Apprendre l'essence de l'investissement de valeur avec Duan Yongping : la règle d'or et la stratégie pratique

« 中国版バフェット » connu sous le nom de Duan Yongping n’est pas seulement un investisseur, mais aussi un entrepreneur innovant et un praticien de l’investissement axé sur la valeur. Ce que l’on peut apprendre de ses principes d’investissement et de ses succès revêt une importance capitale pour les investisseurs modernes. En comprenant en profondeur la philosophie d’investissement de Duan Yongping, beaucoup peuvent éviter les pièges courants dans lesquels ils tombent souvent.

Duan Yongping : la transition brillante de l’entrepreneuriat à l’investissement

La vie de Duan Yongping se divise en trois phases clairement distinctes. La première commence en 1988, lorsqu’à 28 ans, il reprend une petite usine d’électronique en difficulté. À cette époque, l’usine accumulait une perte de plus de 2 millions de yuans. Il entreprend une réforme de gestion et, en quelques années seulement, fait passer le chiffre d’affaires annuel à environ 10 milliards de yuans. Ce succès initial témoigne de sa sensibilité managériale et de sa compréhension approfondie du marché.

En 1995, Duan Yongping quitte le groupe Yihua pour fonder, avec une équipe centrale, la société BBK. Cette entreprise développe et vend des produits électroniques grand public tels que des lecteurs d’apprentissage, VCD, MP3 et téléphones. Duan Yongping met fortement l’accent sur la stratégie marketing, remportant deux années consécutives le prix de la meilleure publicité sur CCTV, et propulse BBK au rang de géant de l’industrie.

En 1999, lors d’une restructuration, la division stratégique opérée par Duan Yongping a posé les bases de deux marques mondiales de smartphones, OPPO et Vivo. En 2001, à 40 ans, Duan Yongping quitte la première ligne de la gestion d’entreprise pour s’installer aux États-Unis et se consacrer entièrement à l’investissement. Ce choix de timing s’est avéré crucial pour le transformer en investisseur légendaire. Aujourd’hui, ses actifs sont estimés à plus de 30 milliards de dollars.

La rencontre entre Duan Yongping et Buffett : un tournant dans la philosophie d’investissement

Le 30 juin 2006 constitue une date clé dans la vie d’investisseur de Duan Yongping. Ce jour-là, il dépense 620 100 dollars pour obtenir une occasion de déjeuner avec Warren Buffett, devenant ainsi le premier investisseur chinois à recevoir cet honneur.

Lors de ce déjeuner, Duan Yongping a vivement expliqué à Buffett que le modèle commercial d’Apple surpassait même celui de Coca-Cola en valeur. Cette suggestion a profondément influencé Buffett, qui a ensuite acheté massivement des actions Apple. Par ailleurs, Duan Yongping a lui aussi été fortement impacté par la philosophie d’investissement axée sur la valeur de Buffett, qu’il a continué à appliquer tout au long de sa carrière.

Cinq exemples d’investissement de Duan Yongping révélant sa stratégie

NetEase : le courage de transformer une crise en opportunité

En 2001, NetEase a été frappée par une tempête judiciaire, faisant chuter son cours à 0,8 dollar par action. Dans cette situation désespérée, Duan Yongping a décidé d’investir massivement. Son jugement s’est avéré exact : quelques mois plus tard, le cours a explosé, et son investissement initial d’environ 2 millions de dollars a dépassé 100 millions de dollars, réalisant un rendement d’environ 20 fois. Selon des analyses sectorielles, le rendement total sur trois ans aurait atteint 68 fois.

Ce succès repose sur la profonde intuition de Duan Yongping. Il a reconnu avec précision la valeur intrinsèque de NetEase et a osé profiter du panique du marché pour acheter.

Apple : la puissance de la détention à long terme

En 2011, lorsque la capitalisation boursière d’Apple était encore inférieure à 300 milliards de dollars, Duan Yongping a commencé à acheter progressivement des actions Apple. Cette décision est devenue le cœur de son portefeuille d’investissement pendant plus de 13 ans.

À la fin 2024, la valeur des actions Apple dans le portefeuille américain géré par Duan Yongping (H&H) atteignait 10,233 milliards de dollars, représentant 70,50 % de l’ensemble. Cela montre à quel point il a cru en la croissance à long terme d’Apple et a maintenu cette conviction. Depuis l’achat, plus de 14 ans se sont écoulés, et il n’a jamais vendu, conservant ses positions.

