 1 300, ce qui indique un manque de soutien sur le marché. Ce phénomène s’explique par des contraintes structurelles dans l’infrastructure financière.

Deux défis de marché freinant la diffusion des actions privilégiées

Khing Oei, fondateur et CEO de Treasury, une entreprise basée à Amsterdam spécialisée dans la gestion de trésorerie en Bitcoin, souligne deux principaux obstacles à l’adoption de l’STRE.

Premièrement, la question de l’accessibilité. L’STRE est cotée sur le marché MTFE en euros au Luxembourg, mais cette bourse est peu pratique pour les investisseurs particuliers. Même chez Interactive Brokers, un grand courtier mondial, cette action privilégiée n’est pas disponible, et la majorité des plateformes de détail ne proposent pas non plus ce produit.

Deuxièmement, le manque de transparence dans l’information sur les prix. Même sur des plateformes de données comme TradingView, l’affichage des informations sur l’STRE est limité, rendant difficile pour les investisseurs d’évaluer précisément la liquidité et la performance.

Proposition d’amélioration de la liquidité par transfert vers la Bourse des Pays-Bas

Oei propose de relister l’STRE sur une autre bourse. En particulier, l’infrastructure financière et de trading néerlandaise pourrait offrir des canaux de distribution plus larges, une market-making plus approfondie, des spreads bid-ask plus étroits, et un accès plus étendu aux investisseurs particuliers. Si ces conditions sont réunies, cela pourrait favoriser une adoption accrue des actions privilégiées.

Par ailleurs, le président Michael Saylor a exprimé par le passé une certaine prudence quant à l’expansion vers des marchés émergents comme le Japon. Il reste incertain si Strategy concentrera à nouveau ses efforts de croissance sur le marché européen ou s’il maintiendra son focus sur le marché américain. La société propose actuellement quatre produits d’actions privilégiées perpétuelles principalement sur le marché américain, ce qui fait de la priorité de déploiement mondial une décision stratégique clé.