Novo Nordisk chute de 18 % en Europe, le PDG admet : en 2026, confronté à une « pression de tarification sans précédent »

Le géant pharmaceutique danois Novo Nordisk fait face à l’un des défis de performance les plus importants depuis une décennie, la société prévoyant une baisse significative de ses ventes en 2026, alors que la concurrence sur le marché s’intensifie.

Le 4 février, le PDG Mike Doustdar a déclaré franchement que l’entreprise sera confrontée en 2026 à une “pression tarifaire sans précédent”, et que la baisse de prix du médicament vedette pour la perte de poids Wegovy aux États-Unis aura un impact “douloureux” sur les finances, mais cette démarche vise à obtenir une couverture de marché plus large et un développement à long terme.

Précédemment, les prévisions de performance de Novo Nordisk pour 2026 publiées étaient nettement inférieures aux attentes du marché, avec une baisse prévue du chiffre d’affaires annuel en devises fixes de 5 % à 13 %, bien au-delà de la baisse d’environ 1,4 % anticipée par les analystes. Ces prévisions pessimistes ont provoqué une volatilité importante du cours de l’action, et après la publication des résultats, les certificats de dépôt américains de Novo Nordisk, cotés au NYSE, ont brièvement suspendu leur négociation. Après la reprise, la chute a dépassé 10 % à l’approche de la mi-journée, clôturant en baisse de 14,6 %. La tendance pessimiste s’est poursuivie après la clôture, affectant également les marchés européens, où les actions européennes ont chuté de 18 %.

Pour rassurer le marché, Novo Nordisk a annoncé le lancement d’un nouveau programme de rachat d’actions, prévoyant de racheter jusqu’à 3,8 milliards de couronnes danoises entre le 4 février et le 4 mai, tout en dévoilant un nouveau programme de rachat d’un montant de 15 milliards de couronnes danoises, dans le but de renforcer la confiance des investisseurs dans la valeur à long terme de l’entreprise.

Pressions multiples érodant les perspectives de revenus

Les prévisions de performance de Novo Nordisk pour 2026 reflètent les attentes de croissance des ventes dans ses activités internationales et une baisse prévue des ventes dans ses activités américaines. Bien que le marché mondial du GLP-1 devrait continuer à s’étendre, cela sera compensé par des prix de vente plus faibles.

La politique de “prix le plus favorisé” promue par le président américain Trump constitue l’une des principales sources de pression. Cet accord vise à permettre à davantage d’Américains d’accéder aux médicaments GLP-1 à moindre coût, mais il entraînera une réduction significative des prix réels de Novo Nordisk. De plus, l’expiration des brevets de plusieurs marchés internationaux pour la semaglutide aura également un impact notable sur le chiffre d’affaires.

Sur le marché américain, la gamme de produits injectables GLP-1 de la société subit une double pression : changement de tendance dans les prescriptions et intensification de la concurrence. Ses produits phares, Ozempic et Wegovy, font face à une forte opposition de la part de concurrents comme Zepbound de Lilly. L’impact négatif de la réduction de la couverture des médicaments contre l’obésité par le programme Medicaid américain accentue encore cette pression.

Novo Nordisk prévoit que la croissance des ventes ajustée en couronnes danoises sera inférieure de 3 points de pourcentage à celle en devises fixes, principalement en raison de la dépréciation du dollar face à la couronne danoise. Ce sera la première baisse annuelle des ventes en neuf ans pour la société, la dernière remontant à 2017, lors d’une guerre des prix sur le marché américain de l’insuline.

Wegovy en version orale renforce la confiance

Malgré ces défis importants, Novo Nordisk présente certains points positifs. La FDA a approuvé le 22 décembre 2024 le premier médicament oral pour le traitement de l’obésité à base de GLP-1 — la semaglutide orale de 25 mg, commercialisée sous le nom de Wegovy en comprimés.

