Coup de théâtre ! L'homme le plus dangereux du monde met en sourdine, $BTC, $ETH entrent-ils bientôt dans l'ère du « boîte à surprises » ?

La nomination de Kevin Warsh s’est achevée de manière presque contre-intuitive dans un silence total. Pas de flashs dans le jardin de la Maison Blanche, pas de sortie conjointe avec le candidat, seulement une brève annonce sur les réseaux sociaux à l’aube. Cette absence délibérée a rompu une tradition de près de trente ans, surprenant de nombreux économistes.

Si Warsh prend finalement la tête de la Fed, ce silence en soi constitue le premier et le plus important signal politique qu’il envoie. Il indique un changement fondamental : la Fed pourrait réduire considérablement la “bruit” qu’elle génère sur les marchés.

En 2017, lorsque Jerome Powell a été nommé, la scène était très différente. Il est apparu avec le président de l’époque et a promis que la Fed réagirait activement aux risques. Depuis que Warsh a quitté le Conseil de la Réserve fédérale, l’une de ses critiques principales était que les responsables de la Fed “parlaient trop”. Il a souligné que le fait d’adapter ses discours aux données était une pratique courante mais contre-productive.

L’ancien président de la Fed d’Atlanta, Dennis Lockhart, admet également que les discours fréquents de la Fed sont parfois perçus par le marché comme un “bruit discordant”, qui embrouille plutôt qu’il n’éclaire. Warsh pourrait peut-être instaurer un peu d’ordre dans cette situation.

Cette philosophie du “moins parler, mieux vaut” n’est pas sans précédent dans l’histoire des banques centrales. Avant les années 90, la majorité des gouverneurs de banques centrales prônaient le credo “jamais d’explication, jamais de justification”. En 1987, le président de l’époque, Alan Greenspan, disait même aux sénateurs que si ses paroles semblaient trop claires, c’était sûrement qu’elles avaient été mal comprises.

Cependant, des études ultérieures ont convaincu la Fed que la politique des taux d’intérêt efficace doit se transmettre via les marchés financiers, et qu’une communication claire permettait aux marchés de mieux coopérer avec la banque centrale, voire de l’aider à atteindre certains objectifs.

Warsh a le pouvoir de décider unilatéralement de la fréquence et du contenu de ses communications. Que fera-t-il ? Personne ne le sait encore. Mais la majorité des économistes s’accordent à penser qu’une ère de réduction de la communication est imminente. Michael Gapen, de Morgan Stanley, souligne que cela correspond à la vision de Warsh selon laquelle la Fed intervient trop dans la dynamique du marché.

Gapen cite en exemple la Reserve Bank of Australia et la Banque centrale suisse, qui continuent à surprendre par leur style d’action, contrairement à la Fed qui aime communiquer. Mais il met aussi en garde : réduire la communication signifie que la Fed devra accepter et tolérer une volatilité accrue sur les marchés actions et obligations. Il n’y a pas de déjeuner gratuit.

Les marchés spéculent que Warsh pourrait réduire le nombre de conférences de presse. Jerome Powell, le président actuel, en organise huit par an, tandis que Warsh pourrait opter pour un style plus épuré, moins formel. Certains analystes pensent qu’il ne réduira pas immédiatement la publication des prévisions trimestrielles, mais qu’en période hors crise, réduire la fréquence des discours n’est pas forcément une mauvaise chose.

Après tout, l’histoire montre qu’en dépit d’une communication abondante, les attentes du marché concernant les actions de la Fed sont souvent erronées. Pour des actifs très dépendants des anticipations de liquidité comme le $BTC et le $ETH, une Fed plus silencieuse et imprévisible pourrait faire que chaque décision de taux ressemble davantage à l’ouverture d’un “boîte surprise”.

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