L'unexceptionnalisme américain : Les marchés étrangers laissent les actions américaines loin derrière

Les contrats à terme sur le S&P 500 ont légèrement augmenté ce matin après que l’indice ait clôturé en baisse de 0,33 % hier. L’indice affiche une hausse de 1,41 % depuis le début de l’année, ce qui n’est pas mal étant donné que nous ne sommes qu’à 42 jours dans la nouvelle année… sauf si vous comparez cela aux actions étrangères.

Les actions mondiales ont augmenté de près de 9 % depuis le début de l’année, selon le tracker MSCI ACWI ex U.S., un fonds négocié en bourse qui suit les actions de moyenne et grande capitalisation dans tous les pays sauf les États-Unis.

Par exemple, le KOSPI de la Corée du Sud a augmenté de 24 % depuis le début de l’année. Vous pouvez voir pourquoi cela pourrait être tentant. Pourquoi attendre un marché qui croît d’environ 1 % par mois alors qu’il y en a un qui croît presque de 1 % par jour ? (L’indice a augmenté exactement de 1 % aujourd’hui, par une coïncidence étonnante.)

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L’analyste Ed Yardeni de Yardeni Research a envoyé hier à ses clients un graphique brutal montrant la performance des actions américaines par rapport aux marchés étrangers à l’échelle mondiale. Vous pouvez voir que les États-Unis sont tout en bas, ne surpassant que l’Inde.

« Cela signifie-t-il que l’exceptionnalisme américain, qui a été vanté aussi récemment que 2024, est fini ? Est-ce un autre signe de dé-dollarisation ? » a demandé Yardeni, de manière rhétorique. « Nous ne le pensons pas. L’Amérique reste exceptionnelle, et les étrangers continuent d’investir aux États-Unis. Cependant, il existe de nombreuses entreprises exceptionnelles à l’étranger qui ont également attiré des investisseurs mondiaux. »

On pourrait dire que c’est la stratégie « Vendre l’Amérique » en action. Mais ce n’est pas tout à fait ce qui se passe.

L’année dernière, les étrangers ont investi 1,6 billion de dollars aux États-Unis, un montant record, selon Ruchir Sharma, président de Rockefeller International. Le problème pour ces investisseurs est que le dollar américain a baissé de 10,6 % au cours des 12 derniers mois par rapport à un panier de devises étrangères. Cela signifie que tout gain réalisé par les investisseurs étrangers sur leur investissement dans les actions américaines il y a un an sera amputé de 10 % s’ils veulent réaliser ces gains aujourd’hui.

De manière surprenante, les investisseurs cherchent ailleurs. Ils veulent couvrir leurs pertes de change aux États-Unis avec les gains à haut risque et à haut rendement que l’on peut trouver en Europe et en Asie. Il y a un marché haussier mondial en cours, donc c’est facile à faire — presque tous les principaux indices boursiers hors des États-Unis performent mieux que le S&P.

Juste à temps, Goldman Sachs a relevé ce matin sa prévision pour l’indice MSCI Emerging Markets (principalement l’Asie et le Brésil) pour 2026, impliquant un rendement de 12 % à 14 % en dollars américains, selon une note de Sunil Koul et ses collègues.

Ce n’est pas « Vendre l’Amérique ». C’est plutôt « Utiliser des dollars marginaux futurs pour ne pas acheter l’Amérique ».

Voici un aperçu des marchés avant l’ouverture à New York ce matin :

• Les contrats à terme sur le S&P 500 ont augmenté de 0,11 % ce matin. La dernière séance a clôturé en hausse de 0,33 %.

• Le STOXX Europe 600 a baissé de 0,23 % en début de séance.

• Le FTSE 100 du Royaume-Uni a augmenté de 0,47 % en début de séance.

• Le Nikkei 225 du Japon a augmenté de 2,28 %.

• Le CSI 300 de Chine a baissé de 0,22 %.

• Le KOSPI de Corée du Sud a augmenté de 1 %.

• Le Nifty 50 de l’Inde est resté stable.

• Le Bitcoin est à 66,7K dollars.

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