180 milliards de dollars de pari audacieux ! La Grande Muraille de puissance de calcul de Google pourra-t-elle bâtir un empire de l'IA ?

Aux États-Unis, le 4 février, heure de l’Est, Alphabet (société mère de Google) a publié ses résultats du quatrième trimestre fiscal 2025 (se terminant fin décembre) ainsi que ses résultats annuels, avec des indicateurs financiers clés tels que le chiffre d’affaires et le bénéfice par action (EPS) largement supérieurs aux prévisions des analystes du marché.

Mais derrière ces performances impressionnantes, la prévision des dépenses en capital pour 2026 dévoilée par l’entreprise a provoqué une onde de choc collective à Wall Street. Google prévoit que ses dépenses en capital atteindront entre 1750 et 1850 milliards de dollars en 2026, un chiffre presque deux fois supérieur à celui de l’ensemble de l’année 2025.

Après la publication des résultats, le cours de l’action d’Alphabet a connu une volatilité extrême digne d’une montagne russe. Après la clôture, le prix de l’action a d’abord plongé brutalement, chutant de 7,5 %, avec une valeur boursière évaporée d’environ 3500 milliards de dollars en quelques minutes ; puis, suite à une analyse approfondie par les investisseurs de la marge bénéficiaire de ses activités cloud et de l’ampleur des commandes liées à l’IA, le cours a rebondi, augmentant de plus de 4 % à son pic.

En quelques minutes seulement, la capitalisation boursière d’Alphabet a fluctué d’environ 8000 milliards de dollars. Cette réaction extrême du marché a non seulement confirmé la reconnaissance par les investisseurs de la capacité de profit actuelle de Google, mais a aussi mis en évidence, de manière plus directe, l’anxiété sous-jacente de Wall Street face à la compétition technologique coûteuse et de longue haleine dans l’industrie mondiale de l’IA.

01. Résultats exceptionnels : la cloud computing entre dans une phase de rentabilité “récolte”

Pour comprendre pourquoi le cours de l’action de Google a pu rebondir rapidement après une chute, il faut se concentrer sur la forte capacité de monétisation commerciale démontrée ce trimestre, dont le pilier principal est la fusion profonde entre cloud computing et technologies d’IA.

D’un point de vue global, Alphabet a réalisé une avancée qualitative en 2025. Le chiffre d’affaires annuel a atteint 4028 milliards de dollars, en hausse de 18 % par rapport à l’année précédente. Sur le plan du profit, le bénéfice par action (EPS) du quatrième trimestre s’est élevé à 2,82 dollars, en hausse de 31 %.

Particulièrement remarquable, la performance de Google Cloud est devenue le moteur principal de la croissance des profits de l’entreprise. Ce trimestre, le chiffre d’affaires du cloud a atteint 17,7 milliards de dollars, avec une croissance annuelle de 48 %. Plus important encore, la qualité de la rentabilité a connu une transformation majeure, avec une marge opérationnelle passant de 17,5 % à la même période l’an dernier à 30,1 %.

Dans le secteur du cloud, une marge de 30 % constitue une ligne de démarcation cruciale, signifiant que Google Cloud a définitivement quitté la phase de “brûler de l’argent pour conquérir le marché”. Grâce à l’effet de taille et aux avantages technologiques liés aux grands modèles d’IA, l’entreprise entre dans une période de retours élevés. Par ailleurs, le volume des commandes en attente (Backlog) a doublé, atteignant 240 milliards de dollars, offrant une forte visibilité sur la croissance continue des revenus futurs.

Côté produits, la pénétration de l’IA se traduit par des chiffres impressionnants. Actuellement, l’application Gemini compte plus de 750 millions d’utilisateurs actifs mensuels (MAU), et la version entreprise, Gemini Enterprise, a vendu plus de 8 millions de sièges payants en seulement quatre mois après son lancement.

Source : site officiel de Google

Cela marque également la réussite de cette grande entreprise technologique à se transformer d’un modèle traditionnel basé sur la publicité en un fournisseur de services de calcul et d’IA à haute barrière technologique.

