8000 milliards ! La banque centrale augmente le volume et continue d'effectuer des opérations de rachat à 3 mois pour soutenir la stabilité de la liquidité en vue du Nouvel An chinois

Aujourd’hui, la Banque centrale a annoncé qu’elle mènerait une opération de rachat à 8000 milliards de yuans le 4 février.

Plusieurs experts ont indiqué à Caixin que c’était la première fois en près de quatre mois qu’une opération de rachat à 3 mois était renouvelée avec augmentation, ce qui montre que cette politique est utilisée par la banque centrale pour injecter de la liquidité à moyen terme sur le marché ce mois-ci. « Février reste un mois où le crédit bancaire est relativement concentré, et avec l’influence des retraits avant le Nouvel An chinois, la demande de liquidités sur le marché augmente. »

De plus, en février, la situation de la liquidité sera également perturbée par le rythme d’émission des dettes publiques. Selon les prévisions du secteur, en février, 5000 milliards de yuans de dettes à 6 mois et 3000 milliards de MLF arriveront à échéance, et la banque centrale effectuera également des renouvellements à une certaine échelle.

Cependant, certains experts estiment qu’après la mise en place d’un ensemble de politiques structurelles par la banque centrale le 15 janvier, la politique monétaire est en période d’observation à court terme. Par ailleurs, le renouvellement accru de l’opération de rachat à 3 mois le 4 février réduit également la nécessité d’une réduction du ratio de réserves récemment.

Le premier renouvellement accru de l’opération de rachat à 3 mois pour répondre à la demande de liquidités du Nouvel An chinois

Le 4 février, la Banque populaire de Chine mènera une opération de rachat à 8000 milliards de yuans, par enchères à taux fixe, avec plusieurs niveaux de prix, d’une durée de 3 mois (91 jours).

En février, 7000 milliards de yuans de rachats à 3 mois arriveront à échéance. Par conséquent, le renouvellement de 8000 milliards de yuans le 4 février signifie un renouvellement accru pour cette opération à 3 mois, avec une augmentation de 1000 milliards. C’est la première fois en près de quatre mois qu’un renouvellement accru de cette opération à 3 mois est effectué.

Dong Ximiao, économiste en chef de Zhaolian et directeur adjoint du Shanghai Financial and Development Laboratory, a déclaré à Caixin que février reste un mois où le crédit bancaire est concentré, et avec l’influence des retraits avant le Nouvel An chinois, la demande de liquidités augmente.

Wang Qing, économiste en chef de Dongfang Jincheng, a indiqué à Caixin que pour garantir les besoins en fonds des grands projets dans les secteurs clés, le plafond de la dette locale supplémentaire pour 2026 a été préalablement fixé, ce qui signifie qu’en dépit du long congé du Nouvel An chinois en février, il y aura toujours une certaine émission de dettes publiques. De plus, après la fin de la mise en circulation en octobre 2025 de 5000 milliards de nouveaux instruments financiers politiques, cela stimulera une émission de prêts à grande échelle au premier trimestre de cette année.

« La principale perturbation de la situation de la liquidité en février pourrait être le rythme d’émission des dettes publiques et la période du Nouvel An chinois. Selon la taille de l’émission en janvier, le financement net des dettes publiques en février pourrait augmenter légèrement de 2000 milliards, et en raison du nombre réduit de jours ouvrables en février en raison des vacances du Nouvel An chinois, le rythme d’émission pourrait être relativement concentré », indique un rapport de Guojin Securities.

Pour faire face à d’éventuels resserrements de la liquidité, la banque centrale a injecté de la liquidité à moyen terme par ce renouvellement accru de l’opération de rachat, ce qui correspond à une attitude de soutien à la liquidité depuis le début de l’année.

