Le marché de l'emploi reste faible en décembre, mais une baisse des taux de la Fed semble en suspens

L’économie américaine a clôturé 2025 avec une nouvelle faiblesse du marché de l’emploi. Le Bureau of Labor Statistics a rapporté l’ajout de 50 000 emplois en décembre, ce qui est en grande ligne avec la prévision consensuelle d’une augmentation de 55 000. Cette lecture est pratiquement stable, avec une révision à la baisse de l’augmentation de 56 000 pour novembre.

Par ailleurs, le taux de chômage est passé à 4,4 % en décembre contre 4,5 % en novembre. Ce chiffre aurait été prévu pour rester stable à 4,5 %, selon FactSet.

« Le marché du travail est probablement encore en train de se détériorer, tel que mesuré par les chiffres de l’emploi non agricole », déclare Preston Caldwell, économiste principal pour les États-Unis chez Morningstar. « Bien que le signal soit obscurci par la baisse du chômage en décembre par rapport à novembre. »

Statistiques clés du rapport sur l’emploi de décembre

• Le total des emplois non agricoles a augmenté de 50 000 après une hausse de 56 000 en novembre.
• Le taux de chômage est passé à 4,4 % en décembre contre 4,5 % en novembre.
• En décembre, le salaire horaire moyen a augmenté de 12 cents, soit 0,3 %, pour atteindre 37,02 $.

Une lueur d’espoir est apparue dans le rapport de décembre, puisque le taux d’emploi a diminué à 4,4 % contre une révision à la baisse de 4,5 % en novembre. « Le taux de chômage s’est amélioré, ce qui suggère que la hausse de novembre résulte de démissions différées liées à DOGE et de distorsions dans les données, plutôt que d’un signe de faiblesse systémique », explique Lindsay Rosner, responsable de l’investissement en revenu fixe multi-sectoriel chez Goldman Sachs Asset Management.

Cependant, les économistes estiment que la situation du chômage reste floue. « Les données de l’enquête auprès des ménages continuent d’indiquer qu’une contraction de l’offre de travail compense en grande partie la baisse de la demande de travail, empêchant ainsi le chômage d’augmenter plus rapidement », explique Caldwell. « Cela est plausible, compte tenu de la répression de l’immigration. »

Pause dans les baisses de taux de la Fed malgré un marché de l’emploi affaibli

Même si le rapport sur l’emploi de décembre montre un environnement d’embauche faible, les économistes estiment que les responsables de la Réserve fédérale devraient probablement rester en retrait lors de la réunion de janvier.

« Bien que la direction de la Fed soit fermement concentrée sur l’arrêt de toute faiblesse supplémentaire du marché du travail, ce chiffre devrait donner de l’arguments aux hawks prônant une plus grande attention à l’inflation et à une pause lors de la réunion de janvier, ce qui, selon nous, devrait se produire », déclare Christopher Hodge, économiste principal pour les États-Unis chez Natixis.

Suite au rapport sur l’emploi, les traders de contrats à terme sur les obligations ont augmenté la probabilité d’aucune modification des taux d’intérêt lors de la réunion de politique monétaire de janvier de la Fed à 95 %, contre un peu moins de 87 % jeudi et environ 70 % il y a un mois. La Fed devrait également probablement maintenir les taux stables lors de sa réunion de mars, selon l’outil CME FedWatch.

« Les données d’aujourd’hui ne devraient pas modifier significativement l’évaluation de la Fed sur les conditions du marché du travail », indique Caldwell. « Conformément au marché, nous prévoyons que la Fed attendra jusqu’au deuxième trimestre de 2026 pour réduire à nouveau. Après avoir réduit le taux des fonds fédéraux de 0,75 point au quatrième trimestre 2025, la Fed a moins d’urgence à traiter le risque de baisse sur le marché du travail. »