#WhyAreGoldStocksandBTCFallingTogether?

À première vue, les actions aurifères et le Bitcoin sont censés évoluer dans des mondes différents. L’or est l’actif refuge classique, fiable depuis des siècles en période d’incertitude économique. Le Bitcoin, quant à lui, est né comme une alternative numérique à la monnaie fiduciaire, souvent promu comme « l’or numérique ». Alors pourquoi les actions minières aurifères et le Bitcoin chutent-ils en même temps ? La réponse ne réside pas dans leurs narratives, mais dans la liquidité, les forces macroéconomiques et le comportement des investisseurs.

Le principal moteur est le resserrement de la liquidité mondiale. Lorsque les banques centrales maintiennent des taux d’intérêt élevés ou signalent que les réductions de taux seront retardées, les conditions financières deviennent restrictives. Des rendements réels plus élevés rendent l’argent liquide et les obligations à court terme plus attractifs, détournant ainsi les capitaux d’actifs sans rendement comme l’or et le Bitcoin. Lorsque la liquidité se raréfie, même les actifs avec de solides histoires à long terme peuvent subir des pressions de vente.

Un autre facteur clé est la forte dollar américain. L’or et le Bitcoin sont tous deux libellés en dollars, donc lorsque le dollar monte, ils deviennent effectivement plus coûteux pour les investisseurs mondiaux. Un dollar plus fort entraîne souvent des baisses synchronisées dans les matières premières, les métaux précieux et la crypto. Cette corrélation devient encore plus forte en période de stress macroéconomique, lorsque les traders privilégient la préservation du capital plutôt que la diversification.

Le sentiment de risque réduit joue également un rôle majeur. Sur des marchés volatils, les investisseurs ne distinguent pas toujours entre actifs « sûrs » et « spéculatifs ». Au contraire, ils réduisent leur exposition dans tous les secteurs. Les actions minières aurifères, en particulier, se comportent davantage comme des actions que comme de l’or physique. La hausse des coûts, la pression sur la marge et la chute des marchés boursiers peuvent faire baisser les actions minières même si le prix de l’or reste relativement stable. Lorsque les actions chutent en général, les mineurs d’or chutent souvent avec elles.

La corrélation du Bitcoin avec les marchés traditionnels a également augmenté avec le temps en raison de la participation institutionnelle. Les hedge funds, les ETF et les traders macro considèrent désormais le Bitcoin comme faisant partie d’un portefeuille plus large. Lorsque ces acteurs font face à des appels de marge ou rééquilibrent leur risque, ils vendent des actifs liquides — y compris le Bitcoin. Cette vente mécanique n’a que peu à voir avec les fondamentaux du Bitcoin et tout à voir avec la gestion de portefeuille.

Il y a aussi l’élément psychologique. Lors des périodes de stress sur les marchés, les narratives s’effondrent temporairement. Les investisseurs cessent de se demander ce qu’un actif représente et commencent à se demander à quelle vitesse ils peuvent sortir. C’est pourquoi des actifs qui sont théoriquement non corrélés bougent souvent ensemble à court terme. Les corrélations tendent vers un durant les périodes de peur.

Il est important de noter que la corrélation à court terme ne signifie pas un échec à long terme. Historiquement, l’or et le Bitcoin ont connu des phases où ils ont sous-performé lors des cycles de resserrement, pour ensuite regagner en force lorsque les conditions monétaires se sont assouplies. Ces baisses reflètent souvent des chocs de liquidité temporaires plutôt que des changements permanents de valeur.

En conclusion, les actions aurifères et le Bitcoin chutent ensemble non pas parce que leurs objectifs fondamentaux ont changé, mais parce que les forces macroéconomiques dominent les marchés à court terme. Le resserrement de la liquidité, un dollar fort, le sentiment de risque réduit et le comportement institutionnel écrasent les narratives individuelles des actifs. Pour les investisseurs à long terme, comprendre cette distinction est crucial : l’action des prix à court terme est dictée par la liquidité, tandis que la valeur à long terme est façonnée par les fondamentaux.