De plus, ses avantages dans l’écosystème industriel ont été pleinement confirmés dans ces résultats financiers. En tant que fournisseur cloud privilégié pour le prochain modèle de base d’Apple, Google est en réalité devenu le support technologique central de la transformation de l’écosystème iOS vers l’IA.

Le PDG d’Alphabet et de Google, Sundar Pichai, a personnellement confirmé cette intégration profonde lors d’une conférence téléphonique : « Je suis heureux d’annoncer que nous collaborons avec Apple en tant que fournisseur cloud privilégié, en utilisant la technologie Gemini pour développer la prochaine génération de modèles de base Apple. »

Cette déclaration signifie que les fonctionnalités IA clés intégrées dans le nouveau iPhone seront soutenues par la puissance de calcul fournie par Google Cloud, permettant à Google de continuer à tirer profit de l’écosystème Apple. Ce modèle de monétisation par l’autorisation de modèles IA et la location de puissance de calcul offre une fidélité utilisateur plus élevée et une meilleure défense sectorielle par rapport à la publicité traditionnelle.

Ce flux de trésorerie tangible a permis aux investisseurs, après leur panique initiale face aux dépenses en capital, de réaffirmer la position stratégique de Google dans l’ère de l’IA.

02. Dépenses de 180 milliards pour renforcer l’infrastructure de calcul

Un autre point notable dans ces résultats est la prévision de dépenses en capital pour 2026, qui s’élève à 1750-1850 milliards de dollars. Ce plan d’investissement massif a immédiatement provoqué une forte baisse du cours après la clôture.

Les investisseurs ont manifesté une certaine panique, car personne ne sait si cette dépense colossale vise à renforcer la barrière concurrentielle ou si elle risque de devenir un gouffre sans fond de dépenses.

Face à cette défiance collective, Sundar Pichai a déclaré franchement lors de la conférence téléphonique : « En réalité, le goulot d’étranglement en capacité de calcul est la chose qui nous empêche de dormir la nuit. »

Selon lui, à l’apogée de la vague IA, « le risque de sous-investissement est bien plus grand que celui de surinvestissement ». Ces fonds ne servent pas à combler un “trou sans fond”, mais à répondre à une demande client déjà saturée. Il a révélé que, malgré une expansion effrénée des capacités, Google reste dans une situation de « capacité d’offre limitée ».

Cette analyse constitue la logique centrale de la stratégie de “préparer le stock, puis se défendre”, et explique pourquoi Google est prêt à supporter des fluctuations extrêmes de son cours pour lancer un plan d’investissement doublé.

Pour mieux comprendre cette stratégie audacieuse, il est utile de la comparer à celle de son concurrent Microsoft. Bien que les deux entreprises augmentent massivement leurs investissements en capital, leur approche stratégique diffère radicalement. Microsoft construit principalement sa barrière concurrentielle sur Azure et l’écosystème Office, en utilisant ses dépenses pour soutenir l’infrastructure d’OpenAI, en se concentrant sur l’application et la commercialisation pour générer des profits.

En revanche, Google opte pour une voie plus extrême de « verticalisation intégrée ». Son atout principal réside dans ses TPU (unités de traitement tensoriel) développés en interne. La capacité à fabriquer ses propres puces et à gérer ses propres infrastructures permet à Google, dans cette “grosse mise” de 180 milliards de dollars, d’avoir un meilleur rapport coût-efficacité et un pouvoir de négociation supérieur à ses concurrents dépendants de fournisseurs externes.

Selon la CFO Anat Ashkenazi, « environ 60 % de ces dépenses, soit près de 1080 milliards de dollars, sont consacrés aux puces de calcul et aux serveurs principaux, tandis que 40 % sont investis dans les centres de données et les infrastructures électriques à long terme. » Elle insiste sur le fait que Google ne dépense pas aveuglément, mais que ces investissements ont déjà commencé à porter leurs fruits avec une marge de profit de 30,1 % dans ses activités cloud.

