« Se connecter à OpenAI n'a plus d'attractivité ! » La Wall Street commence à « liquider » les actions à concept OpenAI, Google en hausse de 36 % devient le gagnant

Wall Street connaît une inversion dramatique dans son attitude envers OpenAI. Les actions des sociétés partenaires d’OpenAI, autrefois très prisées par le marché, subissent désormais des ventes massives, avec des chutes importantes pour Microsoft, Oracle, etc., tandis que la société mère de Google, Alphabet, concurrente d’OpenAI, devient le grand gagnant grâce à ses solides retours financiers dans le domaine de l’IA, avec une hausse d’environ 36% depuis octobre 2022.

Ce changement de logique de marché se reflète parfaitement dans les propos des analystes de Wall Street. Paul Meeks, directeur de la recherche technologique chez Freedom Capital Markets, déclare :

“Le marché commence à construire une narration selon laquelle il privilégie Google plutôt qu’OpenAI. À cette époque l’année dernière, chaque annonce de partenariat d’OpenAI était saluée. Mais d’ici la fin 2025, on commence à dire, ‘Oh mon Dieu, mes revenus en retard ou mes dépenses d’infrastructure IA proviennent en trop grande partie d’OpenAI.’”

Ce changement d’émotion se traduit clairement dans les cours en bourse. Oracle a chuté d’environ 49% depuis octobre 2022, avec plus de 5000 milliards de dollars de contrats en retard, largement dépendants d’OpenAI. Microsoft, qui détient 27% d’OpenAI et la considère comme un client clé, a également vu son cours baisser de plus de 20% sur la même période. Par ailleurs, le cours d’Alphabet a augmenté d’environ 36% durant cette période.

Selon un article précédent de Wall Street, un rapport de Deutsche Bank révèle une réalité encore plus cruelle : la frénésie d’investissement dans l’IA est en train de connaître une “purge”, et la prospérité de l’indice S&P 500 pourrait être principalement soutenue par une seule société, Google. Ce bouleversement interne dans le secteur technologique redéfinit les gagnants et les perdants de l’ère de l’IA.

Changement de narration : de l’engouement à la remise en question de la dépendance à OpenAI

Les inquiétudes des investisseurs concernant OpenAI proviennent de sa durabilité financière. Bien qu’OpenAI ait signé plusieurs contrats de plusieurs milliards de dollars, la société reste déficitaire, ce qui soulève des doutes sur sa capacité à tenir ses promesses et pèse sur les géants technologiques qui entretiennent des liens étroits avec elle.

Dan Morgan, gestionnaire de portefeuille chez Synovus Trust, souligne :

“Les transactions d’OpenAI avec Microsoft et Oracle dépendent fortement de sa capacité à se financer à l’avenir. Je pense que c’est pour cela que le marché préfère Alphabet.”

Ce changement est particulièrement évident pour Microsoft. Bien que la société ait adopté une attitude relativement modérée en matière de dépenses en capital — annonçant que ses dépenses du troisième trimestre, qui s’étendent d’octobre à décembre, atteindront un record de 37,5 milliards de dollars, en baisse par rapport à une période précédente — son cours a subi une forte chute la semaine dernière, en partie à cause de l’accroissement des inquiétudes du marché quant à sa dépendance à OpenAI.

Eric Clark, gestionnaire de portefeuille du ETF LOGO, résume sans détour :

“Si vous êtes une société de logiciels liée à OpenAI, votre attractivité pour les investisseurs diminue de moitié. Maintenant, c’est Google qui prend le dessus.”

Google, grâce à ses retours sur l’IA, gagne la confiance de Wall Street

Alphabet, grâce à ses investissements dans l’IA, génère des retours à l’échelle de l’ensemble de l’entreprise, ce qui lui a permis de regagner la confiance de Wall Street. Cela marque un retournement complet par rapport à la situation d’il y a un an, où la société était considérée comme étant en retard dans la course à l’IA et dont le cours avait été pénalisé.

Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 4 février, les dirigeants d’Alphabet ont affiché une confiance accrue. C’était la première présentation de résultats après le lancement du modèle Gemini 3. Sundar Pichai, PDG, déclare :

“Dans l’ensemble, nous voyons que les investissements en IA et l’infrastructure associée stimulent les revenus et la croissance de toute l’entreprise.”

