Les marchés de l'or et de l'argent à un carrefour : que nous réserve l'avenir après une vente historique ?

Le marché des métaux précieux traverse une étape critique alors que l’or et l’argent ont plongé la semaine dernière à des niveaux jamais vus depuis 1980, marquant l’une des corrections les plus importantes en plusieurs décennies. Pourtant, malgré cette inversion spectaculaire, les grandes institutions de Wall Street restent étonnamment optimistes quant à la trajectoire à venir. La question est désormais : que réserve l’avenir aux investisseurs naviguant dans ce paysage volatile, et le cas fondamental des métaux précieux peut-il survivre à cette turbulence à court terme ?

Les prévisions des experts divergent du panique du marché

Alors que les investisseurs particuliers se sont précipités après la vente massive de la semaine dernière — déclenchée par la sélection de Kevin Warsh par le président Trump comme candidat à la présidence de la Fed — les grandes institutions financières maintiennent leur position haussière. JPMorgan a récemment relevé son objectif de prix de l’or à la fin de l’année à 6 300 dollars l’once troy, tandis que Deutsche Bank a réitéré sa projection de 6 000 dollars malgré la faiblesse récente du marché. L’or au comptant tournait autour de 4 700 dollars lundi soir, suggérant un potentiel de hausse significatif si ces prévisions institutionnelles s’avèrent exactes.

Michael Hsueh, chef de la recherche sur les métaux chez Deutsche Bank, a qualifié la récente baisse de phénomène temporaire du marché plutôt que d’un changement fondamental. Sur CNBC, il a souligné que les forces spéculatives ont déformé les prix à court terme, mais ne devraient pas obscurcir la thèse d’investissement à long terme. Le décalage entre les objectifs de Wall Street et les niveaux actuels du marché laisse présager une possible reprise — une fois que des esprits plus calmes reprendront le dessus sur la panique.

Risques géopolitiques et demande des banques centrales : la base structurelle

Comprendre ce qui attend les métaux précieux nécessite d’examiner les forces macroéconomiques durables qui ont soutenu la demande. Le rôle traditionnel de l’or comme couverture contre l’inflation et l’instabilité financière reste aussi pertinent que jamais, surtout face aux inquiétudes concernant la politique monétaire et commerciale des États-Unis. La récente remontée a été alimentée par la crainte d’une inflation induite par les tarifs douaniers et d’un dollar affaibli — des conditions que les analystes pensent persister ou refaire surface.

Le comportement stratégique des banques centrales pourrait s’avérer décisif pour la suite. Après le gel par les États-Unis des actifs en dollars russes lors de la crise en Ukraine, les banques centrales mondiales ont considérablement augmenté leurs réserves d’or en 2022 et ont continué à accumuler ce métal. Hsueh a noté que la demande des banques centrales est cruciale pour la confiance des investisseurs et suggère que ces institutions continueront à acheter pour se couvrir contre l’incertitude géopolitique. Cette demande structurelle pourrait soutenir les prix à des niveaux qui semblent actuellement attractifs.

Peter Berezin, stratège en chef mondial chez BCA Research, a reconnu que la nomination de Kevin Warsh — perçue comme hawkish par rapport à d’autres candidats à la Fed — crée des vents contraires à court terme. Néanmoins, BCA maintient une perspective globalement positive, suggérant que toute hausse des prix pourrait offrir des opportunités de prise de bénéfices tactiques plutôt qu’une capitulation totale.

La double nature de l’argent : demande industrielle versus volatilité spéculative

L’argent présente une narration plus complexe alors qu’il avance. La montée spectaculaire du métal avant le crash de la semaine dernière, suivie de sa chute tout aussi brutale, reflète une dynamique de marché différente de celle de l’or. Les analystes attribuent une grande partie des mouvements exagérés de l’argent à la frénésie spéculative sur les marchés chinois et aux changements d’appétit parmi les investisseurs liés aux cryptomonnaies.

Mais au-delà de la spéculation, se trouve une véritable demande. Les applications de l’argent dans la fabrication de semi-conducteurs, l’énergie solaire et d’autres technologies avancées suggèrent que la demande industrielle restera robuste. Cependant, même avant la forte baisse de la semaine dernière, certains analystes prévoyaient une baisse significative. L’ancien analyste de JPMorgan, Marko Kolanovic, avait anticipé début janvier que l’argent pourrait chuter d’environ 50 % par rapport à ses niveaux élevés proches de 115 dollars l’once. Lundi, l’argent était tombé autour de 80 dollars — en baisse significative par rapport aux sommets, mais reflétant tout de même un gain annuel remarquable de 150 % malgré la correction récente.

Que réserve l’avenir : se positionner pour la reprise

La divergence entre l’optimisme institutionnel et l’action récente du marché laisse penser que l’avenir pourrait dépendre fortement de la façon dont les investisseurs interprètent la politique de la Fed. Si la nomination de Kevin Warsh indique un resserrement monétaire soutenu, les métaux précieux pourraient subir une pression à court terme. En revanche, si les tensions géopolitiques s’intensifient ou si les inquiétudes inflationnistes resurgissent, le cas structurel de l’or et de l’argent reste intact.

Pour les investisseurs, la voie à suivre consiste à distinguer entre une faiblesse technique temporaire et une détérioration fondamentale. La baisse de 16 % de l’or par rapport à son sommet historique d’environ 5 600 dollars représente une correction notable, mais laisse encore le métal en hausse d’environ 65 % sur un an. La chute de 50 % de l’argent par rapport à ses niveaux de pic masque également la demande industrielle sous-jacente et son utilité comme couverture contre l’inflation.

Les semaines et mois à venir testeront si les objectifs de prix de Wall Street s’avèrent prémonitoires ou simplement optimistes. Ce qui attend les métaux précieux dépendra de l’évolution des risques géopolitiques, du maintien ou non du rythme d’accumulation par les banques centrales, et de la façon dont les investisseurs interprètent collectivement les risques d’inflation dans un environnement de politique changeant. Le consensus institutionnel suggère que la faiblesse actuelle crée une opportunité plutôt qu’un signal de changement de régime, mais il serait prudent que les acteurs du marché surveillent de près les actions des banques centrales et les indicateurs macroéconomiques plus larges.