Plusieurs conditions préalables n'ont pas été remplies. La société Napeu Miner a mis fin d'urgence à l'offre transnationale d'actions. Le plan d'investissement minier en Amérique du Sud, d'une valeur de plus de 1,4 milliard de dollars, est également annulé.

2 février, Neap Miners (SZ300818, cours de l’action 49,22 yuans, capitalisation boursière de 8,307 milliards de yuans) a brusquement mis en pause une opération de fusion-acquisition transnationale.

L’annonce publiée par la société ce soir-là indique que Neap Miners va cesser de souscrire aux actions de Veritas Resources AG en Suisse (ci-après « Veritas »), et renonce également à tout investissement ultérieur dans le projet minier d’Alacrán en Colombie.

Cela signifie que le projet ambitieux d’expansion à l’international, initialement prévu pour un investissement total de 1,46 milliard de dollars américains, a été officiellement « abandonné » après près de 9 mois de préparation.

Selon un journaliste du « Daily Economic News », les raisons de cette annulation sont complexes. Elles incluent notamment le retard dans l’approbation du rapport d’évaluation environnementale par l’ANLA (Agence nationale des licences environnementales) colombienne, la proposition soudaine de modification des clauses par la contrepartie, ainsi que la montée des risques géopolitiques locaux. La conjonction de ces facteurs d’incertitude a finalement conduit la direction de Neap Miners à décider de « renoncer ».

L’ambition d’étendre la chaîne industrielle rencontrée un obstacle

En mai 2025, Neap Miners a publié une annonce indiquant son intention, via sa filiale à 100 %, Neap Global Resources Investment Limited à Singapour, de souscrire en numéraire aux nouvelles actions émises par Veritas.

Selon le « Contrat de souscription » de l’époque, Neap Miners prévoyait d’investir 45 millions de dollars américains, avec une obligation de souscription éventuelle pouvant atteindre 6,3 millions de dollars, et une fois la souscription achevée, la société détiendrait 22,5 % des actions de Veritas.

Veritas n’est pas une simple « coquille vide » ; son principal actionnaire est Jinchengxin, un fournisseur de services miniers bien connu en Chine.

Il est à noter que l’actif principal de Veritas concerne le projet San Matías en Colombie, notamment la mine d’Alacrán, dont l’étude de faisabilité a été achevée.

L’annonce de l’époque indiquait que Veritas détenait 50 % des parts de CMH Colombia S.A.S. (ci-après « CMH »), l’autre moitié étant détenue par Cordoba Mining via sa filiale à 100 %. CMH possède des droits sur plusieurs gisements, dont la mine d’Alacrán, dans le cadre du projet San Matías en Colombie.

Pour Neap Miners, cela représentait une étape clé, passant d’une activité de « vente de pelles » à une véritable exploitation minière. En tant qu’entreprise cotée spécialisée dans les pièces d’usure en caoutchouc pour l’industrie minière, Neap Miners espérait, par cet investissement, étendre sa chaîne industrielle et ouvrir une « seconde courbe de croissance ».

Selon l’annonce de mai 2025, après l’augmentation de capital de Veritas, celle-ci achèterait toutes les ressources minières de Cordoba en Colombie, principalement sa participation de 50 % dans CMH.

Il est intéressant de noter que cette ressource minière était initialement très attractive. Selon les évaluations, la ressource en minerai de la mine d’Alacrán s’élève à environ 98,27 millions de tonnes, avec une valeur actuelle nette (VAN) après impôts estimée à 360 millions de dollars, un taux de rendement interne (TRI) de 23,8 %, une période de récupération d’environ 3 ans, et une production annuelle moyenne d’environ 6,1 millions de tonnes de minerai une fois en opération.

Cependant, ce beau projet n’a finalement pas abouti.

L’échec de l’évaluation environnementale et la modification des clauses de paiement comme obstacles

Toute opération de fusion-acquisition transfrontalière comporte de grands risques, et sa réalisation nécessite de franchir de nombreux obstacles.

La raison de l’annulation, telle que divulguée par Neap Miners, pointe d’abord vers le document réglementaire le plus crucial pour le développement minier : l’évaluation d’impact environnemental (EIE).

Selon l’accord initial, l’obtention de l’approbation de l’EIE était une condition préalable à la livraison des actions. Cependant, au 3 février, date de la publication de l’annonce, l’évaluation environnementale du gisement d’Alacrán n’avait pas encore été approuvée par l’ANLA, ce qui empêchait la finalisation de l’augmentation de capital de Veritas en Suisse, ainsi que la transaction d’acquisition des actions de CMH par Veritas.

Face à ce retard, la contrepartie Cordoba Mining a proposé une modification des clauses, ce qui a accru l’incertitude de la transaction.

Une lettre récente de Veritas indique que Cordoba Mining demande une exemption de l’accord d’acquisition des actions de CMH, en exigeant que l’approbation de l’EIE du gisement d’Alacrán soit obtenue avant la livraison des actions.

Cela signifie que si Neap Miners poursuit l’investissement, il devra avancer des fonds alors que la mise en service du projet reste incertaine, transférant ainsi un risque réglementaire important à l’investisseur.

De plus, en raison de la volatilité des prix des métaux, Cordoba Mining a également demandé des modalités de paiement plus agressives. La clause de « contrepartie éventuelle » liée au prix du cuivre sur LME, prévue dans l’accord initial, a été modifiée pour une somme forfaitaire de 28 millions de dollars, sous la forme d’une « compensation fixe unique » pour le prix du cuivre. Le calendrier de paiement a été fortement resserré : 88 millions de dollars à la date de livraison, 12 millions un mois après, et une compensation fixe de 28 millions de dollars dans les 6 mois suivant la livraison.

« La modification substantielle des modalités de paiement de l’acquisition augmentera les risques opérationnels futurs du projet », a déclaré Neap Miners dans son annonce du 3 février au soir.

Outre les incertitudes liées au projet, la complexité du contexte macroéconomique ne peut être ignorée. L’annonce souligne qu’à partir d’avril 2025, la situation géopolitique mondiale a connu de grands changements, et les risques liés à la contexte politique, économique, réglementaire et juridique du pays où se trouve la ressource, la Colombie, ont également augmenté.

L’aspect le plus critique concerne la sécurité financière de la société. Neap Miners a fait un calcul : le montant de cette acquisition s’élève à environ 51,3 millions de dollars, auquel s’ajoutent environ 94,6 millions de dollars pour la construction de la mine selon une échelle proportionnelle, portant l’investissement total à 146 millions de dollars (environ 10,2 milliards de yuans).

Au 30 septembre 2025, la société disposait d’un fonds propre de 1,811 milliard de yuans. Cela signifie que le coût total du projet représente environ 56 % des actifs nets de la société. Neap Miners admet que sa capacité de résistance aux risques est limitée, et que cet investissement pourrait avoir un impact significatif sur ses activités principales futures.

Il est à noter que, bien que la coopération au niveau du capital soit suspendue, Neap Miners insiste sur le fait que la résiliation de cette souscription n’affectera en rien la collaboration existante avec Jinchengxin.