Ce que Hyperliquid révèle sur l'avenir du trading

La Bourse de New York sonne une cloche pour ouvrir et fermer chaque journée de trading — mais la plupart de la semaine, elle reste silencieuse. Malgré de modestes extensions des heures de trading, les investisseurs restent confinés à un marché qui ne fonctionne que 32,5 heures par semaine, laissant de longues périodes où opportunités — et risques — continuent d’évoluer sans eux.

En revanche, les actifs numériques se négocient en continu. Cette capacité va bien au-delà de l’achat de bitcoin à 2 heures du matin. Des échanges décentralisés (DEX) comme Hyperliquid ont émergé, offrant aux traders un accès permanent aux contrats à terme sur les cryptomonnaies ainsi qu’à des versions tokenisées d’actions, de pétrole et de métaux précieux. Par exemple, de nombreux investisseurs se seraient tournés vers Hyperliquid suite à des développements géopolitiques impliquant l’Iran pour spéculer sur les prix du pétrole en dehors des heures de marché traditionnelles.

Bien que cette fonctionnalité puisse ouvrir de nouvelles opportunités pour les investisseurs, elle offre également des insights précieux pour les institutions financières observant la montée rapide d’Hyperliquid.

Comme le note le rapport Why FIs Should Use Hyperliquid’s Playbook for Crypto de Joel Hugentobler, analyste en cryptomonnaies chez Javelin Strategy & Research, l’approche holistique d’Hyperliquid pourrait s’avérer révolutionnaire pour les entreprises de services financiers cherchant à pénétrer l’écosystème florissant des actifs numériques.

Innover sur le modèle

Le modèle d’échange décentralisé a été pionnier avec Uniswap, qui a introduit le paradigme du teneur de marché automatisé (AMM). Cela représentait une rupture avec le modèle traditionnel de carnet d’ordres, où acheteurs et vendeurs publient des offres et des demandes, et où les transactions ne s’exécutent que lorsque les prix s’alignent.

Les AMM ont remplacé ce processus de négociation par des algorithmes qui fixent automatiquement les prix des transactions. Bien que cette innovation ait permis un trading plus efficace, en permanence, avec une dépendance minimale aux intermédiaires, des lacunes dans le modèle sont depuis apparues.

« Ils se sont révélés très inefficaces pour la découverte des prix et l’échange d’actifs à grande échelle, surtout lorsqu’il y a peu de liquidité », explique Hugentobler. « On peut le voir comme si votre voisin vendait sa maison pour 200 000 $, alors qu’il pourrait la vendre pour 300 000 $. Ensuite, toutes les maisons du quartier se vendent à 200 000 $ ou moins. Elles sont évaluées à la marge et relativement, c’est le modèle utilisé par Uniswap. »

Malgré ces défauts, Uniswap a connu le succès et a même obtenu des investissements de Blackrock — un témoignage de la viabilité du modèle DEX et une base sur laquelle Hyperliquid continue de construire.

« Ce que Hyperliquid a fait, c’est qu’ils ont intégré plusieurs aspects, mais le principal étant un carnet d’ordres centralisé (CLOB) », explique Hugentobler. « Cela élimine le mécanisme de tarification relative. Cela donne une sensation d’échange centralisé tout en restant sur sa propre blockchain, donc c’est toujours un échange décentralisé. Le gros avantage d’un DEX, c’est que vous contrôlez vos actifs. Tous vos actifs sont dans votre propre portefeuille. »

Lancement de contrats à terme

Une des innovations clés d’Hyperliquid est son mécanisme de tarification pour les contrats à terme perpétuels, qui permettent de maintenir les prix étroitement alignés avec l’actif sous-jacent. Contrairement aux contrats à terme traditionnels, les contrats perpétuels n’ont pas de date d’expiration.

