Les dix principales stratégies des courtiers : une correction du marché pourrait offrir une nouvelle fenêtre de positionnement ! La grande raffinage devient-elle le prochain secteur des métaux précieux ?

CITIC Securities : Dépasser le virtuel vers le réel, accorder de l’importance à la diffusion des signaux de hausse

Il est estimé que la vague de rachats concentrés d’ETF de cette rotation est pratiquement terminée, et que les actions à forte capitalisation entrent dans une fenêtre de réparation. Au niveau du grand cycle, un changement de style est en train de se produire, passant des petites capitalisations aux grandes, et des thèmes de qualité aux thèmes de valeur. La nomination de Wosh comme représentant du président de la Réserve fédérale incarne la volonté politique d’un « dévirement américain du virtuel vers le réel ». Qu’il réussisse ou non à mettre en pratique cette idée, cela aura un impact considérable sur le style des actifs à risque mondiaux. Du point de vue du marché A-share, passant d’une ressource chaude à une ressource cyclique, l’interprétation globale des signaux de hausse pourrait s’étendre sur tout le premier trimestre. La caractéristique fondamentale des secteurs cycliques est leur grande marge de réparation des profits, soutenue par la transition de la politique chinoise d’expansion de l’échelle vers l’amélioration de la qualité et de l’efficacité.

La stratégie d’allocation doit toujours s’appuyer sur la réévaluation du pouvoir de fixation des prix à l’échelle mondiale pour les industries où la Chine possède un avantage compétitif. La configuration de base dans la chimie, les métaux non ferreux, l’équipement électrique et les nouvelles énergies reste valable, mais une vigilance accrue est nécessaire pour les secteurs des métaux précieux, dont la spéculation devient de plus en plus évidente. La reprise dans la consommation et l’immobilier devrait se produire au printemps, ce qui n’est pas en contradiction avec la fabrication et la technologie.

Huatai Securities : Passer à une stratégie basée sur la probabilité de succès

La semaine dernière, le marché A-share a oscillé à des niveaux élevés, avec une prédominance de la valeur. En regardant en arrière, plusieurs facteurs limitant la hausse de la tolérance au risque avant la fête : extérieurement, la nomination de Kevin Wosh comme président de la Fed, considéré comme hawkish sur l’inflation, a exercé une pression sur le dollar et les taux US ; intérieurement, alors que la tendance s’étendait à des secteurs à faible valorisation comme la bière, la rotation s’est accélérée, rendant plus difficile la capture de gains excessifs. La pression de correction technique et l’effet long week-end ont également accru la volonté de prendre des profits. Cependant, le moteur fondamental du début de cette tendance printanière n’a pas changé : la probabilité de succès a augmenté après la fête du printemps, ce qui pourrait ouvrir une nouvelle fenêtre d’opportunités pour la réorganisation du portefeuille.

À court terme, le marché devrait probablement continuer à osciller, avec une poursuite de la tendance printanière. Il est conseillé de réduire les attentes de pente, de passer à une stratégie basée sur la probabilité de succès, et de continuer à privilégier les secteurs performants et à bas prix : 1) du point de vue des fondamentaux, les secteurs à forte croissance et avec des signes de rebond ou de retournement, tels que l’équipement électrique, le stockage d’énergie, les semi-conducteurs, la chimie, la machinerie, l’agriculture, la beauté ; 2) en termes de thèmes, surveiller les applications d’IA et les robots humanoïdes potentiellement catalysés depuis début février jusqu’à la fête du printemps ; 3) en termes de style, augmenter modérément la part des secteurs non financiers et cycliques à dividendes, et profiter des opportunités de baisse dans la consommation et la mobilité, qui bénéficieront du long congé.