Les chiffres confirment cette confiance. Pichai indique qu’au trimestre de décembre, le nombre d’utilisateurs actifs mensuels de l’application Google Gemini a dépassé 750 millions, contre 650 millions au trimestre précédent. Bien qu’il reste en retard par rapport à ChatGPT — dont le PDG d’OpenAI, Sam Altman, a indiqué en octobre que ses utilisateurs actifs hebdomadaires avaient dépassé 800 millions — l’engagement des utilisateurs avec Gemini 3 a connu une hausse significative après son lancement.

Du côté des entreprises, la performance de Gemini est également impressionnante. La version entreprise de Gemini a atteint 8 millions de licences payantes. Plus important encore, le revenu de Google Cloud a bondi de 48% au trimestre de décembre, dépassant largement les prévisions de Wall Street.

C’est cette rentabilité globale qui permet à Alphabet d’annoncer qu’en 2026, ses dépenses en capital pourraient doubler pour atteindre entre 1750 et 1850 milliards de dollars. Bien que ce chiffre “stupéfiant” ait initialement entraîné une chute de 6% du cours après la clôture, la forte performance de ses activités cloud et la croissance globale alimentée par l’IA ont rapidement restauré la confiance des investisseurs, et le cours a finalement clôturé stable.

Rapport de Deutsche Bank : la “purge” interne dans la tech a commencé

La tranquillité apparente du marché masque une turbulence interne importante dans le secteur technologique. Le 4 février, Jim Reid, directeur de la recherche macro et thématique mondiale chez Deutsche Bank, et son équipe ont publié un rapport intitulé « Tech Autophagy » (Autophagie technologique), révélant la dure réalité derrière la frénésie d’investissement dans l’IA.

Le rapport souligne que, malgré la proximité de l’indice S&P 500 de ses sommets historiques, cela est en grande partie dû à une rotation vers des secteurs défensifs et à la performance exceptionnelle de quelques géants de la tech. Dans la “carte des vrais gagnants et perdants”, de nombreux titres liés à l’IA, aux logiciels, à la cryptomonnaie ou au private equity ont connu “des chutes très sévères”.

Le rapport insiste sur le fait que le sentiment du marché a connu un changement décisif ces derniers mois :

“Le marché est passé de l’état d’esprit ‘chaque société technologique est un gagnant’ à une réalité beaucoup plus dure : une véritable configuration de gagnants et de perdants.”

Google “sauveur solitaire” : une seule société soutient la prospérité de l’indice

Les recherches de Deutsche Bank révèlent une vérité encore plus surprenante : la stabilité de l’indice des actions technologiques est une illusion statistique, en réalité soutenue par une seule société, Google.

Au cours des trois derniers mois, le cours d’Alphabet a augmenté de près de 25 % ; sur six mois, la hausse atteint 75 %, ce qui représente une croissance de la valeur de marché d’environ 1,7 billion de dollars. En comparaison, Deutsche Bank indique que la majorité des autres sociétés dans le graphique ont une capitalisation principalement comprise entre quelques centaines de milliards, avec seulement quelques-unes dépassant 400 milliards de dollars.

Jim Reid déclare franchement : “Les gains d’Alphabet au cours des six derniers mois ont à eux seuls compensé une grande partie des pertes des autres sociétés du groupe.” Cela explique en grande partie pourquoi, malgré la vente massive de nombreuses actions technologiques, le S&P 500 reste proche de ses sommets historiques.

Les importantes réserves financières d’Alphabet, alimentées par ses accords majeurs avec Meta, Apple et d’autres géants, lui ont permis de soutenir ces sociétés et leur infrastructure. Depuis le début de l’année dernière, Alphabet est passée du statut de retardataire à celui de leader parmi les “sept géants”, se plaçant désormais à égalité avec Nvidia et Apple, avec une capitalisation dépassant 4 trillions de dollars.

Deutsche Bank réaffirme sa vision à long terme : les véritables bénéficiaires à long terme seront ceux qui pourront déployer des outils IA réellement efficaces. Ces outils doivent devenir abordables, évolutifs et capables d’apporter des gains de productivité significatifs. En pratique, cela concerne probablement de grandes organisations axées sur des flux de travail intensifs en données et régis par des règles — dans ces processus, l’IA est plus susceptible de “changer radicalement l’efficacité de la production”.