Quels sont les gagnants et les perdants dans la « panique de vente logicielle » ? Wedbush et Goldman Sachs donnent une réponse de référence

Dans le contexte du développement rapide de l’intelligence artificielle, le marché a engendré une panique d’« AI substitution », le secteur des logiciels aux États-Unis ayant récemment connu une forte vente. Dans ce contexte, en plus des actions technologiques clés, Goldman Sachs a nommé des sociétés de gestion d’actifs alternatifs et des institutions de prêts directs également impactées. Cependant, certains experts, dont l’analyste de Wedbush Securities, voient toujours des opportunités d’investissement liées à ce phénomène.

Dan Ives, directeur de la recherche technologique mondiale chez Wedbush Securities, a déclaré que cette année serait celle de la percée d’Apple. Lors d’une interview, Ives a prédit que l’intelligence artificielle pourrait augmenter la valorisation par action de l’entreprise de « 75 à 100 dollars », rejetant les inquiétudes concernant la régulation européenne et soulignant que Apple adopte une stratégie proactive dans le domaine de l’intelligence artificielle pour les consommateurs. Il a comparé cette situation à la performance solide d’Alphabet l’année dernière.

Jeff Kilburg, fondateur, PDG et CIO de KKM Financial, a indiqué que les investisseurs vendaient depuis longtemps des gagnants comme Nvidia et Meta, pour acheter des retardataires comme Apple et Alphabet, qui ont offert des opportunités d’achat lors de leur période de faiblesse en avril dernier, lors de l’annonce des droits de douane.

Kilburg est particulièrement optimiste quant à l’évolution d’Alphabet, soulignant que le chiffre d’affaires de la société a dépassé pour la première fois la barre des 400 milliards de dollars. Il a également mis en avant l’amélioration de l’efficacité de la plateforme Google Gemini, qui peut actuellement traiter 10 milliards de jetons par minute, tout en réduisant ses coûts de service de 78 % en un an.

Malgré que Ives ait qualifié cela de « fin du logiciel », et que tout le secteur ait connu une vente massive, les deux analystes voient des opportunités dans cette crise.

Ives décrit le moment actuel comme une occasion de « taper sur la table », en achetant des actions survendues telles que Seagate, CrowdStrike, Microsoft, Oracle et ServiceNow. Il a déclaré : « Nous considérerons à l’avenir ce moment comme une excellente opportunité d’acheter ces actions que je pense avoir été massivement vendues. »

Les analystes ont également évoqué la volatilité du marché des cryptomonnaies. Kilburg compare MicroStrategy à « une lame de rasoir », cette action ayant chuté de 72 % par rapport à ses sommets historiques. Kilburg a déclaré : « La cryptomonnaie traverse globalement une période d’épreuve », soulignant qu’en période de difficulté, la cryptomonnaie « devient trop froide et ne correspond pas à l’humeur macroéconomique mondiale ».

Cependant, malgré l’instabilité actuelle des marchés technologiques et des cryptomonnaies, les deux analystes restent optimistes à long terme. Ives décrit cette vente comme une « période de digestion », et non un changement fondamental. Il insiste : « Ce n’est pas la fin », et la vente généralisée actuelle offre de grandes opportunités aux investisseurs prêts à supporter la volatilité du marché.

Par ailleurs, l’équipe dirigée par l’analyste de Goldman Sachs, Alexander Blostein, a indiqué plus tôt cette semaine que les inquiétudes concernant les risques liés à l’intelligence artificielle dans le secteur des logiciels persistaient, exerçant une pression sur les sociétés de gestion d’actifs alternatifs et les institutions de prêts directs.

Au cours du dernier mois, l’ETF de gestion d’actifs alternatifs VanEck (GPZ) a chuté de 14 %, alors que l’indice S&P 500 n’a reculé que de 0,8 %. Parallèlement, l’ETF de revenu BDC de VanEck (BIZD) a diminué de 7,8 % au cours du même période.

Blostein et ses collègues ont écrit dans leur rapport destiné aux clients : « La forte vente des sociétés de gestion d’actifs alternatifs est principalement due aux inquiétudes des investisseurs concernant leur exposition aux logiciels dans le private equity et le crédit privé, ainsi que l’impact potentiel d’une détérioration des performances d’investissement sur la croissance. »

Malgré des données limitées, notamment dans le domaine du private equity, l’évaluation préliminaire de Goldman Sachs indique que l’exposition des sociétés de gestion d’actifs alternatifs aux logiciels au niveau des entreprises est « relativement faible », représentant environ 5 % des frais de gestion totaux dans le domaine du private equity. Ils ont également indiqué que la part des frais de gestion liés aux logiciels dans le secteur du crédit privé/direct lending est similaire.

Bien sûr, il existe des différences entre les sociétés. TPG et KKR ont une part plus importante dans le private equity, avec des frais de gestion dans le secteur des logiciels atteignant un chiffre à un seul chiffre en pourcentage. Blue Owl et Ares Management ont une part plus élevée dans le crédit privé, représentant respectivement 13 % et 8 % des frais de gestion.

Les analystes de Goldman Sachs estiment que Carlyle Group, Apollo Global Management et Brookfield Asset Management ont l’exposition la plus faible au risque lié aux investissements dans les logiciels.