JPMorgan devient haussier en 2026 : réévaluation du risque des actifs cryptographiques en période de peur extrême

2026年2月12日, dans un climat d’« extrême peur » où le Bitcoin a chuté en dessous de 66 000 dollars et l’indice de peur et de cupidité n’est qu’à 11, la dissipation de l’ombre du krach de FTX et la solidité des fondamentaux du marché crypto deviennent la logique centrale pour les institutions qui réexaminent l’industrie.

Hier encore, le fournisseur de liquidités institutionnelles de Chicago, BlockFills, a suspendu l’accès des clients, ce qui a été comparé par certains à la faillite de FTX en 2022. Mais les principaux investisseurs en capital-risque et les géants de Wall Street ont donné des jugements très différents : le managing partner de Dragonfly a déclaré que « l’état d’esprit actuel est bien moins désespéré qu’à l’époque de FTX », et JPMorgan a adopté une perspective haussière structurelle après la forte chute du marché.

Cet article, basé sur les données les plus récentes de la plateforme Gate du 12 février, analyse les différences essentielles entre ce cycle actuel et l’ère FTX, et met en lumière les signaux réels d’un regain d’optimisme.

Événement BlockFills ≠ FTX 2.0 : le système n’a pas été détruit, la gestion des risques a été renforcée

Le 11 février, l’annonce de la suspension des dépôts et retraits par BlockFills a rapidement fait du bruit. Ce courtier, qui sert 2000 clients institutionnels et a réalisé un volume de trading de 60 milliards de dollars en 2025, a effectivement suscité des inquiétudes quant à une « réaction en chaîne ».

Mais les données et les faits mènent à une conclusion très différente :

• FTX était une fraude avec un effondrement systémique, tandis que BlockFills a simplement agi pour protéger sa liquidité après une chute de 45 % des prix des actifs.
• Le cadre réglementaire est très différent : en 2026, bien que la loi américaine « CLARITY » soit encore en suspens, le cadre de conformité est nettement plus avancé qu’en 2022 ; la capitalisation totale des stablecoins approche les 3000 milliards de dollars, avec USDT et USDC formant un duopole qui a résisté à plusieurs tests de stress.
• Aucune contagion de panique n’a été observée : les principales plateformes comme Gate fonctionnent normalement, la dominance du Bitcoin reste stable autour de 59 %, et les fonds se concentrent sur les leaders plutôt que de fuir.

Comme l’a dit Haseeb, associé chez Dragonfly : « Après FTX, nous ne savons pas ce qui pourrait encore survivre ; mais aujourd’hui, le système a résisté à l’épreuve. »

Dernières tendances du 12 février : prix sous pression, mais structure meilleure qu’en 2022

Selon les données en temps réel de Gate, le marché se trouve actuellement dans une zone où le prix et l’état d’esprit sont au plus bas :

Signaux clés :

• Le Bitcoin a reculé de 45,5 % par rapport à son sommet historique de 126 210 $, entrant en marché baissier technique.
• L’Ethereum est relativement faible, son prix ayant encore diminué par rapport à plus de 3000 $ fin janvier.
• Contrairement à la crise de liquidité sans issue lors de l’effondrement de FTX, le marché actuel montre une caractéristique de désendettement ordonné : les contrats à terme ouverts ont diminué de 45 % par rapport à leur pic, et les options ouvertes ont dépassé pour la première fois les contrats perpétuels, le marché passant d’une spéculation sur la direction à une gestion des risques.

Preuves microéconomiques du regain d’optimisme : le 10 février, l’ETF Bitcoin spot a enregistré un flux net de 166,5 millions de dollars après une série de sorties, principalement dirigé par Ark Invest et Fidelity. Les institutions ont ainsi effectué une transition du mode vente à une nouvelle évaluation dans un contexte de peur.

Fondamentaux solides : quels indicateurs se renforcent contre la tendance ?

Ce regain d’optimisme n’est pas une simple illusion, mais repose sur des données fondamentales vérifiables :

1. Adoption explosive des stablecoins

Fin janvier 2026, la capitalisation totale des stablecoins atteint 293,3 milliards de dollars, en ralentissement mais plus du double de ce qu’elle était lors de l’effondrement de FTX. Les stablecoins en dollars sont devenus la couche de règlement de l’économie crypto, et non plus un canal unidirectionnel de capitaux en marché haussier.

