Matrixport rapport de recherche｜Réévaluation de la valeur de l'allocation à long terme aux actions américaines : les avantages institutionnels, le cycle industriel et la résonance des capitaux mondiaux

Dans un contexte de volatilité accrue des différentes classes d’actifs, il est pertinent de réévaluer la valeur de la composition centrale des actions américaines. Sur le marché mondial des actions, les actions américaines restent pour certains investisseurs à long terme une option de portefeuille essentielle. Cette appréciation ne repose pas sur une spéculation à court terme sur l’environnement macroéconomique de 2026, mais sur trois moteurs structurels plus stables et durables : la croissance composée alimentée par l’avantage institutionnel, la demande réelle générée par l’innovation technologique, et la migration à long terme des flux de capitaux à l’échelle mondiale.

L’avantage institutionnel et la croissance composée historique : une architecture fondamentale irremplaçable

De début 2015 à fin 2025, l’indice Nasdaq Composite a enregistré une hausse cumulée d’environ 2 à 3 fois celle du ChiNext et de l’indice Hang Seng Tech. Mieux encore, sa plus grande baisse durant cette période n’a été que de -36,4 %, bien inférieure à celle de ces deux indices, respectivement -69,7 % et -74,4 %. Cela signifie que sur le marché américain, les investisseurs peuvent plus facilement réaliser des gains par « le temps + la croissance composée » que par une « sélection de timing » précise.

Ce résultat n’est pas le fruit du hasard, mais une traduction quantitative de l’avantage institutionnel. Le marché américain a construit une chaîne complète d’innovation financière, allant du capital-risque et du financement privé à l’introduction en bourse et au refinancement, permettant aux entreprises d’accéder à des ressources sur des cycles plus longs avec moins de friction, créant ainsi un cercle vertueux « investissement — croissance — réinvestissement ». Par ailleurs, les sociétés cotées respectent généralement une discipline de flux de trésorerie et un mécanisme de retour aux actionnaires, renforçant la résilience de la base bénéficiaire de l’indice face aux fluctuations macroéconomiques. De plus, la capacité de fixation des prix en dollars américains confère aux actions américaines une liquidité naturelle : en période de contraction de l’appétit pour le risque, les capitaux se réfugient dans la sécurité, tandis qu’en phase d’expansion, ils absorbent de nouvelles expositions au risque. Ce double rempart « institution + monnaie » est la raison fondamentale permettant la pérennité de l’effet de croissance composée.

Cycle industriel piloté par l’IA : de « l’imagination de la valorisation » à « l’investissement réel »

Les leaders technologiques ont été le principal moteur de la surperformance des actions américaines dans ce cycle. Mais contrairement à certaines inquiétudes du marché sur une « bulle », nous pensons que nous sommes à une étape clé de la transition du cycle industriel de l’IA, passant d’une « expansion des infrastructures » à une « pénétration des applications », caractérisée par la validation simultanée de besoins réels et d’investissements concrets.

Selon le « AI Index 2025 » de Stanford, en 2024, 78 % des organisations déclarent utiliser l’IA, contre 55 % en 2023, ce qui indique une accélération de la diffusion côté demande. Côté offre, les dépenses en capital des sociétés cotées américaines dans l’IA sont passées d’environ 208,3 milliards de dollars en 2019 à 384,4 milliards en 2025, soit une croissance de près de 100 %. Il ne s’agit pas d’un « storytelling » en retrait, mais d’un véritable investissement en capacité de calcul et infrastructure.

Nous distinguons trois phases dans la réalisation des profits liés à l’IA : la période de bénéfice de l’infrastructure, la phase d’expansion des plateformes et de concrétisation des services, et la phase de pénétration des applications et de réinvention des modèles commerciaux. Le marché est actuellement dans la transition entre la première et la deuxième phase, avec un taux de pénétration des applications encore loin d’être saturé. Même si la croissance marginale des leaders ralentit, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité apportées par l’IA continueront à se diffuser dans davantage d’industries, offrant une dynamique de croissance plus large et plus durable pour les actions américaines.

Migration des flux de capitaux mondiaux : du « flux transactionnel » à la « composition stratégique accrue »

Au cours des trois dernières années, la détention d’actifs américains par les investisseurs étrangers a connu une progression en « marche d’escalier » — passant de 14,63 trillions de dollars en 2023 à 21,59 trillions en 2025, soit une augmentation cumulée d’environ 47,6 % sur deux ans. Cette croissance soutenue ressemble davantage à une réallocation stratégique à long terme des capitaux institutionnels mondiaux qu’à une simple course aux gains à court terme.

Sur le plan régional, l’Europe a contribué à environ 51 % de cette croissance, confirmant qu’il s’agit d’un rééquilibrage stratégique principalement alimenté par des flux de marchés matures. Les raisons principales sont : premièrement, le marché américain est le seul capable d’accueillir des flux additionnels de plusieurs trillions de dollars tout en maintenant des coûts d’impact transactionnel maîtrisés ; deuxièmement, la continuité, la comparabilité de l’information et la prévisibilité du cadre réglementaire réduisent considérablement les asymétries d’information pour l’investissement trans-marchés ; troisièmement, les actions américaines offrent une concentration d’actifs de haute qualité dans les secteurs de la technologie, des logiciels, du cloud et de l’IA, avec des outils ETF et indiciels très matures, facilitant une expression à faible coût et efficace d’une stratégie de composition à long terme.

Environnement macroéconomique : une politique de baisse progressive des taux et une compétition stratégique coexistantes, mais sans remettre en cause la tendance de fond

Les scénarios macroéconomiques de référence pour 2026 s’orientent vers une « baisse des taux + refroidissement économique mais avec résilience ». La Fed prévoit une médiane de taux directeurs d’environ 3,4 % à la fin 2026, en léger recul par rapport à l’objectif actuel, ce qui favorise le financement des entreprises et l’évaluation. La croissance économique, bien qu’en ralentissement par rapport à ses pics, devrait rester autour de 1,8 %, selon la CBO, avec une trajectoire de « ralentissement modéré » plutôt qu’une chute brutale des bénéfices.

Un facteur de perturbation à surveiller est la politique fiscale. La réforme fiscale de 2017, avec plusieurs dispositions personnelles et familiales arrivant à échéance fin 2025, pourrait entrer en phase de forte négociation en 2026. La pression fiscale pourrait accentuer la volatilité des taux à long terme, rendant le marché plus turbulent par moments. Cependant, il faut distinguer la volatilité de la tendance : tant que les avantages institutionnels, le cycle industriel et la structure des capitaux restent intacts, ces perturbations politiques à court terme offrent en réalité des fenêtres pour des investissements par tranches et pour allonger la durée de détention.

La valeur à long terme des actions américaines repose fondamentalement sur un système de rétroaction positive « institution — industrie — capitaux » intégrée. Elle ne dépend ni d’un bon macroéconomique ponctuel, ni d’un mythe de valorisation d’un seul leader, mais s’enracine dans des dividendes structurels plus stables et reproductibles. Pour les fonds d’investissement cherchant la croissance composée à long terme, la « position de base » dans les actions américaines n’a pas été affaiblie, bien au contraire : dans un contexte d’incertitude mondiale accrue, elle devient de plus en plus rare.

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Avertissement : Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement. La négociation d’actifs numériques comporte des risques importants et une forte volatilité. Toute décision d’investissement doit être prise après une analyse approfondie de votre situation personnelle et en consultant un professionnel financier. Matrixport décline toute responsabilité quant aux décisions d’investissement basées sur ces informations.