Shenwan Hongyuan : Début d’un marché oscillant dans une fourchette

Après la fin de la tendance printanière, un nouveau cycle de hausse devrait débuter après une phase de consolidation. La clé de cette étape est d’attendre que les signaux de la tendance sectorielle soient clairs, que la digestion des valorisations par les résultats soit achevée, et que les contradictions entre la rentabilité, la valorisation et la structure des capitaux se réduisent. Un nouveau cycle haussier est prévu pour la seconde moitié de 2026, basé sur une amélioration cyclique des fondamentaux, une nouvelle étape dans la tendance de l’industrie technologique, la migration des actifs résidentiels vers les actions, et une augmentation de l’influence chinoise. En 2025, la tendance forte sera celle d’un marché cyclique avec une croissance alimentée par l’alpha cyclique et la puissance de calcul de l’IA. La deuxième phase de hausse pourrait continuer, avec une extension vers la fabrication avancée et la résolution des difficultés des chaînes d’exportation. La tendance de l’industrie de l’IA pourrait progressivement se déplacer vers l’application. À moyen et long terme, le secteur technologique et cyclique reste prometteur. Les secteurs à surveiller incluent la chaîne de puissance de calcul à l’étranger, l’IA (avec la réalisation des tendances industrielles), les semi-conducteurs, le stockage d’énergie, les robots, l’aérospatiale commerciale, etc. L’alpha cyclique concerne les métaux non ferreux et la chimie de base.

Galaxy Securities : La rotation sectorielle avant la fête pourrait devenir la tendance principale

En janvier, le PMI manufacturier est retombé sous la ligne de croissance, reflétant une demande effective encore insuffisante. La nomination de Wosh comme président de la Fed a fortement impacté le marché extérieur. Cependant, la liquidité du marché A-share continue de soutenir le marché, et à l’approche du long congé du Nouvel An chinois, la liquidité reste élevée. À court terme, le marché devrait continuer à osciller structurellement, avec des rotations fréquentes entre styles, en privilégiant les secteurs soutenus par des fondamentaux solides.

La rotation sectorielle restera probablement la tendance principale avant la fête, en se concentrant sur les opportunités structurelles. La première ligne de tendance est l’innovation technologique. À court terme, il faut surveiller les opportunités de rattrapage dans la rotation entre sous-secteurs. Les thèmes comme l’aérospatiale commerciale et l’IA, qui ont été favorisés par la tendance industrielle, ont connu une forte dynamique, mais la différenciation interne pourrait s’accentuer. La deuxième ligne concerne la fabrication et les ressources, avec une trajectoire claire de réparation des profits. La volatilité des métaux non ferreux s’est accrue, mais les prévisions de résultats montrent un soutien solide, offrant des opportunités de repositionnement après une correction à court terme. En complément, la politique de renouvellement des biens de consommation, avec la poursuite de la politique de remplacement, et les politiques favorables à la consommation et au tourisme à l’exportation, offrent des fenêtres d’investissement. La deuxième ligne concerne l’expansion à l’étranger, qui ouvre des perspectives de profit pour les entreprises.

Guojin Securities : De la politique monétaire à la narration industrielle

La correction récente des métaux non ferreux et des actions est due à une inversion de la narration « dollar faible + liquidité abondante » suite à la nomination du président de la Fed. Après avoir atteint des sommets historiques, les prix des métaux non ferreux ont connu une prise de bénéfices. Le cuivre et l’aluminium, qui répondent à la demande industrielle, ont mieux performé que l’or, qui ne sert que de contrepartie au dollar. La « baisse de la crédibilité du dollar » n’est pas la seule base du système d’actifs physiques construit depuis longtemps. Lorsqu cette narration est mise à l’épreuve, c’est le moment de la fixation des prix industriels.

Recommandations : 1) La réévaluation des actifs physiques doit passer de la liquidité et de la crédibilité du dollar à l’état des stocks industriels et à la stabilisation de la demande, renforçant le système du « dollar pétrole » ; privilégier le pétrole brut, le transport pétrolier, le cuivre, l’aluminium, l’étain, le lithium. 2) Les secteurs de fabrication avec un avantage comparatif mondial et une confirmation de leur cycle bas, comme la chimie (pétrochimie, teinture, charbon chimique, pesticides, polyuréthane, dioxyde de titane). 3) La relance de la consommation via le flux de capitaux, avec la reprise du tourisme hors taxes, de l’hôtellerie, des produits alimentaires et des boissons. 4) Les secteurs bénéficiant de l’expansion du marché financier et du retour à la rentabilité à long terme des actifs non financiers.