En plus de cette flexibilité, les plateformes DEX offrent souvent un levier bien supérieur à celui des marchés traditionnels, amplifiant à la fois les gains potentiels et les risques. L’une des fonctionnalités les plus ambitieuses d’Hyperliquid est sa méthode de market making — qui place cette responsabilité directement entre les mains des utilisateurs.

« Hyperliquid dispose d’un mécanisme appelé HIP-3, c’est leur code qui permet à des développeurs validés de lancer un contrat à terme perpétuel à trader sur la plateforme », explique Hugentobler. « Cela permet à Hyperliquid d’introduire des contrats à terme perpétuels sur des actifs traditionnels, en intégrant cette dimension de tokenisation. »

Cela signifie que tout utilisateur qui stake 500 000 tokens HYPE (environ moins de 20 millions de dollars selon les conditions du marché) peut créer son propre marché de contrats à terme perpétuels lié à une large gamme d’actifs. Notamment, de nombreux marchés HIP-3 ne sont pas liés aux cryptomonnaies, qui ont longtemps été associées aux DEX.

Au lieu de cela, une grande partie de ces marchés suivent des instruments financiers traditionnels tels que le S&P 500, le NASDAQ, ainsi que des actions individuelles. D’autres sont liés à des matières premières comme l’or, l’argent et le pétrole brut.

Une raison clé de leur popularité est simple : ces marchés sont accessibles 24/7, offrant l’une des rares façons de trader en continu à travers différentes classes d’actifs.

« Le 30 janvier, l’or a chuté de près de 40 % en une journée », explique Hugentobler. « Après la fermeture du marché à terme et la fin des échanges pour le week-end, Hyperliquid a lancé des contrats à terme perpétuels pour l’argent. Et en 24 heures, il y avait plusieurs centaines de millions de volume échangé. »

« Ce n’est pas une somme astronomique, mais le fait qu’ils aient pu lancer cela rapidement et avoir du volume pendant le week-end, alors que les marchés à terme traditionnels ne le permettent pas, c’est un aspect important de l’évolution de cette technologie », ajoute-t-il.

L’importance de la liquidité

Cela souligne les capacités dynamiques des technologies d’actifs numériques. Sur les marchés traditionnels, les desks OTC facilitent de grosses transactions, les systèmes de trading alternatifs matchent les ordres, et les market makers fournissent de la liquidité — sans compter de nombreux autres intermédiaires spécialisés.

En revanche, Hyperliquid intègre ces fonctions dans un seul système basé sur la blockchain.

« Un point crucial que les institutions financières doivent retenir, c’est que la concentration de la liquidité devient la norme », explique Hugentobler. « Si elles peuvent construire ou s’associer avec quelqu’un capable de tirer parti de ce modèle et qu’elles en possèdent une partie, elles contrôlent cette distribution. Ensuite, elles bénéficient des frais, de la couverture et de tous les aspects du cycle de vie de la transaction. »

Hyperliquid a adopté cette approche intégrée avec le lancement de sa stablecoin propriétaire, l’USDH. Bien que de nombreuses institutions aient adopté les stablecoins ces dernières années, une stablecoin peut être particulièrement puissante pour un DEX — lui permettant de fonctionner indépendamment d’actifs externes comme l’USDC de Circle ou l’USDT de Tether.

« Cela le transforme d’un lieu de trading en un centre de règlement », explique Hugentobler. « En disposant de sa propre stablecoin, Hyperliquid peut devenir le moteur de routage pour les paiements. Les institutions financières peuvent suivre cette voie en commençant par le trading, en observant le volume sur la plateforme, puis en utilisant leur propre stablecoin ou celui d’un partenaire pour profiter des mêmes avantages liés à la propriété de la plateforme et de la distribution. »

« L’essentiel, c’est de se concentrer et d’exploiter différents aspects de la liquidité », conclut-il. « Que ce soit l’émission, le lancement d’un produit, ou l’intégration de market makers, de partenaires de règlement ou de custodians, la liquidité reste la clé à la fin de la journée. »