FirstService est-elle une action de gestion sous-évaluée après le pari stratégique de $8 millions du fonds ?

Une activité institutionnelle récente suggère que le marché sous-évalue un fournisseur leader de services de gestion immobilière et résidentielle. Le 20 janvier, Jacobson & Schmitt Advisors a effectué un mouvement significatif, en augmentant sa participation dans FirstService (NASDAQ:FSV) en achetant 49 829 actions supplémentaires d’une valeur d’environ 8,11 millions de dollars. Ce mouvement soulève une question intéressante : avec une action de gestion bien établie affichant des fondamentaux solides, pourquoi le marché l’a-t-il laissée de côté ?

La conviction du fonds

Jacobson & Schmitt Advisors a considérablement renforcé sa position dans FirstService, détenant désormais 144 994 actions évaluées à 22,55 millions de dollars au 31 décembre. Selon les dépôts SEC divulgués le 20 janvier, la valeur de la position à la fin du trimestre a augmenté de 4,42 millions de dollars, reflétant à la fois l’acquisition de nouvelles actions et les mouvements de prix sous-jacents. Cela représente l’un des engagements les plus importants du fonds : FirstService constitue désormais 3,8 % de son portefeuille d’actions américaines déclarables de 593,94 millions de dollars.

La décision d’accroître l’exposition suggère une confiance institutionnelle dans la direction de l’entreprise, même si le marché plus large a été sceptique. Les actions ont diminué de 11,3 % au cours des 12 derniers mois et accusent un retard d’environ 25 points de pourcentage par rapport au S&P 500, créant un écart de valorisation potentiel qui a attiré cet investisseur sophistiqué.

Comprendre l’activité : pourquoi la gestion de stock compte

FirstService opère comme le principal fournisseur de solutions de gestion immobilière en Amérique du Nord, combinant des flux de revenus récurrents avec des franchises de services de marque. La société divise ses opérations en deux segments complémentaires :

FirstService Residential génère des revenus stables grâce à des contrats de gestion immobilière à long terme pour des communautés résidentielles et des associations de propriétaires, complétés par des services annexes.

FirstService Brands exploite et franchise des services spécialisés — notamment Paul Davis Restoration, CertaPro Painters et California Closets — étendant la portée de l’entreprise dans la restauration, la peinture et les solutions de stockage.

Cette structure à deux segments est précisément ce qui rend FirstService attrayant en tant qu’action de gestion : elle équilibre la prévisibilité des contrats récurrents avec des opportunités de croissance via l’expansion des franchises et la diversification des services.

Le cas fondamental : stabilité en période d’incertitude

L’attrait de cette action de gestion réside dans sa résilience. Les résultats du troisième trimestre, publiés avant l’achat du fonds, ont montré une exécution stable dans les deux segments. Le chiffre d’affaires a augmenté de 4 % d’une année sur l’autre pour atteindre 1,45 milliard de dollars, tandis que l’EBITDA ajusté a augmenté de 3 % pour atteindre 164,8 millions de dollars. Le bénéfice par action ajusté s’est élevé à 1,76 dollar, en hausse de 8 % — ce qui reflète une gestion disciplinée malgré les perturbations météorologiques et la performance inégale dans certaines parties du segment Brands.

La division Residential a particulièrement impressionné, enregistrant une croissance de 8 % du chiffre d’affaires et une expansion des marges, stimulée par de nouveaux contrats et une efficacité accrue du travail. Cette performance souligne pourquoi les investisseurs considèrent FirstService comme une action de gestion durable : le modèle économique privilégie une génération de trésorerie stable plutôt qu’une croissance explosive, avec des niveaux d’endettement en baisse et une intensité capitalistique faible.

Au 20 janvier, FirstService se négociait à 160,92 dollars, ce qui représente une capitalisation boursière de 7,36 milliards de dollars, contre un chiffre d’affaires des douze derniers mois de 5,48 milliards de dollars et un bénéfice net de 138,55 millions de dollars.

Scepticisme du marché vs réalité opérationnelle

Le décalage entre la performance boursière et les résultats opérationnels est notable. Alors que les actions ont pris du retard au cours de l’année écoulée, les fondamentaux de l’entreprise ne se sont pas détériorés de manière significative. L’action de gestion continue de bénéficier des mêmes avantages structurels qui ont attiré Jacobson & Schmitt Advisors : faibles exigences en capital, visibilité sur les revenus récurrents et exposition à des services immobiliers essentiels qui restent demandés indépendamment des cycles économiques.

La demande en gestion immobilière, contrairement aux services de consommation discrétionnaires, est directement liée au besoin d’entretien continu des propriétés résidentielles et commerciales. Cette réalité positionne l’action de gestion de FirstService comme un contrepoids à des positions plus cycliques dans un portefeuille diversifié.

Quelles sont les prochaines étapes ?

FirstService doit publier ses résultats du quatrième trimestre 2025 le 4 février 2026. Cette annonce pourrait offrir une nouvelle perspective sur la pertinence de l’augmentation de l’allocation du fonds ou si elle n’est qu’un positionnement à long terme calculé en prévision d’une possible revalorisation multiple.

Pour les investisseurs évaluant les actions de gestion dans le secteur des services résidentiels, le mouvement de Jacobson & Schmitt Advisors et la stabilité de l’activité sous-jacente de FirstService suggèrent que le marché pourrait effectivement passer à côté de la valeur. L’institution n’a pas investi 8 millions de dollars sur un coup de tête : elle a identifié un opérateur de gestion immobilière négociant à un potentiel décote par rapport à sa durabilité et ses perspectives de croissance.