Prévision du prix du zinc 2026 : une hausse de l'offre signale un risque à la baisse malgré la dynamique à court terme

Après une année 2025 volatile marquée par des signaux contradictoires du marché, la prévision du prix du zinc pour 2026 reste très incertaine. Le métal, qui a clôturé 2025 près de 3 088 US$ la tonne métrique — à peu près au même niveau qu’au début — fait face à un vent contraire structurel : une offre en expansion rapide dépassera une demande modérée, préparant le terrain à une pression potentielle sur les prix dans l’année à venir. Pourtant, la dynamique à court terme raconte une histoire différente, avec des analystes anticipant une impulsion haussière jusqu’au premier semestre 2026 avant qu’une correction ne survienne une fois que la surabondance mondiale se matérialisera pleinement.

2025 : Une année de volatilité et de signaux contradictoires

Le zinc a commencé 2025 à 2 927 US$ la tonne le 2 janvier, avant qu’une faiblesse au premier trimestre n’entraîne une chute des prix à 2 855 US$ le 30 mars. Le choc réel est intervenu en avril, lorsqu’une vente massive a balayé les marchés des métaux de base, déclenchée par les annonces de tarifs douaniers du président américain Donald Trump. Le 9 avril, le zinc avait plongé à un plus bas annuel de 2 562 US$ — une baisse de 14 % qui reflétait des préoccupations plus larges concernant l’impact potentiel d’une récession sur les secteurs de la construction et de l’automobile, tous deux grands consommateurs d’acier galvanisé.

Depuis ce creux, cependant, le zinc a entamé une phase de reprise. Le métal a progressivement remonté au cours du second semestre, atteignant 2 753 US$ le 30 juin, puis accélérant ses gains en touchant 2 954 US$ le 30 septembre et clôturant finalement 2025 à 3 088 US$ le 29 décembre. Ce rebond a souligné le décalage entre l’incertitude macroéconomique et les fondamentaux de l’offre et de la demande du métal — une tension qui devrait également définir 2026.

La tempête parfaite : Tarifs, faiblesse du marché immobilier et divergence régionale

Trois facteurs interconnectés ont façonné la performance du zinc en 2025 et continueront de défier le métal en 2026. Premièrement, l’accessibilité au logement aux États-Unis reste gravement affectée malgré une modération des préoccupations tarifaires. Les prix des nouvelles maisons et des taux hypothécaires élevés ont créé un marché stagnant, avec un retard dans les nouvelles constructions et une accumulation d’inventaire invendu. Sans intervention politique, ce vent contraire persistera en 2026.

Deuxièmement, l’effondrement du secteur immobilier en Chine ne montre aucun signe de reversal. Des promoteurs comme Evergrande et Country Garden ont déposé le bilan il y a plusieurs années, et malgré plusieurs plans de relance gouvernementaux, le secteur reste déprimé. Les ventes de novembre 2025 des 100 principaux promoteurs chinois ont chuté de 36 % par rapport à 2024 et ont diminué de 19 % sur les 11 premiers mois de 2025. Cette détérioration est critique car la Chine consomme environ un tiers de l’offre mondiale de zinc.

Troisièmement, et surtout, un déséquilibre régional sévère est apparu. Alors que la production chinoise de zinc tourne à un surplus significatif, le reste du monde — notamment l’Europe, les Amériques et l’Asie du Sud-Est — fait face à des conditions de déficit. Cette faille géographique crée une volatilité des prix et une complexité dans la chaîne d’approvisionnement que de simples chiffres agrégés ne peuvent capturer.

Déséquilibre offre-demande : Une poussée de production qui dépasse la croissance de la demande

Le Groupe d’étude international du plomb et du zinc (ILZSG) prévoit un décalage structurel pour 2026. Du côté de l’offre, la production de zinc raffiné augmentera de 2,4 % pour atteindre 14,13 millions de tonnes métriques, stimulée par des ajouts de capacité et le démarrage de mines dans plusieurs juridictions. Parmi les ajouts clés figurent la relance de la mine Almina-Minas Aljustrel au Portugal, la mise en service de l’usine phare de Bunker Hill Mining dans l’Idaho, et le lancement de la production commerciale à la mine Xinjiang Huoshaoyun en Chine — qui sera la sixième plus grande opération de plomb-zinc au monde.

