ARK Invest : La voie vers l'institutionnalisation du Bitcoin

Auteur original : David Puell, Matthew Mena

Traduction originale : Luffy, Foresight News

En 2025, le Bitcoin s’intègre de plus en plus dans le système financier mondial. Le lancement et l’expansion des ETF Bitcoin au comptant, l’inclusion des sociétés liées aux actifs numériques dans les principaux indices boursiers, ainsi que la clarification continue du cadre réglementaire, ont permis de faire passer le Bitcoin du statut d’actif marginal dans l’industrie cryptographique à celui d’une nouvelle classe d’actifs digne d’être intégrée par les institutions.

Nous pensons que la tendance centrale de ce cycle est la transformation du Bitcoin d’une technologie monétaire « optionnelle » en un actif stratégique de portefeuille pour un nombre croissant d’investisseurs. Quatre grandes tendances renforcent la proposition de valeur du Bitcoin :

• La conjoncture macroéconomique et la politique monétaire stimulent la demande pour les actifs numériques rares ;
• La structure des détentions en ETF, entreprises et institutions souveraines évolue de manière significative ;
• La relation entre Bitcoin, l’or et un système de stockage de valeur plus large ;
• Par rapport aux cycles précédents, le recul et la volatilité du Bitcoin diminuent.

Cet article analysera ces tendances une par une.

Contexte macroéconomique 2026

Environnement monétaire et liquidité

Après une longue période de resserrement de la politique monétaire, la configuration macroéconomique est en train de changer : le resserrement quantitatif (QT) aux États-Unis a pris fin en décembre dernier, et le cycle de baisse des taux de la Fed est encore à ses débuts. Plus de 10 000 milliards de dollars de fonds monétaires à faible rendement et de ETF à revenu fixe pourraient bientôt se tourner vers des actifs risqués.

Normalisation réglementaire et politique

La clarification réglementaire reste une contrainte pour l’adoption par les institutions, mais aussi un potentiel catalyseur. Les décideurs américains et mondiaux avancent dans l’élaboration de cadres réglementaires pour clarifier la supervision des actifs numériques, la gestion de la garde, la négociation et la divulgation d’informations, tout en fournissant davantage de directives aux investisseurs institutionnels.

Prenons l’exemple de la loi CLARITY aux États-Unis, qui confie la régulation des biens numériques à la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et celle des valeurs mobilières numériques à la Securities and Exchange Commission (SEC). Cette loi pourrait réduire l’incertitude réglementaire pour les entreprises et institutions concernées. Elle offre un chemin de conformité pour le cycle de vie complet des actifs numériques, et via un « test de maturité » standardisé, permet de faire passer la supervision des tokens de la SEC à la CFTC après décentralisation. Par ailleurs, le système de double enregistrement des courtiers réduit le vide juridique qui obligeait longtemps les entreprises d’actifs numériques à migrer à l’étranger.

Le gouvernement américain agit également à plusieurs niveaux :

• Discussions entre législateurs et leaders du secteur pour intégrer le Bitcoin dans la réserve nationale ;
• Régulation de la gestion des Bitcoins confisqués par le gouvernement fédéral ;
• Adoption du Bitcoin par des États comme le Texas, en l’intégrant dans leurs réserves.

Demande structurelle : ETF et trésorerie numérique

L’ETF devient un nouvel acheteur structurel

La montée en puissance des ETF Bitcoin au comptant a complètement modifié la structure de l’offre et de la demande du marché. En 2025, la quantité de Bitcoin détenue par les ETF au comptant américains et les fonds de trésorerie numérique (DAT) représente 1,2 fois la nouvelle émission de Bitcoin plus la circulation des coins dormants. À la fin de 2025, ces ETF et DAT détiennent plus de 12 % de la circulation totale de Bitcoin.

Malgré une demande en croissance plus rapide que l’offre, le prix du Bitcoin a continué de baisser, principalement sous l’effet de facteurs externes : la liquidation massive du 10 octobre dernier, les inquiétudes concernant un sommet du cycle de quatre ans, et la menace que la calculabilité quantique pose à la cryptographie du Bitcoin.

2025 : Comparaison entre l’offre nouvelle de Bitcoin en circulation et la demande institutionnelle, sources : ARK Investment Management LLC et 21Shares

Au quatrième trimestre, Morgan Stanley et Vanguard ont intégré le Bitcoin dans leurs plateformes d’investissement :

• Morgan Stanley a lancé des produits Bitcoin conformes, y compris des ETF au comptant ;
• Vanguard, qui rejetait la cryptomonnaie et les matières premières depuis des années, a également commencé à proposer un ETF Bitcoin tiers.

Avec la maturation des ETF, ils deviendront de plus en plus un pont structurel entre le marché du Bitcoin et les flux de capitaux traditionnels.

Augmentation des réserves d’entreprises

L’adoption du Bitcoin par les entreprises s’est étendue des premiers pionniers à un spectre plus large. Des sociétés comme Coinbase, Block, etc., figurent dans le S&P 500 et le Nasdaq 100, permettant une allocation indirecte de Bitcoin dans des portefeuilles grand public.