Moutai de Guizhou : une reconnaissance de la valeur comme « obligation à long terme »

Duan Yongping voit la marque Moutai comme une « obligation à long terme » plutôt que comme une simple action. Selon lui, lorsqu’il n’y a pas d’autres opportunités d’investissement supérieures, placer ses fonds excédentaires dans Moutai est la décision la plus sûre et la plus fiable.

Il investit presque tout son capital en renminbi dans Moutai parce qu’il est convaincu de la stabilité de la valeur intrinsèque de cette entreprise. Il affirme que la valeur à long terme de Moutai est certaine, que le prix fluctue, mais qu’il faut faire preuve de patience et ne pas s’émouvoir face aux variations. À long terme, il prévoit que le prix de l’action Moutai dépassera largement celui des dépôts bancaires et autres actifs traditionnels.

Pinduoduo : exploiter la surpression du marché

En août 2024, après que le rapport semestriel de Pinduoduo ait déçu le marché, entraînant une chute brutale du cours, de nombreux investisseurs ont cherché à se retirer. Duan Yongping, lui, a utilisé une stratégie d’options de vente (put options) pour renforcer sa position.

Selon le rapport 13F américain, au troisième trimestre 2024, le fonds H&H a acheté 3,8 millions d’actions supplémentaires de Pinduoduo, le plaçant en cinquième position parmi ses principales participations. Cela montre à quel point Duan Yongping ignore le sentiment du marché et se concentre sur la valeur fondamentale de l’entreprise.

Tencent : achat progressif lors des phases de baisse

Entre 2022 et 2023, lorsque les actions Tencent étaient en baisse, Duan Yongping a décidé à plusieurs reprises d’acheter des ADR (American Depositary Receipts) de Tencent.

Au début de 2022, il a réduit certaines positions Tencent pour réallouer ces fonds vers Apple. Mais en novembre 2023, il a changé d’avis et a annoncé l’achat de 200 000 ADR Tencent, dans une fourchette de prix de 41,05 à 41,10 dollars par action, pour un total d’environ 8,2 millions de dollars.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est que Duan Yongping prévoit de vendre quotidiennement 1 000 options de vente (put options) sur Tencent, afin d’augmenter progressivement sa position. Il considère que le prix actuel est une « période propice » pour commencer une activité d’assurance (hedging) face aux risques.

Dix principes d’investissement enseignés par Duan Yongping : théorie et pratique

1. Choisir le bon endroit : « pêcher là où il y a des poissons »

C’est une maxime célèbre de Charlie Munger, que Duan Yongping adopte également comme principe d’investissement. Choisir un marché où il est facile de faire des profits revient à dire que la direction stratégique est essentielle pour réussir dans l’investissement.

Alors que le marché chinois A stagnait près de 3 000 points depuis plus d’une décennie, le marché américain connaissait une tendance haussière continue depuis 20 ans. La raison pour laquelle Duan Yongping a choisi de privilégier les actions américaines plutôt que chinoises réside ici. La valeur de choisir la bonne direction est telle que, peu importe l’effort fourni, cela ne peut être compensé. Son choix en témoigne.

2. Un an pour sélectionner une action, dix ans pour la détenir : devenir ami du temps

Après avoir soigneusement sélectionné une action, il faut attendre que le temps devienne un allié. La célèbre phrase de Buffett, « Si vous ne pouvez pas la conserver dix ans, ne la conservez pas un seul instant », reflète aussi la philosophie de Duan Yongping.

Comme le dit le légendaire investisseur chinois Lin Yuan, « Les grands profits se gagnent en dormant ». Les actions qui génèrent réellement des bénéfices sont celles que l’on peut détenir paisiblement à long terme, des « actions dormantes ». Ce sont ces actions qui exploitent au maximum la puissance des intérêts composés et permettent une véritable accumulation de patrimoine.

3. Investir dans des entreprises : discerner l’essence du modèle d’affaires

Acheter une action revient à devenir propriétaire d’une partie de l’entreprise. Si cette entreprise offre des produits excellents, possède un modèle d’affaires solide, et que ses fondateurs ont une vision claire et un regard prémonitoire, il n’y a aucune raison de s’émouvoir des fluctuations de prix à court terme.

Prenons l’exemple récent de Tencent ou Tesla, qui ont connu des baisses importantes momentanément. Si la valeur fondamentale de l’entreprise reste inchangée, ces baisses constituent plutôt des opportunités d’achat.

4. La conviction inébranlable est essentielle : séparer compte d’investissement et compte de spéculation

Si vous croyez sincèrement en un investissement, vous ne devez pas être affecté par les fluctuations à court terme du marché. La psychologie humaine étant naturellement sujette à la spéculation, il faut apprendre à la maîtriser.