Par ailleurs, la croissance de la demande reste modérée. La consommation mondiale de zinc raffiné devrait augmenter d’à peine 1 % pour atteindre 13,86 millions de tonnes métriques en 2026. La demande en Europe devrait connaître une expansion modeste de 0,7 %, après une croissance similaire en 2025, mais la demande chinoise fait face à des vents contraires. Après une hausse prévue de 1,3 % en 2025, les analystes de l’ILZSG s’attendent à ce que l’utilisation du zinc en Chine reste stable en 2026, la baisse du secteur immobilier se poursuivant jusqu’en 2027.

Ce déséquilibre se traduit par un excédent mondial estimé à 271 000 tonnes métriques pour 2026 — bien supérieur au surplus de 85 000 tonnes enregistré par l’ILZSG en 2025. Fait intéressant, les niveaux d’inventaire du London Metal Exchange (LME) racontent une histoire contradictoire : les stocks ont chuté de 230 325 tonnes le 2 janvier à seulement 33 825 tonnes le 1er novembre 2025. Ce paradoxe — une offre en hausse mais des stocks en baisse — suggère soit une destruction de la demande à la fin 2025, soit des retards dans la livraison physique, mais il ne peut pas durer indéfiniment.

Ce que révèle la prévision du prix du zinc : potentiel à court terme, préoccupations structurelles

Concernant les attentes spécifiques pour le prix du zinc, le rapport Fastmarkets de décembre suggère que l’élan se poursuivra au premier semestre 2026, en s’appuyant sur la moyenne de 2025 d’environ 3 218 US$. La logique : les disparités régionales persisteront à court terme, soutenant les prix alors que les marchés occidentaux se livrent à une concurrence agressive pour des approvisionnements rares, tandis que la Chine fonctionne en surplus.

Cependant, Fastmarkets prévoit une inflexion critique dans la seconde moitié de 2026, lorsque la surabondance mondiale se matérialisera pleinement. Les analystes anticipent une baisse des prix du zinc une fois que le marché aura atteint un meilleur équilibre et que les surplus mondiaux commenceront à apparaître d’ici 2027.

Morgan Stanley a adopté une hypothèse prudente pour 2026, avec une moyenne annuelle de 2 900 US$ la tonne métrique, impliquant un potentiel de baisse par rapport aux niveaux actuels. Par ailleurs, la recherche d’Argus souligne que les contrats à long terme ont ralenti en raison de stocks faibles sur le LME, créant de l’incertitude et soutenant temporairement les prix. Cependant, les fabricants restent réticents à émettre de nouvelles commandes de vente, laissant les producteurs dans une posture d’attente — une position intenable une fois que l’offre inondera réellement les marchés.

Incertitudes géopolitiques et implications pour l’investissement

Un facteur clé demeure : les relations commerciales entre les États-Unis et la Chine. Le zinc a été désigné comme un minéral critique par le gouvernement américain pour son utilisation dans l’acier galvanisé destiné aux infrastructures et à la défense. Le projet Hermosa de South32 a déjà obtenu l’approbation FAST-41, permettant une simplification des permis. La détérioration des relations commerciales US-Chine pourrait représenter une véritable opportunité pour les producteurs occidentaux, en déclenchant potentiellement un soutien politique ou un rapatriement de la chaîne d’approvisionnement, ce qui stimulerait la demande de zinc hors Chine.

De même, les propositions de politique du 17 décembre de l’administration Trump pour un stimulus au logement pourraient débloquer la demande si elles sont mises en œuvre, augmentant ainsi la consommation de zinc en aval grâce à une relance de la construction.

Cependant, ces possibilités restent spéculatives. À moyen terme, la réalité structurelle domine : l’offre de zinc raffiné va augmenter de manière substantielle tandis que la croissance de la demande stagne. La prévision du prix du zinc dépendra en fin de compte de la capacité de la contrainte d’offre (reflétée par la chute des stocks du LME) à compenser la faiblesse de la demande — un équilibre peu probable à durer indéfiniment.

Les investisseurs patients qui surveillent l’évolution du secteur pourraient trouver des opportunités tactiques dans les mois à venir, mais la tendance s’oriente vers la prudence à mesure que 2026 avance et que les conditions de surplus dominent le marché.