Le taureau de l'or est-il toujours là ? Analyste : Les deux précédents marchés haussiers ont connu plusieurs corrections importantes, la baisse étant une bonne occasion d'augmenter ses positions

Bien que la semaine dernière ait connu une chute historique, selon les observateurs du marché, le marché de l’or n’a pas encore terminé son marché haussier. Les analystes estiment généralement que la volatilité récente ressemble davantage à un recul temporaire dans une tendance haussière à long terme qu’à une inversion structurelle, et les données historiques montrent que ce type de correction est souvent une occasion de revenir sur le marché.

Le marché des métaux précieux a récemment connu de fortes turbulences. Après avoir flambé de 66 % en 2025 pour continuer en début 2026, le prix de l’or a subi une forte chute vendredi dernier, avec une baisse d’environ 10 % en une seule journée, entraînant une forte baisse de l’argent, du palladium et du platine. La cause immédiate de cette vente massive a été la nomination de Waller comme prochain président de la Réserve fédérale, une annonce qui a été interprétée par le marché comme un apaisement des inquiétudes précédentes concernant l’indépendance de la Fed. C’est également la plus grave chute en une journée que l’or ait connue depuis 13 ans.

Cependant, le marché a rapidement entamé une phase de reprise. Alors que les investisseurs réévaluaient la situation, l’or au comptant a rebondi de plus de 6 % mardi, clôturant autour de 4 946,81 dollars l’once. La tendance de rebond s’est poursuivie jusqu’à la séance de mercredi matin, à 3h45 heure de New York, où l’or au comptant a augmenté d’environ 3 % pour atteindre 5 079,4 dollars, et les contrats à terme sur l’or à New York ont même grimpé de 3,3 % à 5 093,80 dollars.

Les stratégistes institutionnels soulignent que, malgré les signaux de « surévaluation » qui clignotent à l’écran, les tensions géopolitiques, l’incertitude sur la politique commerciale et les inquiétudes concernant la dette ne se sont pas dissipées. Plusieurs analyses de banques d’investissement montrent que la baisse actuelle n’a pas compromis la logique d’investissement à long terme, mais pourrait plutôt représenter une opportunité d’achat dans ce cycle haussier historique.

Répétition historique : les corrections dans un marché haussier sont normales

Russ Mould, directeur des investissements chez AJ Bell, a indiqué dans un rapport lundi que l’or se trouve actuellement dans la troisième grande phase de marché haussier depuis 1971, et que lors des deux précédentes phases, il y a eu plusieurs corrections importantes.

Selon Mould, le marché haussier de 1971 à 1980 a débuté lorsque le président Nixon a coupé le lien entre le dollar et l’or, puis, sous l’impulsion de l’augmentation du déficit américain, du choc pétrolier et de la flambée de l’inflation, le prix de l’or est passé de 35 dollars l’once à un sommet de 835 dollars en 1980. Selon les données de AJ Bell et LSEG, durant cette période, le prix de l’or a connu plusieurs baisses, la plus longue « période d’ajustement » ayant duré 105 jours, avec une chute maximale de 19,4 %.

De même, lors du marché haussier de 2001 à 2011, les données ont enregistré cinq corrections de prix, avec des baisses allant jusqu’à 16 % à chaque fois. Mould estime que le marché haussier actuel a débuté en 2015, ayant déjà connu cinq corrections, y compris une chute de plus de 20 % en 2022, avant la correction de vendredi dernier. Il souligne que, l’incertitude géopolitique, l’inflation persistante et la montée de la dette publique constituent les piliers de l’investissement dans l’or, « étant donné que ces problématiques n’ont pas changé depuis la semaine dernière, cette chute soudaine pourrait être une opportunité d’accumulation. »

Demande des banques centrales et prime de valorisation

George Cheveley, gestionnaire de portefeuille de l’équipe ressources naturelles de Ninety One, a indiqué à CNBC qu’en regardant l’histoire, la forte performance actuelle de l’or correspond davantage à une phase tardive du cycle qu’à un rebond spéculatif en début de cycle. Mais il a ajouté qu’un facteur clé différencie ce cycle : l’ampleur et la persistance de la demande des banques centrales.

Dans un courriel, Cheveley a déclaré que la demande des banques centrales est devenue un moteur de marché plus important qu’auparavant, fournissant un soutien structurel que l’on ne retrouvait pas dans les cycles précédents. Bien que les données de la World Gold Council montrent que les achats nets d’or par les banques centrales en 2025 ont diminué à 328 tonnes contre 345 tonnes en 2024, Cheveley pense que tant que le rendement réel reste faible et que l’incertitude autour de la croissance, de la dette et de la géopolitique persiste, l’or restera résilient.

Les stratégistes de Barclays ont également indiqué dans leur rapport de mardi que, bien que leur modèle montre que l’or est « surévalué » par rapport à une valeur équitable d’environ 4 000 dollars, cette prime semble durable et ne signifie pas une bulle. Ils soulignent que, selon l’histoire, le décalage entre le prix et la valeur équitable peut durer plusieurs années, et que l’inflation, les politiques américaines et la dépréciation à long terme du dollar soutiennent des prix élevés de l’or.

La crédibilité de la Fed n’est pas le seul signal de fin

Le bureau d’investissement de UBS a publié lundi un rapport intitulé « Pas la fin », indiquant que les marchés haussiers de l’or ne se terminent généralement pas simplement parce que la peur diminue ou que les prix sont trop élevés, mais uniquement lorsque la banque centrale reconstruit sa crédibilité et adopte un nouveau mécanisme de politique monétaire.

Selon UBS, la politique monétaire stricte de Paul Volcker en 1980 a permis de restaurer la crédibilité de la Fed, entraînant une forte hausse des taux d’intérêt réels et une appréciation durable du dollar, ce qui a mis fin au marché haussier de l’or à l’époque. Cependant, les stratégistes de UBS estiment qu’étant donné que Kevin Warsh n’a pas encore démontré une crédibilité équivalente à celle de Volcker, la vente actuelle ne marque pas la fin du marché haussier. Au cours de l’année dernière, l’indice du dollar a chuté de plus de 10 %, reflétant les inquiétudes du marché quant à l’indépendance de la banque centrale et à la politique de la Maison Blanche.

L’équipe de UBS pense que, actuellement, l’or est dans la phase médiane à tardive de ce marché haussier, passant d’une trajectoire de hausse continue à une phase de nouveaux sommets, mais avec des retraits intermittents de 5 à 8 %. Le rapport souligne que les facteurs typiques qui mettent fin à un marché haussier de l’or — taux d’intérêt réels élevés, dollar structurellement fort, amélioration géopolitique et crédibilité renouvelée des banques centrales — ne sont pas encore présents. UBS prévoit que, le prix de l’or atteindra 6 200 dollars le mois prochain, puis redescendra à 5 900 dollars avant la fin de l’année.

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