Strategy (anciennement MicroStrategy), en tant que représentant des actifs numériques (DAT), détient une position importante en Bitcoin, représentant 3,5 % de l’offre totale. Fin janvier 2026, les entreprises détenant des Bitcoin via des DAT ont accumulé plus de 1,1 million de BTC, soit 5,7 % de l’offre totale, pour une valeur d’environ 89,9 milliards de dollars, principalement détenus à long terme.

Institutions souveraines et détentions stratégiques

En 2025, après le Salvador, le gouvernement Trump a utilisé des Bitcoins confisqués pour constituer la réserve stratégique de Bitcoin des États-Unis (SBR). Actuellement, cette réserve détient environ 325 437 BTC, soit 1,6 % de l’offre totale, pour une valeur de 25,6 milliards de dollars.

Bitcoin et or : comparaison des actifs de stockage de valeur

L’or en précurseur, le Bitcoin en suivant ?

Ces dernières années, l’or et le Bitcoin ont réagi différemment face à la dépréciation monétaire, aux taux d’intérêt négatifs réels, et aux risques géopolitiques. En 2025, sous l’effet de l’inflation, de la dépréciation des monnaies fiat et des inquiétudes géopolitiques, le prix de l’or a augmenté de 64,7 %, tandis que celui du Bitcoin a chuté de 6,2 %, illustrant une divergence marquée.

Mais ce n’est pas la première fois dans l’histoire :

• En 2016 et 2019, l’or a progressé plus vite que le Bitcoin ;
• Après le choc de la pandémie début 2020, l’or a rebondi en premier, puis, sous l’effet de la liquidité fiscale et monétaire, le Bitcoin a connu une forte hausse.

D’après l’histoire, le Bitcoin est une « or numérique » à forte bêta, natif de la digitalisation macroéconomique.

Comparaison des prix du Bitcoin et de l’or, sources : ARK Investment Management LLC et 21Shares

La croissance des ETF : le Bitcoin dépasse largement l’or

En termes de flux cumulés vers les ETF, le Bitcoin au comptant a mis moins de deux ans pour parcourir le chemin que l’or a mis plus de 15 ans à réaliser. Cela indique que les conseillers financiers, les institutions et les investisseurs particuliers considèrent de plus en plus le Bitcoin comme un moyen de stockage de valeur, un outil de diversification et une nouvelle classe d’actifs.

Évolution de la taille des actifs sous gestion des ETF Bitcoin au comptant et or, sources : ARK Investment Management LLC et 21Shares

Il est important de noter que, durant le cycle de marché depuis 2020, la corrélation entre les rendements du Bitcoin et de l’or reste très faible. Cependant, l’or pourrait toujours servir d’indicateur avancé pour le Bitcoin.

Matrice de corrélation des principaux actifs

Structure du marché et comportement des investisseurs

Reculs, volatilité et maturité du marché

La volatilité du Bitcoin est élevée, mais ses retraits s’amenuisent progressivement. Lors des cycles précédents, la chute du sommet au creux dépassait souvent 70-80 %. Dans le cycle actuel, depuis 2022, jusqu’au 8 février 2026, la baisse par rapport au sommet historique n’a jamais dépassé environ 50 % (voir graphique ci-dessous), ce qui indique une participation accrue du marché et une liquidité plus abondante.

La détention à long terme plutôt que le timing

Les données de Glassnode montrent qu’entre 2020 et 2025, même les « pires investisseurs » auraient acheté 1 000 dollars de Bitcoin chaque année au sommet, transformant un capital initial de 6 000 dollars en environ 9 660 dollars, soit un rendement d’environ 61 %. Fin janvier 2026, le rendement reste d’environ 45 %. Même après une correction début février, le rendement reste d’environ 29 %.

La conclusion est claire : depuis 2020, la durée de détention et la gestion du portefeuille sont bien plus importantes que le timing.

Stratégie actuelle du Bitcoin

D’ici 2026, la narration centrale du Bitcoin ne sera plus « survivra-t-il » mais « quel rôle joue-t-il dans la diversification du portefeuille ». Le Bitcoin est :

• Un actif rare non souverain dans un contexte de politique monétaire mondiale, de déficit budgétaire et de tensions commerciales ;
• Une extension à bêta élevé des actifs traditionnels de stockage de valeur comme l’or ;
• Un actif macroéconomique mondial à haute liquidité accessible via des outils conformes.

Les ETF, les trésoreries d’entreprises et les institutions souveraines ont déjà accumulé une quantité importante de Bitcoin supplémentaire, et l’amélioration de la réglementation et des infrastructures ouvre davantage de voies de participation. Les données historiques montrent que le Bitcoin a une faible corrélation avec l’or et d’autres actifs, et avec la baisse de la volatilité et des retraits dans ce cycle, l’allocation en Bitcoin pourrait améliorer le ratio risque/rendement du portefeuille.

Nous pensons qu’en 2026, la question pour les investisseurs ne sera plus « faut-il en détenir » mais « combien en détenir et avec quels outils ».