L'économie américaine montre-t-elle de véritables signes de trouble ? Voici ce que Wall Street craint le plus

La progression de 14 % du marché boursier au cours de l’année écoulée peut sembler impressionnante sur le papier, mais en coulisses, l’économie affiche des signes inquiétants qui préoccupent de plus en plus les investisseurs. La combinaison de politiques commerciales agressives et d’un marché du travail en faiblesse soulève de sérieuses questions sur la durabilité de la vigueur économique actuelle.

La stratégie tarifaire de Trump vide discrètement l’économie

La volonté du président Trump d’étendre les tarifs—notamment sa récente menace de nouvelles taxes sur les principaux partenaires commerciaux européens—crée de véritables frictions pour l’économie américaine. La dernière étape dans la guerre commerciale consiste à faire pression sur le Danemark pour qu’il vende le Groenland, via la menace d’une escalade tarifaire sur huit nations alliées qui fournissent collectivement plus de 13 % de toutes les importations américaines.

Le mécanisme de cette escalade tarifaire est simple : les tarifs sur les biens européens passeront de la moyenne actuelle de 15 % (10 % pour les produits britanniques) à 10 % en février 2026, avec une augmentation automatique à 25 % d’ici juin, sauf si le Danemark accepte de vendre le territoire arctique. L’Union européenne a déjà indiqué qu’elle répliquerait par des tarifs de 100 milliards de dollars sur les exportations américaines.

Mais c’est là que la douleur économique devient tangible. Une étude de Goldman Sachs de fin 2025 a révélé que les entreprises et les consommateurs américains ont absorbé 82 % des coûts tarifaires ces derniers mois, contredisant les affirmations de l’administration selon lesquelles les exportateurs étrangers porteraient le fardeau. À l’avenir, Goldman prévoit que seuls les consommateurs supporteront 67 % du poids des tarifs d’ici mi-2026. Cela signifie que les familles actives paieront en réalité une taxe cachée sur les biens importés.

Le marché de l’emploi raconte une histoire plus sombre que ce que disent les titres

Alors que le débat sur les tarifs domine la couverture politique, le marché du travail raconte une histoire de plus en plus sombre. L’économie américaine n’a créé que 584 000 emplois l’année dernière—la performance la plus faible depuis la Grande Récession, à l’exception de l’année pandémique 2020. Pour donner un contexte, cela représente environ un tiers du taux de croissance historique de l’emploi.

Le secteur manufacturier—que Trump ciblait spécifiquement pour sa relance par le protectionnisme commercial—a rétréci pendant dix mois consécutifs selon l’Institut de la gestion de l’approvisionnement (ISM). Cela contredit l’argument central de l’administration selon lequel les tarifs relanceraient la production nationale.

Les chercheurs de la Réserve fédérale, ayant analysé 150 ans de données tarifaires, ont tiré une conclusion inconfortable : les augmentations de tarifs augmentent systématiquement le chômage et freinent la croissance du PIB. Les preuves empiriques ne soutiennent pas les affirmations optimistes des défenseurs de la guerre commerciale.

Les valorisations boursières ont atteint un territoire dangereux

Alors que les vents contraires économiques s’intensifient, les prix du marché boursier se sont dangereusement éloignés des fondamentaux sous-jacents. Le S&P 500 a atteint un ratio cours/bénéfice cycliquement ajusté (CAPE) de 39,9 ces derniers mois—le niveau le plus élevé depuis le krach des dot-com en octobre 2000.

Cette étape de valorisation revêt une importance historique profonde. Depuis 1957, le S&P 500 n’a enregistré des ratios CAPE supérieurs à 39 que pendant 25 mois au total—soit seulement 3 % de l’ensemble de l’histoire de l’indice. Ce qui est tout aussi préoccupant, c’est ce qui se passe ensuite : lorsque le ratio CAPE dépasse 39, les rendements futurs deviennent nettement négatifs.

Le record historique est clair. Lorsque les ratios CAPE ont dépassé 39, les rendements à un an du S&P 500 ont été systématiquement faibles :

Rendements à un an : meilleur +16 %, pire -28 %, moyenne -4 %
Rendements à deux ans : meilleur +8 %, pire -43 %, moyenne -20 %

Selon les modèles historiques, cela suggère que le S&P 500 pourrait chuter d’environ 4 % d’ici début 2027 et d’environ 20 % d’ici début 2028. Bien sûr, les performances passées ne garantissent pas les résultats futurs, mais ce schéma est difficile à ignorer.

Certains soutiennent que l’intelligence artificielle accélérera la croissance des profits au point de justifier les valorisations actuelles. C’est possible, mais cela reste spéculatif. L’hypothèse la plus sûre est que les valorisations finiront par se normaliser, et que les investisseurs détenant des actifs surévalués subiront des pertes importantes.

Ce que cela signifie pour votre stratégie d’investissement

Face à la convergence de la faiblesse économique, de l’incertitude tarifaire et des valorisations extrêmes du marché, c’est le moment de réévaluer votre approche d’investissement. Si vous détenez des positions qui vous mettraient mal à l’aise lors d’une correction de 20 %, il est temps de réduire ces positions.

De plus, constituez des réserves de liquidités dans votre portefeuille. Lorsqu’une dislocation du marché se produit, disposer de liquidités vous permet d’acheter des actifs de qualité à des prix réduits plutôt que de paniquer en vendant au plus bas. La trajectoire actuelle de l’économie suggère que la volatilité du marché est à prévoir.