Le mouvement de stagnation proche des sommets historiques du S&P 500 correspond généralement à la veille d’un retrait de liquidités ; le rattrapage de la courbe des rendements des obligations américaines à long terme est plus lent que prévu.

La semaine dernière, les positions short sur le SPY et long sur le TLT, construites selon un modèle cyclique, sont toujours en territoire négatif, et nous sommes à nouveau dans la phase d’épreuve de la patience.
Le cycle n’est jamais absent, il se contente parfois d’arriver en retard ; les investisseurs particuliers ont l’habitude de faire des extrapolations linéaires, alors que nous devons souvent faire face à des vents contraires et à des doutes lors de la phase initiale.
Je viens de finir de relire quelques vieux manuscrits sur la stagflation des années 70, et cela m’a plutôt apaisé.
Peu importe la direction que prend le marché, cela ne dépend pas de nous, car nous détenons encore nos cartes.