La plus forte baisse depuis avril dernier, le Nasdaq en baisse consécutive : le logiciel « en feu », les puces « en difficulté », la technologie « en chute »

Les inquiétudes de Wall Street concernant le secteur logiciel évoluent rapidement en une vague de ventes plus large qui touche le secteur technologique dans son ensemble. Alors que la panique du marché se propage du secteur SaaS aux semi-conducteurs et à l’infrastructure IA, la pression sur les actions technologiques s’intensifie considérablement.

Mercredi, l’indice Nasdaq Composite a non seulement chuté à nouveau, mais a également connu sa première baisse de 1 % sur deux jours consécutifs depuis avril de l’année dernière. Le cœur de cette volatilité réside dans la perte de confiance des investisseurs dans les perspectives du secteur logiciel.

Après la sortie par la startup Anthropic d’une série de nouveaux outils capables d’exécuter des fonctions spécifiques à l’industrie, telles que la vérification de contrats juridiques, la vente d’actions SaaS s’est accélérée. Le marché craint de plus en plus que l’impact de l’intelligence artificielle sur les modèles commerciaux logiciels existants dépasse largement les attentes, tout en doutant de la capacité des géants de la technologie à tenir leurs promesses de rentabilité sous des valorisations élevées.

Cependant, Michael Antonelli, stratégiste en gestion de patrimoine chez Baird Private Wealth Management, souligne que ce phénomène reflète davantage un ajustement de positionnement des traders qu’une réévaluation fondamentale des perspectives du marché.

« Qu’est-ce que Nvidia a à voir avec le SaaS ? Les gens prennent leurs bénéfices sur certaines actions rentables pour compenser leurs pertes importantes sur les actions logicielles. »

Il est à noter que, bien que les traders indiquent que la vente reste ordonnée et qu’aucun signe de panique n’est visible, les valorisations élevées rendent le marché extrêmement sensible à tout signal négatif, et les fonds se déplacent actuellement rapidement des actions technologiques vers des secteurs plus traditionnels.

Une valorisation élevée amplifie la réaction du marché

La performance du marché mercredi montre que la chute dépasse largement le seul secteur logiciel. Après la publication de résultats décevants, le cours d’AMD a chuté de 17 %, enregistrant sa pire journée depuis 2017.

Par ailleurs, Palantir a perdu 12 %, et SanDisk, spécialiste du stockage de données, a reculé de 16 %. Cette vague de ventes sur les actions SaaS a également touché plusieurs géants de l’IA, Meta ayant chuté de 6,6 % cette semaine, et Nvidia de 8,9 %.**

Jack Ablin, stratégiste en chef chez Cresset Capital, indique qu’au vu des niveaux actuels de valorisation, la réaction du marché sera forcément très sévère, “les attentes sont très, très élevées en ce moment.”

Jonathan Corpina, associé principal chez Meridian Equity Partners, souligne également qu’en raison des valorisations élevées des actions technologiques, la vitesse de rotation sectorielle sera plus rapide qu’auparavant : “Si vous tradez sur ce marché, vous devez entrer et sortir rapidement, car la douleur peut arriver très vite.”

Cette douleur s’est même étendue au-delà du marché boursier. Selon PitchBook LCD, jusqu’à mardi, le prix moyen des prêts aux sociétés de logiciels est passé de 94,71 cents à 91,27 cents par dollar.

Le rendement supplémentaire (spread) exigé par les investisseurs pour détenir des prêts logiciels a bondi à 5,95 points de pourcentage à la fin janvier. De plus, environ 25 milliards de dollars de prêts logiciels sont en situation de défaut (inférieurs à 80 % de leur valeur nominale), représentant près d’un tiers de tous les prêts défaillants.

Impact de l’IA et réaction excessive

Les fluctuations du marché reflètent la réévaluation par les investisseurs des entreprises potentiellement vulnérables à la disruption par l’IA.

Toby Ogg, analyste chez JPMorgan Chase, explique que le secteur logiciel est actuellement dans une situation de “jugement à priori”. Cette inquiétude provient de l’adoption rapide de la technologie IA, même si pour de nombreuses entreprises, l’utilisation de l’IA en est encore à ses débuts, mais les entreprises de logiciels sont considérées comme étant les plus exposées au risque.

Cependant, certains dirigeants et stratèges estiment que cette vente pourrait être excessive. Le CEO de Nvidia, Jensen Huang, a averti lors d’un événement organisé par Cisco que la récente vente des actions du secteur logiciel était exagérée.

“Il y a toute une série d’actions de sociétés de logiciels qui subissent une pression énorme, simplement parce qu’on parle de ‘l’IA qui va les remplacer’, ce qui est la chose la moins logique au monde.”

Antonelli de Baird partage une opinion similaire, estimant que les entreprises ne lâcheront pas facilement leurs logiciels d’entreprise de grande envergure pour se tourner vers “du code tapé dans une salle secrète à Oakland”. Il ajoute que le marché “ouvre souvent le feu sur des actions coûteuses, puis pose des questions.”

La rotation des fonds s’accélère : des géants de la tech vers des secteurs plus traditionnels

Malgré la forte chute des actions technologiques, il ne s’agit pas d’un effondrement généralisé du marché, mais plutôt d’un mouvement de rotation de fonds évident. Les investisseurs poursuivent la tendance amorcée depuis plusieurs semaines, en retirant des fonds des actions de semi-conducteurs et des grands noms de la tech, pour les réorienter vers des secteurs plus traditionnels.

Mercredi, avec un afflux de capitaux vers des entreprises dont la croissance économique est plus directement liée à la reprise, 7 des 11 secteurs de l’indice S&P 500 ont clôturé en hausse. Les secteurs de l’énergie, des matériaux et des biens de consommation de base ont tous augmenté d’au moins 12 % cette année.

Il est à noter que, malgré une baisse de 0,5 % de l’indice S&P 500, 92 actions ont atteint un nouveau sommet sur 52 semaines, ce qui constitue le nombre le plus élevé depuis novembre 2024.

Tom Bruni, responsable des insights marché et retail chez Stocktwits, commente que ce type de trading est déjà en cours, et que les nouvelles de cette semaine ne font que donner une raison supplémentaire au marché pour accélérer cette tendance.

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