Perspectives du marché d’avril : Le carrefour du "Plus haut, plus longtemps"

Résumé exécutif

Alors que nous entrons dans le deuxième trimestre 2025, le récit du marché est passé d’un optimisme agressif sur la baisse des taux à une réalité d’inflation persistante et de croissance résiliente. Avril s’annonce comme un mois clé où la dynamique de liquidité, la saison des résultats du premier trimestre et la communication des banques centrales détermineront si la récente consolidation se transforme en une correction plus profonde ou en une opportunité d’achat.

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P.O.V. (Point de vue)

La thèse macroéconomique : Le scénario "Goldilocks" s’estompe. Bien qu’une récession ne soit pas le scénario de base pour l’immédiat, le marché revalorise les attentes concernant les taux d’intérêt. La Réserve fédérale a signalé de la patience, et avec un marché du travail toujours tendu, la probabilité de trois baisses de taux en 2025 a diminué à deux (ou moins).

Stress sur la valorisation : Le S&P 500 (NYSEARCA : SPY) se négocie à un PER forward d’environ 21x, ce qui est élevé par rapport aux moyennes historiques. Pour que les actions progressent significativement en avril, il faut que les estimations de bénéfices augmentent—notamment celles du "Magnificent 7" (Mag 7)—ou que les rendements se replient.

Géopolitique : Les complexités persistantes au Moyen-Orient et la rhétorique de la prochaine campagne électorale aux États-Unis introduisent une distorsion de volatilité. Les prix du pétrole (WTI) montrent des signes de rupture, ce qui représente un risque pour la consommation discrétionnaire.

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O. Opportunités

Malgré le contexte macro prudent, plusieurs opportunités tactiques émergent en avril :

1. Rotation dans le secteur de l’énergie

Avec l’OPEP+ maintenant la réduction de la production et les risques géopolitiques persistants, le pétrole brut trouve un plancher au-dessus de 80 $. Historiquement, l’énergie est le secteur qui performe le mieux lors de périodes d’inflation "collante".

· Opportunité : Les grandes compagnies intégrées (XOM, CVX) offrent des rendements en flux de trésorerie libre élevés, tandis que les services pétroliers (SLB, HAL) tirent parti de la hausse du nombre de plateformes.
· Suivi ETF : XLE (Energy Select Sector SPDR Fund).

2. Dépenses industrielles & de défense

Les budgets de défense mondiaux augmentent. De plus, la loi sur les infrastructures américaines entre dans sa phase de mise en œuvre maximale. Les secteurs industriels liés à la modernisation des réseaux, à l’électrification et à l’aérospatiale voient leurs carnets de commandes s’étendre jusqu’en 2026.

· Opportunité : Recherchez des entreprises avec un pouvoir de fixation des prix dans la défense (LMT, NOC) et l’équipement électrique (ETN, GEV).

3. La divergence de l’or

L’or (XAUUSD) a progressé parallèlement au dollar américain et à la hausse des rendements—une anomalie statistique qui signale généralement des tendances de "dollarization" et une accumulation de valeurs refuges par les banques centrales.

· Opportunité : Si les actions corrigent, les mineurs d’or (GDX) pourraient initialement prendre du retard, mais l’or physique et les sociétés de streaming (WPM, FNV) offrent un potentiel de hausse asymétrique.

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A. Actions

Que doivent faire les investisseurs en avril pour s’aligner avec cette perspective ?

Stratégie d’action Raison
Récolter les perdants La récolte fiscale ou la réduction des noms technologiques méga-cap surévalués qui ont cassé des moyennes mobiles clés. L’enthousiasme pour l’IA a conduit à des positions surchargées. La rotation hors des logiciels surévalués (IGV) vers la valeur est probable.
Augmenter la qualité Se concentrer sur des entreprises avec un rendement élevé du capital (ROE) et peu d’endettement. Dans un environnement "plus haut, plus longtemps", le coût du capital punit la croissance spéculative et non rentable.
Utiliser des options Vendre des puts (OTM) hors de la monnaie sur des noms de haute qualité que vous souhaitez posséder ; acheter des calls VIX comme couverture. La volatilité implicite (IV) est relativement basse. La couverture contre un événement "Volmageddon" est peu coûteuse à l’approche de la saison électorale.
Surveiller les résultats d’entreprise Se concentrer sur les résultats du Q1 (à partir de mi-avril). Prêter attention aux prévisions, pas seulement aux résultats en tête de classement. Les entreprises qui prévoient plus bas en raison de la faiblesse des consommateurs seront sévèrement punies. Les banques (JPM, WFC) débutent la saison le 11 avril.

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T. Menaces

Les investisseurs doivent naviguer parmi des risques spécifiques susceptibles de perturber les portefeuilles en avril :

1. Fuite de liquidités

La facilité de reverse repo (RRP) est presque épuisée. Cela avait été une source de liquidité pour le marché. Alors que le TGA (TGA) se reconstruit et que la QT (resserrement quantitatif) continue, la liquidité se réduit. Un manque de liquidité est souvent corrélé à une fragilité accrue du marché.

2. Le marché "Ex-AI"

En excluant les géants technologiques liés à l’IA, la croissance des bénéfices pour le reste du S&P 500 est plate à négative. Si le Mag 7 trébuche lors de leurs résultats d’avril (notamment concernant les dépenses CapEx ou la demande en cloud des consommateurs), l’indice n’a pas de filet de sécurité.

3. La dynamique de la courbe des rendements

La courbe des rendements du Trésor à 2 ans / 10 ans reste inversée. Si la pente s’accentue rapidement (avec une hausse des rendements à long terme), cela pourrait indiquer que le marché s’inquiète des déficits fiscaux et de l’inflation, ce qui pourrait entraîner une réévaluation rapide des actions (notamment dans l’immobilier et les services publics).

4. La force du dollar

L’indice DXY (US Dollar Index) montre des signes d’un retest des sommets récents. Un dollar plus fort constitue un vent contraire pour les multinationales (qui représentent une part importante du S&P 500), car il érode les revenus étrangers et les marges lors de leur rapatriement.

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Conclusion

Avril est un mois "À prouver".

Les gains faciles du rallye du Q4 2024 sont derrière nous. Le marché passe d’une expansion de valorisation à une validation des bénéfices.

· Pour les haussiers : La voie à suivre nécessite une stabilisation des taux d’intérêt et que les résultats du Q1 montrent que le consommateur reste résilient et que la monétisation de l’IA s’accélère.
· Pour les baissiers : Les dégâts techniques causés en mars (avec la cassure du S&P en dessous de la moyenne mobile à 50 jours) suggèrent que la voie de moindre résistance est à la baisse avant qu’un fond durable ne soit trouvé.

Stratégie : Maintenir une orientation défensive dans l’allocation du portefeuille (surpondérer l’énergie, la santé et la trésorerie) en prévision de la saison des résultats du Q1. Profiter de la force du secteur technologique pour réduire l’exposition aux noms aux valorisations les plus élevées. La patience est essentielle ; les meilleures opportunités d’entrée avec un bon rapport risque/rendement devraient apparaître dans la seconde moitié d’avril une fois que la visibilité sur les résultats s’améliorera.

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Avertissement : Ceci est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Faites toujours votre propre diligence ou consultez un conseiller financier agréé avant de prendre des décisions d’investissement