2. Expansion contrariante des RWA (actifs du monde réel)

• La capitalisation des tokens d’actifs du monde réel a augmenté de 41,1 % entre le troisième trimestre 2025 et fin janvier 2026, atteignant 23,7 milliards de dollars.
• Les RWA américains représentent 40 % de cette valeur, avec des géants de la gestion d’actifs comme BlackRock et Fidelity qui continuent à promouvoir la tokenisation conforme.
• Cela contraste fondamentalement avec la période FTX, dominée par des « actifs d’air » sans valeur réelle.

3. Les DEX et infrastructures ne sont pas affectés

• Les volumes historiques de trading sur les DEX de contrats perpétuels ont été atteints récemment.
• La TVL (total value locked) des écosystèmes Layer 2 d’Ethereum (Base, Arbitrum) reste relativement résiliente.

Conclusion : les fondamentaux du marché crypto ne sont pas « sans problème », mais ils évoluent d’une narration spéculative vers une valorisation basée sur le flux de trésorerie et la praticité. Les 11,6 millions de projets de tokens qui ont disparu en 2025 illustrent la purge nécessaire pour éliminer la capacité zombie et concentrer les ressources sur les véritables constructeurs.

Changement d’attitude des institutions : JPMorgan en tête, perspective haussière pour 2026

Alors que les petits investisseurs sont dominés par une peur extrême, la plus grande banque mondiale, JPMorgan, a officiellement adopté une position haussière en février 2026.

Les raisons principales :

1. Une nouvelle vague d’afflux institutionnels : en 2026, les flux proviendront principalement de la gestion d’actifs institutionnels, et non du FOMO des particuliers.
2. Une meilleure clarté réglementaire : bien que la loi « CLARITY » soit encore en suspens, le cadre législatif américain sur les actifs numériques entre dans une phase de négociation concrète, réduisant les risques extrêmes.
3. Le coût de production du Bitcoin soutient le prix : le coût marginal actuel de production du Bitcoin est d’environ 77 000 $, inférieur au prix spot, ce qui incite les mineurs à entrer dans un cycle d’autoréparation, établissant un nouvel équilibre.

Un rapport conjoint Coinbase + Glassnode indique aussi que : le marché est en train de réévaluer les risques, non de les abandonner, et que l’état d’esprit reste prudent mais la structure la plus robuste depuis 2022.

Comment saisir les opportunités structurelles dans ce regain d’optimisme ?

Chez Gate, nous observons que les investisseurs professionnels adoptent les stratégies suivantes pour répondre à cette transition de cycle :

1. Construction progressive à gauche (Bitcoin)

• 65 000 $ : investir 20 % des liquidités réservées
• 60 000 $ : ajouter 30 %
• 55 000 $ (plancher d’août 2024) : investir les 50 % restants

2. Éviter les pièges, se concentrer sur la qualité

• Éviter : les tokens à forte valorisation sans produit livré (VC tokens), dépendant d’incitations pour maintenir l’USDAU.
• Surveiller :
  • Infrastructure IA + blockchain (avec réelle capacité de calcul)
  • Écosystème Bitcoin (Ordinals, Layer 2)
  • Leaders de la tokenisation d’actifs du monde réel

3. La trésorerie en priorité, attendre la confirmation du côté droit

• Flux net positif sur ETF Bitcoin spot pendant 5 jours consécutifs, dépassant 500 millions de dollars
• Le Bitcoin se maintient au-dessus de la moyenne mobile à 200 jours (environ 72 000 $)
• L’indice de peur sort de la zone extrême (>25)
• Avant que ces signaux ne soient tous réunis, maintenir une position en stablecoins de 40 à 50 %

En résumé

En février 2026, le marché crypto se trouve à la croisée de deux récits : d’un côté, la douleur ancienne évoquée par BlockFills, et de l’autre, le rapport haussier de JPMorgan, la solidité des fondamentaux de Dragonfly, et la barrière défensive formée par 290 milliards de dollars en stablecoins.

L’ombre de l’effondrement de FTX s’éloigne — non pas parce que l’on oublie la leçon, mais parce que l’industrie a mis trois ans à traverser la crise de confiance pour reconstruire un système.

Lorsque l’indice de peur n’est plus qu’à 11, souvenez-vous : le marché forge toujours ses opportunités dans le désespoir, et accumule ses risques dans la folie. La prudence et la différenciation actuelles sont précisément le vrai point de départ d’un regain d’optimisme en 2026.