Duan Yongping pratique en utilisant deux comptes distincts : un pour l’investissement axé sur la valeur, où il conserve longtemps une même action, et un autre pour la spéculation, pour satisfaire ses impulsions de gains rapides. La différence est que, sur le long terme, les profits issus du compte de spéculation sont minimes.

5. Il n’y a pas de raccourci : l’investissement est une voie d’ascèse

Si quelqu’un croit qu’il existe un raccourci dans l’investissement, il cherchera encore et encore après, même dans vingt ans. Ce que Duan Yongping veut dire, c’est que ceux qui empruntent le « raccourci » de la spéculation continueront à chercher sans fin à améliorer leur méthode.

La dure réalité est que la spéculation revient à lancer une pièce, avec un taux de réussite d’environ 55 %. À long terme, cela mène inévitablement à la défaite.

6. Réduire le nombre de décisions : plus de 20 décisions par an mènent forcément à l’erreur

Prendre plus de 20 décisions d’investissement par an revient à commettre inévitablement des erreurs. Car cette fréquence indique que l’on s’éloigne de l’investissement de valeur pour tomber dans la spéculation.

Duan Yongping affirme qu’il suffit de faire environ 20 décisions dans toute une vie. Chaque décision doit être pesée avec soin, puis maintenue avec conviction. C’est cette attitude qui constitue la véritable essence de l’investissement de valeur.

7. Revoir sa stratégie en cas de non-réussite : sortir du cercle vicieux de la spéculation

Lorsque l’on ne réalise pas de profits, il faut analyser calmement les causes et revoir sa stratégie. La métaphore de Duan Yongping est évocatrice : après qu’un voleur a été arrêté, il pense toujours à comment améliorer ses techniques de vol.

Dans l’investissement, cela revient à se demander si continuer à perfectionner ses techniques de spéculation apportera de vrais bénéfices. La réponse est clairement non. Il faut alors remettre en question la stratégie elle-même.

8. Acheter quand personne ne regarde, vendre quand la foule se précipite

Ce principe de contrarianisme est peut-être le plus difficile à appliquer. Lorsqu’un journaliste a demandé à Duan Yongping pourquoi il avait acheté avec tant de courage NetEase à l’époque, sa réponse a été typique.

« Si un objet qui vaut normalement 10 yuan se vend à 1 yuan, où est le courage ? »

À l’époque, NetEase détenait 4 yuan en cash par action, mais son cours était tombé à 1 yuan. Duan Yongping a jugé qu’il valait la peine d’acheter, même si la société devait disparaître. Sa confiance était fondée sur une analyse approfondie de l’entreprise.

9. Les actions A ne sont pas du jeu : ce sont les investisseurs de valeur qui gagnent

Les investisseurs qui voient le marché des actions A comme un jeu de hasard se trompent lourdement. Ce sont en réalité ceux qui pratiquent l’investissement de valeur qui réalisent des profits.

Prenons l’exemple de Moutai, que Duan Yongping a investi. Il le détient depuis plus de dix ans sans jamais le vendre. Cette posture immuable exploite pleinement la puissance des intérêts composés et constitue la source de profits énormes.

10. Croire en la destinée : vous deviendrez forcément la personne que vous souhaitez être

Le dernier principe est profondément philosophique. Partant du postulat que la nature humaine est immuable, Duan Yongping déclare : « Si vous êtes fondamentalement un spéculateur, aucun enseignement ni persuasion ne pourra vous changer. »

Inversement, si vous adhérez sincèrement à la philosophie de l’investissement de valeur, vous évoluerez naturellement vers cette nature. La raison pour laquelle Duan Yongping a déjeuné avec Buffett, c’est précisément ce point. En étant lui-même un praticien de l’investissement de valeur et en obtenant des résultats concrets, il a trouvé la valeur d’échanger avec Buffett, qui partage cette même philosophie.

Ce que la philosophie d’investissement de Duan Yongping nous enseigne

Ce que révèlent la stratégie et les dix principes de Duan Yongping, c’est que l’essence de l’investissement ne réside pas dans la prévision des fluctuations à court terme, mais dans la reconnaissance de la valeur à long terme d’une entreprise et dans la foi inébranlable en cette valeur.

Son niveau actuel d’actifs et ses performances ne sont pas le fruit du hasard, mais le résultat d’une philosophie cohérente et de sa pratique prolongée. Pour ceux qui cherchent à réussir dans le monde de l’investissement, le parcours et la pensée de Duan Yongping constituent sans doute la feuille de route la plus fiable.