Résultats financiers de Snap : des produits à forte marge comme Snapchat+ stimulent une meilleure monétisation de la plateforme

Principaux indicateurs Morningstar pour Snapchat

• Estimation de la juste valeur : 9 $
• Note Morningstar : ★★★★
• Note de l’avantage concurrentiel Morningstar : Aucune
• Note d’incertitude Morningstar : Très élevée

Ce que nous pensons des résultats de Snapchat

Snap SNAP a annoncé un chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 1,72 milliard de dollars, en hausse de 10 % par rapport à l’année précédente, principalement grâce à la croissance du revenu moyen par utilisateur. La marge EBITDA ajustée s’est élevée à 21 %, en hausse de 300 points de base par rapport à l’année précédente, grâce à une augmentation de la levée opérationnelle et à une composition de ventes favorable.

Pourquoi c’est important : Malgré une baisse de 5 % du nombre d’utilisateurs actifs quotidiens mondiaux, ou DAUs, la traction sur des offres à forte marge comme Snapchat+, Sponsored Snaps et Memories Storage Plans a amélioré la monétisation de la plateforme principale, soutenant à la fois la croissance du chiffre d’affaires et la rentabilité.

• Les indicateurs de monétisation se sont améliorés grâce à une meilleure engagement des utilisateurs et des annonceurs. Les Sponsored Snaps ont entraîné une croissance de 28 % des annonceurs actifs d’une année sur l’autre. Du côté des utilisateurs, les offres payantes comme Snapchat+ sont restées un point fort, et devraient soutenir une croissance annuelle de l’ARPU de 3 % à 4 % au cours des prochaines années.
• Malgré cette performance solide, Snap continue de rattraper des poids lourds comme Meta, qui a récemment annoncé une croissance annuelle de 25 % des ventes publicitaires. Nous prévoyons que la concurrence restera forte et estimons une croissance annuelle d’environ 10 % des ventes pour Snap dans les cinq prochaines années, ce qui est inférieur à la croissance à deux chiffres du secteur dans son ensemble.

En résumé : Nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 9 $ pour Snap sans avantage concurrentiel. Nos ajustements de modèle reflètent des dépenses accrues en innovation en raison du lancement prochain de Specs, compensées par des attentes de marge brute plus élevées. Les actions ont augmenté de 3 % après la clôture, atteignant environ 6 $, et semblent nettement sous-évaluées.

À venir : La direction prévoit un chiffre d’affaires pour le premier trimestre 2026 d’environ 1,52 milliard de dollars au point médian, avec une marge EBITDA ajustée d’environ 12 %. Nous considérons ces objectifs comme réalisables et anticipons une hausse pour les deux.

Principaux chiffres : Les DAUs en Amérique du Nord ont diminué à 94 millions contre 100 millions à la période correspondante de l’année précédente en raison d’une réduction des investissements en marketing communautaire. La croissance de la base d’utilisateurs à l’international a été inférieure aux attentes, car une nouvelle loi australienne sur la vérification de l’âge au niveau de la plateforme a conduit à la suppression de 400 000 comptes.