Vous êtes-vous déjà demandé comment quelqu’un dont la valeur nette semblait destinée à atteindre des milliards a pu finir par provoquer l’une des plus catastrophiques effondrements de la crypto ? Laissez-moi vous raconter l’histoire de Do Kwon.

Do Kwon est un entrepreneur sud-coréen qui a construit sa réputation dans la crypto. Diplômé de Stanford en informatique, il a travaillé comme ingénieur logiciel chez Apple et Microsoft avant de se lancer dans la blockchain. Un CV plutôt solide sur le papier. En 2018, il a fondé Terraform Labs et a réussi à lever plus de $50M auprès de diverses entreprises crypto de renom et de capital-risqueurs soutenant sa vision.

Puis est arrivé 2020. Terraform Labs a lancé UST, une stablecoin algorithmique conçue pour rester indexée au dollar. Le mécanisme devait être élégant : soutenu par des tokens LUNA, le système maintiendrait théoriquement cette valeur en dollars grâce à un processus de burn-and-mint. Ça sonne bien en théorie, non ? Mais voici où ça devient intéressant. Tout en promouvant l’adoption massive, Terraform gonflait artificiellement le volume des transactions sur son réseau. Kwon lui-même a suggéré de créer des « fausses transactions qui ont l’air réelles » et a promis de « les rendre indiscernables ». Ce n’est pas exactement la transparence qu’on attendrait de quelqu’un gérant des milliards de fonds utilisateur.

Avant que tout ne parte en vrille, Kwon était suffisamment confiant pour parier publiquement. Il a misé $1M que Luna ne s’effondrerait pas, et a même proposé des paris que l’UST ne perdrait pas son ancrage. Des mouvements audacieux. Ou peut-être simplement arrogants.

Alors, qu’est-ce qui a réellement cassé le système ? En mai 2022, Anchor Protocol a commencé à réduire les rendements qu’il offrait sur les dépôts UST. Quand vous proposez des rendements incroyablement élevés et que vous les réduisez soudainement, les prêteurs paniquent. Ils ont commencé à sortir massivement leur UST. Le mécanisme de burn-and-mint censé sauver la mise ? Il était lent, bogué, et les échanges ont commencé à suspendre les retraits de toute façon. Tout cela n’a fait que diluer l’offre de LUNA, faisant chuter son prix encore plus.

À mesure que l’UST se désanclait de plus en plus, les mécanismes automatisés de Curve créaient des discounts encore plus importants, incitant les traders d’arbitrage à décharger encore plus. C’était une spirale mortelle. En une semaine, $45 milliards de valeur ont disparu. LUNA s’est effondrée, passant de trois chiffres à pratiquement rien. L’UST a complètement perdu son ancrage.

Aujourd’hui, des années plus tard, la valeur nette de Do Kwon raconte une histoire très différente de celle du milliardaire. LUNA se négocie autour de 0,05 $, avec une capitalisation boursière de seulement 38,57 millions de dollars. Le token qui était censé révolutionner les stablecoins est devenu une histoire d’avertissement. Et c’est la vérité non dite derrière l’un des plus grands échecs de la crypto. Parfois, les leçons les plus coûteuses viennent des fondateurs les plus confiants.