Bitcoin Entre dans une Phase d'Ajustement Cyclique, Les Signaux de Délevierage Progressif Sont Clairement Visibles

Le marché du bitcoin traverse actuellement une phase de reset progressive, caractérisée par une déleveraging systématique sur toutes les plateformes de contrats à terme. Selon des données et une analyse approfondie de CryptoQuant, cette phase d’ajustement cyclique présente un schéma différent d’un crash aigu qui précéderait généralement une capitulation totale du marché. Bien que la pression à la baisse se fasse encore sentir, les preuves indiquent que le marché n’a pas encore atteint un point de retournement cyclique définitif.

Base CME Toujours Positive : Signal d’un Départ Progressif, Non d’un Effondrement

La courbe de rendement des contrats à terme CME reflète le sentiment du marché concernant l’exposition longue à effet de levier sur le Bitcoin. La métrique de la base — qui mesure la prime des contrats à long terme par rapport au prix spot — a connu une compression significative depuis le début de l’année, suivant un schéma historique observé avant les phases baissières de 2019 et 2022. Cependant, cette dynamique de baisse n’a pas encore atteint la zone de backwardation, où la courbe de rendement devient négative.

Il est crucial de comprendre : une pente encore positive indique que la demande pour l’effet de levier à long terme diminue, mais pas encore au point de rejet total. Les participants au marché sont de plus en plus réticents à payer une prime pour une exposition à risque élevé sur Bitcoin, ce qui traduit un passage d’un sentiment haussier à neutre ou légèrement baissier. Les contrats à long terme continuent d’être négociés avec une prime par rapport aux contrats à court terme et au spot, mais cet écart se réduit.

L’implication pratique est simple : une hausse des prix pourrait rencontrer des obstacles importants jusqu’à ce qu’un fondement plus clair du cycle se forme. L’histoire montre que le fondement cyclique ne se construit que lorsque la courbe entre en zone de backwardation, entraînant une déleveraging aiguë et des liquidations massives. Actuellement, Bitcoin dispose encore d’un espace pour un ajustement supplémentaire des prix.

Forte Chute de l’Open Interest : Schéma Similaire à 2022

Une preuve concrète que le marché subit un nettoyage mesuré des positions risquées — plutôt qu’une pression soudaine de capitulation — est la chute de l’open interest sur les contrats à terme CME. Cette métrique représente le total des positions actives non clôturées sur ces contrats.

Selon CryptoQuant, l’open interest des contrats à terme Bitcoin sur CME a chuté de 47 % par rapport à son pic de plusieurs mois, reflétant une liquidation massive des spéculateurs auparavant sur-leveragés. Ce schéma de baisse est très similaire à la baisse de 45 % observée lors de la phase baissière de 2022, témoignant de la cohérence du mécanisme de marché. La différence réside dans le rythme : cette fois, la baisse est plus progressive, sans crash en une seule vague.

La combinaison d’un open interest en baisse et d’une courbe de base qui se resserre mais reste positive indique un cycle de nettoyage de l’effet de levier en cours, étape par étape. La liquidation continue, la demande spéculative diminue, et l’activité de couverture se réduit significativement. Tous ces signes confirment que le marché est en train de se consolider en milieu de cycle, et non en phase de capitulation finale.

La Base Cyclique Approche-t-elle ?

En combinant ces deux signaux principaux — une courbe de base compressée mais encore positive, et un open interest en baisse — le tableau qui se dessine est celui d’un marché en ajustement progressif. Cette phase ressemble davantage à un « reset cyclique » qu’à une « chute structurelle ».

Les données indiquent que le chemin vers le vrai fond du cycle nécessite encore un momentum baissier plus marqué. Les critères historiques pour un fondement cyclique sont une courbe de rendement négative (backwardation totale), un open interest extrêmement faible, et des signaux de capitulation issus d’autres métriques chain. La situation actuelle ne remplit qu’une partie de ces critères.

L’implication est claire : la volatilité pourrait encore persister, et les investisseurs doivent se préparer à un scénario où l’ajustement des prix se poursuit avant que le momentum de reprise ne se manifeste. Cependant, la nature progressive de la déleveraging ouvre aussi la possibilité que le fondement cyclique se forme dans une fenêtre temporelle proche, faisant de cette phase une opportunité clé dans le cycle du marché du Bitcoin.