CITIC Securities : La demande et l'offre d'électronique en 2026 devraient rester relativement tendues

中信证券研报表示，从窑炉、织布机、需求拆分、特种布等多维度分析传统电子布的供需情况，认为2026年7628电子布供需有望维持偏紧，价格上涨有望明显超出市场预期，高点或达到6元/米以上。

全文如下

Matériel｜L’augmentation des prix du tissu électronique 7628 pourrait nettement dépasser les attentes du marché

Nous analysons la situation de l’offre et de la demande du tissu électronique traditionnel selon plusieurs dimensions : four, métier à tisser, segmentation de la demande, tissus spéciaux, etc. Nous pensons qu’en 2026, l’offre et la demande du tissu électronique 7628 pourraient rester tendues, avec une hausse des prix susceptible de dépasser nettement les prévisions du marché, atteignant peut-être plus de 6 yuans/mètre.

▍ Rétrospective du cycle de hausse des prix du tissu électronique 7628 en 2020~2021

Selon Zhuochuang Information, entre le 2H2020 et le 1H2021, le prix TTC du tissu électronique 7628 ordinaire est passé de 3,2 yuans/mètre à 8,8 yuans/mètre, soit une augmentation de 175 %. Nous analysons principalement pour les raisons suivantes : 1) le rythme de mise en service de l’offre est lent, en raison de faibles profits dans l’industrie du tissu électronique auparavant, aucune nouvelle capacité n’a été mise en service pendant un an et demi, et ce cycle a culminé avec une capacité supplémentaire de 130 000 tonnes (augmentation d’environ 17,4 %). 2) La demande connaît une croissance à deux chiffres, la reprise de l’électronique grand public entraînant une croissance de la demande pouvant dépasser 10 %. 3) La demande de stock de la part des acteurs en aval, que nous estimons représenter 8 % dans le processus de hausse des prix.

▍ Analyse de l’offre et de la demande du tissu électronique 7628 en 2026 : une situation potentiellement tendue

1. Côté offre : la demande en diélectriques faibles occupe la capacité de production des métiers à tisser. Nous prévoyons qu’en 2026, la capacité supplémentaire du tissu électronique traditionnel sera d’environ 3,2 %. En analysant la nouvelle production de métiers à tisser, nous estimons que la production supplémentaire de tissu électronique en 2026 sera d’environ 11 %, mais si l’on considère la demande de tissus spéciaux qui occupe la capacité des métiers à tisser, la croissance de la production supplémentaire de tissu électronique traditionnel sera d’environ 3,2 %.

2. Côté demande : l’itération vers le haut contrebalance la baisse dans les domaines traditionnels. Nous prévoyons une croissance de la demande de 5 % environ en 2026. Avec la tendance à la haute technologie, la demande pour des PCB multicouches avancés, des PCB HDI de haut niveau, etc., devrait continuer à croître rapidement, augmentant la consommation de tissu électronique par unité de demande. De plus, la demande en PCB AI devrait également entraîner une croissance de la demande de tissu électronique traditionnel, par exemple, dans les serveurs AI de Nvidia, la structure OAM, la carte mère CPU, etc., utiliseront certains CCL en dessous de M7. Nous supposons que la demande dans l’électronique grand public, l’automobile, etc., pourrait diminuer, mais que la demande pour les serveurs et autres segments continuerait de croître rapidement, ce qui porte la demande totale de tissu électronique traditionnel en 2026 à environ 4,1 milliards de mètres, avec un taux de croissance d’environ 5 %.

▍ Jugement sur le prix du tissu électronique 7628 en 2026 : potentiel supérieur à 6 yuans/mètre

En regardant vers 2026, nous pensons que l’offre et la demande resteront tendues, avec la catalyse de la demande de stock, et la flexibilité des prix du tissu électronique traditionnel pourrait être significative. Actuellement, le prix hors taxe du tissu électronique 7628 est de 4,2 yuans/mètre, et nous pensons que le pic en 2026 pourrait dépasser 6 yuans/mètre, la marge exacte dépendant de l’intensité de la demande de stock en aval. Les prix des tissus spéciaux restent élevés, ce qui incite les entreprises à ajuster leur structure de produits, favorisant également la hausse des prix du tissu électronique traditionnel. De plus, l’ensemble de la chaîne industrielle étant en cycle de profitabilité croissante, cela profite aussi aux fabricants de tissu électronique pour augmenter leurs prix auprès des clients en aval.

▍ Facteurs de risque :

Volatilité macroéconomique importante, augmentation des coûts des matières premières et des carburants, déploiement non rationnel de nouvelles capacités, déclin de la demande étrangère, croissance et expansion du marché des produits haut de gamme inférieure aux attentes, intensification de la concurrence dans le secteur.

▍ Stratégie d’investissement

Nous pensons qu’en 2026, l’offre et la demande du tissu électronique 7628 resteront tendues, avec la stimulation de la demande de stock et des tissus spéciaux, la flexibilité des prix du tissu électronique traditionnel n’étant pas négligeable. Le prix hors taxe actuel du tissu électronique 7628 est de 4,2 yuans/mètre, et nous estimons que le pic en 2026 pourrait dépasser 6 yuans/mètre.

(Source : First Financial)