Bank of China International : Rotation sectorielle à bas niveau, mais pas de changement de grande ampleur

Après la phase d’accélération précédente, le marché réévalue le poids des « tendances » et des « fluctuations » dans le secteur des métaux non ferreux. En 2026, le secteur des métaux non ferreux continuera de bénéficier de la synergie entre attributs financiers et tendances industrielles, et une correction à court terme pourrait offrir de meilleures opportunités d’investissement à moyen et long terme. La rotation sectorielle s’accélère, mais le moment d’un changement de grande ampleur n’est pas encore arrivé. La situation des « poids faibles à bas niveau » et celle de 2014, lors de la phase 4, diffèrent encore en termes de flux de capitaux et de contexte microéconomique. Sous l’impulsion d’un marché haussier lent, il manque une base solide pour une forte hausse des indices par les « sociétés de courtage », l’absence de concepts comme la « Ceinture et la Route » pouvant stimuler la construction, et surtout, l’absence de flux de capitaux à l’échelle de 2014. Les secteurs à faible valorisation sous pression ont enfin commencé à générer des gains absolus. Selon la valorisation et la structure des capitaux, ces secteurs entrent dans une fenêtre d’attractivité pour les investissements à gauche et à long terme.

Everbright Securities : Surveiller la performance, conserver ses actions pendant les fêtes

La tendance printanière actuelle reste prometteuse. Dans les mois à venir, que ce soit au niveau politique ou fondamental, il pourrait y avoir des bonnes nouvelles. Cependant, le marché ne sera pas forcément fluide, et avant la fête du printemps, une correction structurelle pourrait intervenir. Après la consolidation précédente, une phase de correction pourrait se produire avant une nouvelle hausse. Il est toujours conseillé de conserver ses actions pendant la fête, car après, la liquidité du marché devrait repartir à la hausse. En combinant les données de haute fréquence et les nouvelles industrielles, une nouvelle vague de hausse pourrait suivre.

Il est toujours recommandé de suivre deux axes principaux : la croissance et le cycle. La croissance bénéficie de la forte demande industrielle et de l’augmentation de la tolérance au risque lors de la tendance printanière. Le cycle profite de la hausse des prix des matières premières et du soutien politique. En outre, les secteurs avec de bonnes performances en résultats annuels méritent aussi une attention. Selon le cadre des cinq industries, les secteurs les mieux notés sont l’électronique, l’équipement électrique, la machinerie, les métaux non ferreux, la communication et l’informatique, tous orientés vers la croissance et la prospérité indépendante.

Western Securities : Grande transformation dans la chimie lourde, le prochain secteur des métaux non ferreux

Persévérer dans l’optimisme concernant les métaux non ferreux, la bière et la chimie lourde ne repose pas uniquement sur des changements microéconomiques, mais aussi sur la capture précise de la dynamique fondamentale : la liquidité excessive en dollars va encore s’accroître. Lors de la dépression de Kondratiev, la fracture du crédit monétaire national s’est étendue, et les matières premières ont connu un super cycle, avec l’or, les métaux industriels, le pétrole et les produits agricoles en hausse successive.

Après la forte hausse de l’or et des métaux industriels, en 2026, les prix du pétrole mondial devraient augmenter fortement, entraînant une réévaluation des prix des produits chimiques. Le secteur de la chimie lourde pourrait suivre la même trajectoire que celui des métaux non ferreux, avec un potentiel de hausse plus important, étant donné sa position plus basse et son démarrage plus tardif. La hausse des métaux non ferreux n’est que la première moitié du super cycle des matières premières. Dans la seconde moitié, avec une liquidité encore plus abondante, la chimie lourde pourrait profiter de l’expansion des métaux précieux et industriels. La chimie pourrait devenir le prochain secteur des métaux non ferreux. Acheter dans la chimie lourde en 2026 reviendrait à acheter des métaux non ferreux l’an dernier. La politique de quantitative easing de la Fed en 2026 sera un « joker » : l’abondance de liquidités en dollars sera encore plus grande, renforçant le super cycle des matières premières ; elle pourrait aussi ouvrir complètement l’espace de politique monétaire de la Banque centrale chinoise pour la relance par la dette, la Chine revenant à la période de dépression de Kondratiev, une période de prospérité pour les pays en rattrapage. La tendance du marché A-share atteindra de nouveaux sommets, avec une recommandation d’allocation sectorielle combinant les métaux non ferreux, la nouvelle consommation et la fabrication de haute gamme.