Selon la situation de la liquidité des différents outils de la banque centrale en janvier 2026, publiée aujourd’hui, en janvier, la facilité de prêt à moyen terme (MLF) a injecté 7000 milliards de yuans nets, la facilité de prêt de réserve (SLF) a injecté -79 milliards, et d’autres outils de politique monétaire structurelle ont injecté 641 milliards. Sur le marché ouvert, en janvier, la vente nette de titres d’État s’élève à 1000 milliards de yuans, la vente nette de rachats à 7 jours à 1678 milliards, la gestion de la trésorerie centrale à -600 milliards, et d’autres rachats à échéance à 1000 milliards.

Globalement, en janvier, la banque centrale a utilisé divers outils politiques pour injecter de la liquidité sur le marché, avec des durées allant du court au long terme. « Par le biais de rachats à 3 mois et de la MLF, la banque centrale a continuellement injecté de la liquidité à court et moyen terme, maintenant efficacement une liquidité abondante, assurant la stabilité du marché financier en fin d’année et au début de l’année, et améliorant encore la structure de la durée de la liquidité. Par exemple, le 23 janvier, la banque centrale a également lancé une opération de 9000 milliards de yuans de MLF à un an, injectant 7000 milliards de yuans de liquidité à moyen terme », a souligné Dong Ximiao.

La banque centrale maintiendra-t-elle une grande injection de liquidité avant le Nouvel An chinois en réduisant le ratio de réserves ?

« La banque centrale a indiqué qu’il y a encore une certaine marge pour une réduction du ratio de réserves et une baisse des taux en 2026, mais le point clé est le moment et le rythme, et la probabilité de mise en œuvre à court terme est faible. Il faut attendre le bon moment et agir en conséquence », a déclaré Wen Bin, économiste en chef de Minsheng Bank, à Caixin.

Plusieurs experts ont indiqué qu’après la mise en place d’un ensemble de politiques structurelles par la banque centrale le 15 janvier, la politique monétaire est en période d’observation à court terme. Par ailleurs, le renouvellement accru de l’opération de rachat à 3 mois le 4 février réduit également la nécessité d’une réduction du ratio de réserves récemment.

« Vers le 15 février, la banque centrale effectuera un rachat à 6 mois, probablement pour une quantité équivalente ou en augmentation, afin de réaliser un net de rachat en février. Vers le 25 février, la banque centrale effectuera également une opération de MLF, probablement pour une quantité équivalente ou en augmentation », a indiqué Dong Ximiao.

Il a ajouté que la politique monétaire en 2026 connaîtra deux changements : d’une part, une légère modification de l’objectif politique, passant de « stabilité avec baisse » à « faible niveau » ; d’autre part, un changement de la stratégie, mettant davantage l’accent sur l’amélioration de l’efficacité des politiques existantes plutôt que sur une simple augmentation. Après la mise en circulation de l’outil financier politique structurel (tel que PSL), il faut d’abord observer les effets, en évitant pour l’instant d’utiliser des outils de masse comme la réduction du ratio de réserves, ce qui correspond à la stratégie actuelle.

« Après la mise en place d’un ensemble de politiques structurelles le 15 janvier, la politique monétaire à court terme est en période d’observation », a souligné Wang Qing. Il est également à noter que le renouvellement accru de l’opération de rachat à 3 mois le 3 février signifie que la probabilité d’une réduction du ratio de réserves à court terme diminue encore.

Wang Qing prévoit que la banque centrale continuera d’utiliser la MLF et les rachats à 3 mois pour injecter de la liquidité à moyen terme sur le marché. En février, 5000 milliards de yuans de rachats à 6 mois et 3000 milliards de MLF arriveront à échéance, et la banque centrale effectuera probablement des renouvellements à une certaine échelle.

Wen Bin a indiqué qu’en ce qui concerne la réduction du ratio de réserves, la banque centrale dispose actuellement de nombreux outils de politique monétaire, et l’effet des rachats à 3 mois est excellent. Avec les importants apports nets récents, la probabilité d’une réduction du ratio de réserves à court terme diminue également. La prochaine étape consiste à mener de manière flexible des opérations d’achat et de vente de titres d’État, en combinant ces outils pour maintenir une liquidité abondante et créer un environnement monétaire favorable à l’émission réussie des dettes publiques.

(Article source : Caixin)