Lancement de HIP-6 : Système d'enchères de liquidation continu basé sur l'unité de bloc sur Hyperliquid

La plateforme Hyperliquid a proposé une nouvelle amélioration appelée HIP-6, qui introduit un mécanisme d’enchères révolutionnaire basé sur le traitement des données au niveau de chaque unité de bloc. Ce système vise à résoudre les problèmes de collecte de capitaux et de découverte des prix pour les nouveaux projets, permettant aux équipes de lancer directement leurs tokens sur la chaîne sans dépendre de bourses externes ou de plateformes intermédiaires.

La conception s’inspire du modèle d’enchères continues (CCA) développé par la plateforme Uniswap, mais l’a remodelé pour l’adapter à l’environnement du carnet d’ordres centralisé (CLOB) de Hyperliquid. Cela signifie que chaque enchère se déroule parallèlement à un traitement de données au niveau de chaque unité de bloc, garantissant une découverte des prix équitable et une distribution juste des tokens entre les participants.

Comment fonctionne le système Hy-CO au niveau de l’unité de bloc

L’enchère principale est divisée en plusieurs petites enchères séquencées, traitées chacune au niveau d’une seule unité de bloc. À chaque unité, le protocole lance une quantité fixe de tokens et calcule un prix de liquidation unique qui équilibre offre et demande.

Principaux avantages du traitement par unité de bloc :

L’enchère continue découvre le prix progressivement sur des milliers de blocs, et non en une seule fois. Cela encourage les participants à entrer tôt, en fonction de leur évaluation réelle du projet, plutôt que d’attendre la dernière minute comme dans les enchères traditionnelles.

Le traitement par unité de bloc empêche les manipulations par les early bidders qui pourraient surveiller les offres en attente et soumettre des contre-offres dans la même unité. Chaque offre devient effective dans le bloc suivant, offrant ainsi une protection procédurale contre les frontrunning.

Le prix de liquidation est calculé en fonction de l’offre et de la demande cumulées, où les enchérisseurs dont les offres dépassent le prix obtiennent leur part complète, tandis que ceux au prix exact reçoivent leur portion proportionnellement.

Étapes de lancement et de règlement : de l’inscription à la réception

Phase d’inscription :

Après avoir complété les étapes fondamentales de déploiement du token (HIP-1), l’équipe du projet appelle la fonction registerAuction pour démarrer l’enchère. Elle définit des paramètres clés : montant total de tokens à offrir, durée de l’enchère en unités de bloc (jusqu’à 3 024 000 unités, environ une semaine), prix minimum, minimum de collecte requis, et la référence de l’actif (habituellement USDH).

Le protocole bloque toutes les transferts de tokens durant la période d’enchère, empêchant toute opération interne de vente ou d’achat par l’équipe ou des parties tierces pendant la phase de découverte du prix.

Phase de soumission et de règlement :

Les participants soumettent leurs offres en indiquant leur budget total et le prix maximum qu’ils sont prêts à payer. Le budget est gelé à la soumission, puis réparti automatiquement sur le reste des unités de bloc dans l’enchère. À chaque unité, le protocole calcule un prix de liquidation unique selon une équation d’offre et demande.

À la fin de l’enchère, le protocole évalue son succès. Si le minimum de collecte est atteint (ou si aucun minimum n’est fixé), l’enchère passe à la phase de distribution. Les frais du protocole (500 points de base) sont déduits, une partie des recettes est déposée dans le système de liquidité HIP-2 au prix moyen pondéré par le volume, le reste est transféré à l’équipe du projet. Les tokens non vendus sont retournés au projet, et le gel des transferts est levé.

En cas d’échec (absence de minimum atteint), tous les fonds des enchérisseurs sont remboursés via la fonction claimAuction, sans perte pour aucun participant.

Sécurité, frais et garanties

Mécanismes anti-manipulation :

Ce mécanisme empêche l’équipe de manipuler le prix à son avantage. Si l’équipe tente d’acheter ses propres tokens via un portefeuille séparé pour faire monter le prix, elle perd ses frais de protocole (non remboursables) et une partie de ses fonds de trading auto-liquidés dans le système de liquidité. Par exemple, une équipe proposant une offre à 40% du volume d’enchère perdra environ 24% de ses fonds de trading auto-liquidés en coûts inefficaces.

Le prix initial du système de liquidité (seed price) est calculé en utilisant la moyenne pondérée par le volume sur les 5% derniers de la durée de l’enchère, et non uniquement le dernier prix de bloc. Cela nécessite une dépense continue sur plusieurs unités de bloc pour toute tentative de manipulation, augmentant linéairement le coût en fonction de l’ampleur de la manipulation.

Structure des frais :

Frais d’inscription : 10 tokens HYPE à l’ouverture de l’enchère. Frais de soumission : une unité de l’actif de référence par offre (non remboursable). Frais du protocole : 500 points de base (5%) sur le total des recettes lors du règlement. Tous les frais sont versés à un fonds de soutien environnemental.

Sécurité des fonds :

Le protocole conserve les actifs des enchérisseurs et les tokens tout au long du processus. Aucune somme n’est jamais laissée sous la gestion de l’équipe ou d’un tiers. En cas d’échec, tous les participants récupèrent intégralement leurs fonds.

Qui bénéficie de HIP-6 et comment

Nouveaux projets :

Obtenez une méthode originale et sécurisée pour lever des fonds entièrement sur la chaîne. La liquidité est ajoutée automatiquement au prix du marché découvert, sans gestion manuelle. La seule concession est une réduction du contrôle sur le prix initial.

Utilisateurs d’Hyperliquid :

Accèdent à une entrée équitable dans les nouvelles sorties de projets, directement dès le lancement. Plutôt que de manquer la distribution initiale ou d’attendre pour acheter à un prix plus élevé plus tard, ils peuvent participer avec un capital fixe à un prix uniforme, via la même interface qu’ils utilisent pour le trading classique.

Holders de tokens HYPE :

Bénéficient de deux manières. D’abord, la structure native incite les nouvelles équipes à lancer leurs projets sur Hyperliquid plutôt que sur des chaînes concurrentes, renforçant l’écosystème. Ensuite, la croissance des enchères évaluées en USDH augmente leur valeur et les revenus du fonds de soutien, renforçant la valeur à long terme de HYPE.

Fournisseurs de liquidité et market makers :

Commencent avec un prix initial fiable et une profondeur réelle issue de l’enchère (via HIP-2), plutôt qu’une faible liquidité artificielle. Cela offre une base solide pour les opérations de arbitrage et de liquidité lors des premiers jours de lancement.

Réseau de validateurs et état du système :

Le traitement par unité de bloc pour chaque enchère reste efficace en termes de calcul. La complexité maximale est O(T), où T est le nombre de points de prix actifs (habituellement des centaines), comparable à la correspondance d’ordres actuelle. Aucune cryptographie supplémentaire ou appel externe n’est nécessaire.

En résumé

HIP-6 représente une avancée majeure pour faire d’Hyperliquid une chaîne intégrée pour tous les actifs financiers. Il résout le problème historique du lancement de nouveaux projets de manière équitable et efficace au niveau de l’unité de bloc. Les décisions ultérieures (structures de gouvernance, mécanismes de valorisation, protection des détenteurs) restent à la discrétion de la communauté et des équipes pour construire des solutions adaptées. Résultat : un écosystème plus robuste, de meilleurs projets, et des utilisateurs mieux protégés.