Ce produit a été lancé le 5 janvier 2026, et au 23 janvier, environ 50 000 prescriptions hebdomadaires ont été enregistrées. Doustdar a indiqué que 170 000 personnes prenaient Wegovy en comprimés, ce qui est principalement constitué de nouveaux patients, et que l’accueil du produit sur le marché américain dans ses premières phases est très encourageant.

Doustdar a souligné que l’entreprise “est très confiante” dans sa capacité à répondre à la demande pour Wegovy en comprimés, et qu’elle reste optimiste quant à la croissance des ventes dans les années à venir. Selon l’analyste Michael Shah du Bloomberg Intelligence, citant les données de Symphony Health, cette performance semble meilleure que celle de Zepbound lors de son lancement initial par Lilly.

Novo Nordisk prévoit de continuer à lancer Wegovy dans davantage de marchés en 2026, avec l’introduction de la dose de 7,2 mg dans plusieurs pays. L’entreprise continue de se concentrer sur l’augmentation de l’accessibilité à Wegovy, notamment via NovoCare Pharmacy dans les canaux de paiement direct et en partenariat avec des établissements de télémédecine.

Performance 2025 légèrement supérieure aux attentes

Les résultats annuels de Novo Nordisk pour 2025 montrent une croissance de 6 % du chiffre d’affaires, atteignant 309,06 milliards de couronnes danoises, soit une hausse de 10 % en devises fixes, légèrement supérieure aux 307,62 milliards de couronnes danoises anticipés par les analystes. Cette croissance est principalement portée par le secteur des soins contre l’obésité, qui a enregistré une croissance de 31 % en devises fixes, tandis que les ventes de produits GLP-1 pour le diabète ont augmenté de 6 %.

Le bénéfice opérationnel s’élève à 127,66 milliards de couronnes danoises, en baisse de 0,5 %, mais en hausse de 6 % en devises fixes. Le bénéfice net s’établit à 102,43 milliards de couronnes danoises, en hausse de 1,4 %. En excluant environ 8 milliards de couronnes danoises de coûts liés à la transformation de l’entreprise, le bénéfice opérationnel aurait augmenté de 6 %, et de 13 % en devises fixes.

Les résultats du quatrième trimestre montrent un chiffre d’affaires de 79,14 milliards de couronnes danoises, en baisse de 7,6 %, mais supérieur aux 76,9 milliards anticipés par les analystes. Les ventes de Wegovy ont atteint 21,86 milliards de couronnes danoises, dépassant les 21,07 milliards attendus. Ozempic a généré un chiffre d’affaires annuel de 127,09 milliards de couronnes danoises, supérieur aux 124,87 milliards anticipés.

Les ventes dans le marché américain ont augmenté de 8 % en devises fixes, tandis que celles à l’international ont progressé de 14 %. Le secteur des soins contre l’obésité et le diabète a totalisé 289,46 milliards de couronnes danoises, avec une croissance de 9 % dans le secteur des maladies rares. La société a fourni des traitements innovants à 46 millions de patients en 2025.

Mesures de redistribution aux actionnaires

En plus du programme de rachat d’actions allant jusqu’à 3,8 milliards de couronnes danoises entre le 4 février et le 4 mai, le conseil d’administration de Novo Nordisk a également décidé de lancer un nouveau programme de rachat d’actions d’un montant maximal de 15 milliards de couronnes danoises (environ 2,4 milliards de dollars). Le conseil proposera également lors de l’assemblée générale annuelle du 26 mars 2026 de distribuer un dividende final de 7,95 couronnes danoises par action, portant le total des dividendes pour 2025 à 11,70 couronnes danoises par action.

Doustdar a reconnu que 2025 a été une année difficile pour l’entreprise, mais a souligné qu’en dépit de la pression sur les prix et de la concurrence accrue en 2026, la société reste confiante dans sa capacité à stimuler la croissance des ventes dans les années à venir. Novo Nordisk attend également la décision réglementaire concernant le lancement de la prochaine génération de traitements en 2026, notamment dans le domaine de l’hémophilie avec Mim8 et dans le secteur de l’obésité avec CagriSema.

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