CITIC Securities : La tendance structurelle intermédiaire des matières premières n’a pas changé

Après la phase d’accélération précédente, le marché réévalue le poids des « tendances » et des « fluctuations » dans le secteur des métaux non ferreux. En 2026, ce secteur continuera de bénéficier de la synergie entre ses attributs financiers et ses tendances industrielles, et une correction à court terme pourrait offrir de meilleures opportunités d’investissement à moyen et long terme. La rotation sectorielle s’accélère, mais le moment d’un changement de grande ampleur n’est pas encore arrivé. La situation des « poids faibles à bas niveau » et celle de 2014, lors de la phase 4, diffèrent encore en termes de flux de capitaux et de contexte microéconomique. Sous l’impulsion d’un marché haussier lent, il manque une base solide pour une forte hausse des indices par les « sociétés de courtage », l’absence de concepts comme la « Ceinture et la Route » pouvant stimuler la construction, et surtout, l’absence de flux de capitaux à l’échelle de 2014. Les secteurs à faible valorisation sous pression ont enfin commencé à générer des gains absolus. Selon la valorisation et la structure des capitaux, ces secteurs entrent dans une fenêtre d’attractivité pour les investissements à gauche et à long terme.

Everbright Securities : Surveiller la performance, conserver ses actions pendant les fêtes

La tendance printanière actuelle reste prometteuse. Dans les mois à venir, que ce soit au niveau politique ou fondamental, il pourrait y avoir des bonnes nouvelles. Cependant, le marché ne sera pas forcément fluide, et avant la fête du printemps, une correction structurelle pourrait intervenir. Après la consolidation précédente, une phase de correction pourrait se produire avant une nouvelle hausse. Il est toujours conseillé de conserver ses actions pendant la fête, car après, la liquidité du marché devrait repartir à la hausse. En combinant les données de haute fréquence et les nouvelles industrielles, une nouvelle vague de hausse pourrait suivre.

Il est toujours recommandé de suivre deux axes principaux : la croissance et le cycle. La croissance bénéficie de la forte demande industrielle et de l’augmentation de la tolérance au risque lors de la tendance printanière. Le cycle profite de la hausse des prix des matières premières et du soutien politique. En outre, les secteurs avec de bonnes performances en résultats annuels méritent aussi une attention. Selon le cadre des cinq industries, les secteurs les mieux notés sont l’électronique, l’équipement électrique, la machinerie, les métaux non ferreux, la communication et l’informatique, tous orientés vers la croissance et la prospérité indépendante.

Shenzhen Securities : La grande transformation dans la chimie lourde, le prochain secteur des métaux non ferreux

Persévérer dans l’optimisme concernant les métaux non ferreux, la bière et la chimie lourde ne repose pas uniquement sur des changements microéconomiques, mais aussi sur la capture précise de la dynamique fondamentale : la liquidité excessive en dollars va encore s’accroître. Lors de la dépression de Kondratiev, la fracture du crédit monétaire national s’est étendue, et les matières premières ont connu un super cycle, avec l’or, les métaux industriels, le pétrole et les produits agricoles en hausse successive.

Après la forte hausse de l’or et des métaux industriels, en 2026, les prix du pétrole mondial devraient augmenter fortement, entraînant une réévaluation des prix des produits chimiques. Le secteur de la chimie lourde pourrait suivre la même trajectoire que celui des métaux non ferreux, avec un potentiel de hausse plus important, étant donné sa position plus basse et son démarrage plus tardif. La hausse des métaux non ferreux n’est que la première moitié du super cycle des matières premières. Dans la seconde moitié, avec une liquidité encore plus abondante, la chimie lourde pourrait profiter de l’expansion des métaux précieux et industriels. La chimie pourrait devenir le prochain secteur des métaux non ferreux. Acheter dans la chimie lourde en 2026 reviendrait à acheter des métaux non ferreux l’an dernier. La politique de quantitative easing de la Fed en 2026 sera un « joker » : l’abondance de liquidités en dollars sera encore plus grande, renforçant le super cycle des matières premières ; elle pourrait aussi ouvrir complètement l’espace de politique monétaire de la Banque centrale chinoise pour la relance par la dette, la Chine revenant à la période de dépression de Kondratiev, une période de prospérité pour les pays en rattrapage. La tendance du marché A-share atteindra de nouveaux sommets, avec une recommandation d’allocation sectorielle combinant les métaux non ferreux, la nouvelle consommation et la fabrication de haute gamme.