La logique de Google est que, dans cette phase de compétition à forte intensité de capital dans l’IA, celui qui maîtrise la redondance électrique et de puissance de calcul détient le pouvoir de fixation des prix pour la prochaine décennie. Sacrifier la rentabilité à court terme pour obtenir une position monopolistique à long terme est la clé pour faire remonter la valeur d’Alphabet après sa chute.

03. La confiance de Google et ses défis

Face aux inquiétudes du marché concernant ces investissements massifs, Sundar Pichai a répondu clairement lors de la conférence : Google justifie ces dépenses par la transformation de ses activités principales via l’IA et par l’innovation commerciale. La performance actuelle de l’entreprise soutient cette confiance.

La révolution de l’IA dans le moteur de recherche de Google a brisé la prophétie selon laquelle « l’IA chatbots mettrait fin à Google Search ». Les résultats financiers du trimestre montrent que la nouvelle fonction de recherche intelligente « AI Mode » n’a pas cannibalisé le trafic traditionnel, mais a amélioré l’expérience utilisateur par une interaction plus intelligente, générant ainsi une interaction de meilleure qualité.

Les données indiquent que la durée des requêtes en mode IA est trois fois supérieure à celle des recherches classiques, ce qui signifie que les utilisateurs passent d’une recherche par mots-clés à une recherche conversationnelle complexe. Ce changement de comportement ouvre deux grandes opportunités commerciales pour Google : une meilleure correspondance des annonces ciblées en fonction des besoins profonds des utilisateurs, augmentant le taux de conversion, et une meilleure monétisation du trafic, renforçant la valeur commerciale de la recherche.

Ce trimestre, le chiffre d’affaires de la recherche Google a augmenté de 17 %, preuve que l’IA n’est pas une menace pour le cœur de métier de Google, mais plutôt une évolution qui le renforce, rendant ses activités plus rentables.

Par ailleurs, le service de conduite autonome Waymo a franchi une étape clé de commercialisation, passant d’un investissement en R&D à une nouvelle source de croissance. Après avoir été perçu comme une “machine à dépenser” en R&D, le trimestre a montré des résultats encourageants.

Waymo a lancé sa sixième zone commerciale à Miami, avec plus de 400 000 courses payantes par semaine, une croissance continue de ses activités commerciales.

Plus intéressant encore, l’IA a non seulement permis à Waymo de se développer, mais aussi d’améliorer l’efficacité opérationnelle interne. Grâce à l’outil d’IA interne, Google AI Agent, 50 % de son code est désormais généré ou vérifié par l’IA, réduisant considérablement les coûts de développement.

Cette amélioration de l’efficacité interne permet à Google de réduire ses coûts tout en soutenant l’expansion de Waymo et la croissance de ses activités cloud, assurant ainsi un flux de trésorerie suffisant pour financer ses investissements massifs.

Cependant, pour Alphabet, l’année 2026 représentera un défi majeur d’équilibre. La société doit accélérer la construction de ses infrastructures de calcul pour répondre à la demande croissante en puissance de calcul IA, tout en utilisant ses services à forte valeur ajoutée comme l’abonnement à Gemini Enterprise et la division des modèles de base avec Apple pour stimuler rapidement ses revenus et ses profits, afin de compenser le coût de ses investissements colossaux.

Ce rapport indique que Google se dirige vers la construction d’un « empire industriel numérique » basé sur la puissance de calcul mondiale. Avec un chiffre d’affaires annuel de 400 milliards de dollars, cette entreprise technologique démontre sa capacité à monétiser ses activités. La prévision de dépenses en capital de près de 1800 milliards de dollars marque également l’entrée de l’industrie mondiale de l’IA dans une phase de forte intensité capitalistique.

Le défi clé pour Google en 2026 sera de faire en sorte que la croissance de ses profits liés à l’IA suive le rythme de l’augmentation des coûts d’infrastructure de calcul. Cette stratégie d’investissement massif de plusieurs centaines de milliards de dollars déterminera non seulement la position future de Google dans l’industrie, mais aussi la direction du développement mondial de l’IA.