JPMorgan accélère sa poussée sur la blockchain JPMorgan alors que ses rivaux dans la cryptomonnaie s'intensifient

Dans sa dernière lettre aux actionnaires, Jamie Dimon a indiqué que l’essor des rivaux de la crypto oblige à une remise à plat stratégique au sein des opérations blockchain de JPMorgan, et au-delà.

De critique du bitcoin à concurrent en matière de blockchain

Jamie Dimon, longtemps l’un des plus fervents sceptiques de la crypto, a déjà juré en 2017 de licencier tout trader de JPMorgan surpris en train d’acheter du Bitcoin. Il a qualifié l’actif de « fraude » et de « caillou à animal ». Toutefois, son ton a changé ces dernières années, à mesure que la technologie blockchain s’est progressivement infiltrée dans la finance traditionnelle.

Dans sa lettre annuelle aux actionnaires publiée lundi, Dimon a reconnu l’existence d’un « tout nouvel ensemble de concurrents » construits sur des rails blockchain. On y trouve notamment les stablecoins, les smart contracts, et d’autres formes de tokenisation qui empiètent désormais sur les services bancaires traditionnels. De plus, il a admis que ces entreprises fondées sur la blockchain opèrent de plus en plus comme des concurrentes directes de JPMorgan.

Dimon est allé plus loin, en écrivant que la banque doit réagir avec vigueur. « Nous devons déployer notre propre technologie blockchain », a-t-il déclaré, signalant une acceptation plus ouverte d’outils qu’il rejetait auparavant. Cela dit, ses propos reflètent non seulement de la curiosité pour la crypto, mais aussi une pression concurrentielle manifeste.

À l’intérieur du mouvement blockchain évolutif de JPMorgan

JPMorgan travaille en fait depuis plusieurs années sur ses propres plateformes blockchain. La banque a dévoilé JPM Coin, qui fonctionne sur une blockchain autorisée, en 2019, comme outil interne de paiements et de règlement. Depuis, l’initiative s’est élargie en portée et en visibilité.

Plus récemment, l’unité blockchain Kinexys de la banque s’est enfoncée davantage dans des domaines comme la tokenisation et les paiements transfrontaliers. L’unité vise à rationaliser les transactions de grande valeur pour les clients institutionnels. De plus, elle montre comment un acteur historique de Wall Street essaie de reproduire certaines des efficacités que proposent les entreprises crypto-native sur la chaîne.

JPMorgan a aussi exploré des réseaux sans permission. Les co-PDG de la division Commercial Banking et Investment Banking de la banque ont récemment souligné le rôle de l’établissement dans l’émission prévue en 2025 de billets de commerce américains sur Solana pour Galaxy Digital Holdings. Cette initiative met en évidence le fait que les chaînes publiques font désormais partie d’expériences majeures sur les marchés des capitaux.

Les points de vue de Dimon ont commencé à évoluer de manière plus notable en 2024. En juillet, il s’est décrit comme un « partisan des stablecoins » et, en octobre, lors du Fortune Most Powerful Women Summit, il a réaffirmé que « la blockchain est réelle » et a prédit qu’elle remplacerait des éléments du système financier actuel. Toutefois, sa dernière lettre ajoute un nouvel angle : le secteur crypto n’est plus une simple curiosité, mais un concurrent direct de JPMorgan lui-même.

Batailles réglementaires autour de CLARITY et des stablecoins

Les remarques de Dimon interviennent dans un intense bras de fer politique à Washington, D.C., au sujet de la loi CLARITY, un texte de législation crypto particulièrement scruté. Le projet de loi vise à créer un cadre réglementaire américain pour les actifs numériques, en traitant enfin les mandats qui se chevauchent entre les autorités de supervision financières et en clarifiant les normes d’enregistrement pour les entreprises crypto.

Les partisans affirment que ce cadre protégerait les consommateurs tout en s’éloignant d’une approche de « régulation par l’exécution » que beaucoup dans l’industrie accusent d’étouffer l’innovation aux États-Unis. De plus, ils soutiennent que des règles clairement définies peuvent encourager une croissance responsable sur les marchés de la tokenisation, du trading et des stablecoins.

CLARITY a été adoptée à la Chambre, mais a piétiné au Sénat plus tôt cette année. Des sénateurs ont soulevé des inquiétudes au sujet de dispositions qui limiteraient les émetteurs de stablecoins en les empêchant d’offrir des récompenses aux détenteurs. Le débat a attiré à nouveau l’attention sur la GENIUS Act, une loi de 2025 qui limite déjà les émetteurs de stablecoins à ne pas verser de rendement directement à leurs utilisateurs.

Cependant, des bourses crypto comme Coinbase peuvent conserver des stablecoins pour le compte des émetteurs et transmettre les récompenses aux clients. Des banques ont exhorté le Congrès à combler ce qu’elles appellent une « faille », en avertissant que les stablecoins rémunérés pourraient devenir un substitut aux dépôts traditionnels. Cela pourrait, en retour, réduire sensiblement la base de dépôts des banques et remodeler leurs modèles de financement.

Coinbase, Dimon et l’enjeu des récompenses sur les stablecoins

Brian Armstrong, PDG de Coinbase, s’est publiquement opposé en janvier à une version du projet de CLARITY. Selon lui, une interdiction des récompenses sur les stablecoins permettrait aux banques de « ban[nir] leur concurrence » sous prétexte de protection des consommateurs. En outre, Coinbase tire une part significative de son chiffre d’affaires des intérêts sur l’USDC, de sorte que toute restriction frapperait probablement durement son activité.

Le bras de fer politique a aussi pris un tour personnel. Au cours de négociations, Dimon aurait confronté Armstrong au World Economic Forum de Davos, en lui disant, à propos de son PDG, qu’il était « plein de conneries ». Le commentaire a souligné à quel point les tensions entre les grandes banques et les entreprises crypto s’étendent au-delà du lobbying en coulisses jusque dans le discours public.

Malgré les frictions, un compromis pourrait émerger. