Les investisseurs trouvent la valorisation trop élevée ! L'objectif de financement de Tether réduit de 20 milliards à 5 milliards, le leader des stablecoins aussi « baisse les bras » ?

Le plus grand émetteur de stablecoins au monde, Tether, voit son objectif de valorisation de 5000 milliards de dollars confronté à une opposition des investisseurs, puis réduit considérablement ses prévisions de financement. Tether prévoyait initialement de lever entre 15 et 20 milliards de dollars, mais le conseiller envisage désormais de réduire le montant à un minimum de 5 milliards de dollars, mettant en évidence les doutes du marché sur sa valorisation exorbitante.

Selon le Financial Times du mercredi, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a minimisé l’ampleur du financement lors d’une interview, déclarant que l’objectif initial de 15 à 20 milliards de dollars était une « erreur ». Il a déclaré : « Ce chiffre n’est pas notre objectif, mais la limite maximale que nous sommes prêts à vendre. Si nous ne vendons rien, nous serons très heureux. » Cette déclaration contraste fortement avec le plan de financement ambitieux lancé par la société l’année dernière.

Les investisseurs s’inquiètent de la valorisation de 5000 milliards de dollars, qui placerait Tether aux côtés de sociétés privées de premier plan telles qu’OpenAI, Anthropic, SpaceX et ByteDance. Bien que Tether ait réalisé un bénéfice d’environ 10 milliards de dollars l’année dernière, ses bénéfices pour 2025 ont chuté de 23 % en glissement annuel, mettant à l’épreuve sa rentabilité.

Le marché des cryptomonnaies a connu une chute importante au cours des six derniers mois, les traders se retirant massivement des actifs spéculatifs, ce qui a encore affaibli l’intérêt des investisseurs pour les projets cryptographiques surévalués.

La controverse sur la valorisation constitue le principal obstacle au financement

Selon des sources proches du dossier, les conseillers de Tether ont rencontré une résistance évidente lors de leurs contacts avec des investisseurs potentiels. L’objectif de valorisation de 5000 milliards de dollars suscite de nombreux doutes, et des inquiétudes ont été exprimées en privé quant à cette évaluation.

Pour justifier la surévaluation, Paolo Ardoino compare Tether à une entreprise d’intelligence artificielle déficitaire. “Les bénéfices d’une entreprise d’IA sont aussi nombreux que les nôtres, sauf qu’il y a un signe négatif devant,” dit-il, “si vous croyez qu’une entreprise d’IA vaut 8000 milliards de dollars, avec un gros signe négatif devant, faites comme bon vous semble.”

Tether affirme avoir réalisé environ 10 milliards de dollars de bénéfices l’année dernière, principalement issus des revenus d’investissement liés aux réserves d’actifs soutenant la valeur de l’USDT. La société détient 1850 milliards de dollars en stablecoins adossés au dollar, faisant de l’USDT la monnaie de réserve du marché des actifs numériques. Cependant, ses bénéfices pour 2025 ont chuté d’environ un quart, Ardoino attribuant cette baisse à la baisse du prix du Bitcoin.

Des sources proches du dossier avertissent que les négociations sont toujours en cours et que les termes du financement pourraient évoluer. Si le marché plus large des cryptomonnaies rebondit, l’humeur des investisseurs pourrait changer.

Les risques réglementaires freinent l’enthousiasme des investisseurs

Selon des sources proches du dossier, certains investisseurs potentiels craignent les risques réglementaires auxquels Tether est confronté. Depuis sa création en 2014, le groupe cryptographique a été sous surveillance en raison de préoccupations concernant l’utilisation de ses tokens pour des activités illégales, ainsi que la transparence et la qualité de ses réserves.

Ces dernières années, Tether a publié des attestations trimestrielles de ses réserves par un cabinet comptable, BDO Italia, mais n’a pas réalisé d’audit complet. Ardoino indique que la société a présenté aux investisseurs potentiels des outils « approfondis » pour collaborer avec les autorités.

S&P Global a abaissé en fin d’année dernière la note de réserve de Tether à son niveau le plus faible, en raison de l’exposition croissante à des actifs à haut risque comme le Bitcoin et l’or. À l’époque, Ardoino a répondu : « Nous acceptons fièrement votre dédain. »

La nouvelle législation américaine sur les stablecoins signée par Trump, ainsi que l’introduction en bourse de la concurrente Circle l’année dernière, ont renforcé la dynamique de Tether. La société a récemment lancé un nouveau token conforme à la réglementation aux États-Unis. Cependant, l’incertitude réglementaire demeure une préoccupation majeure pour les investisseurs.

La rentabilité mise à l’épreuve

La structure des bénéfices de Tether dépend fortement de la performance du marché des cryptomonnaies et des investissements dans ses réserves. En 2025, ses bénéfices ont chuté de 23 % pour atteindre 10 milliards de dollars, reflétant l’impact direct de la baisse du marché cryptographique.

Ardoino a révélé que la société a réalisé environ 8 à 10 milliards de dollars de gains sur ses positions en or, grâce à la hausse des prix des métaux précieux. Depuis 2020, la croissance de l’USDT s’est accélérée, faisant de Tether l’un des plus grands acheteurs de bons du Trésor américains au monde, et ces derniers mois, un acteur majeur sur le marché de l’or.

Ces achats massifs font de Tether l’un des liens les plus importants entre le système financier mondial et le monde volatil des cryptomonnaies. La société est contrôlée par un petit cercle de cadres de longue date, et ses dirigeants sont réticents à vendre des parts, ce qui explique en partie pourquoi la société n’a pas encore déterminé combien d’actions elle pourrait céder.

Les efforts de Tether pour attirer des investisseurs de renom sont considérés comme un indicateur de l’intérêt dans l’industrie cryptographique. Cette démarche est vue comme une tentative de renforcer la crédibilité et le réseau de Tether, malgré ses bénéfices importants et sa faible nécessité de capital supplémentaire. Les actifs numériques ont été soutenus par la promesse d’un environnement réglementaire plus favorable aux États-Unis après l’élection de Trump, mais le marché a connu une chute importante au cours des six derniers mois.

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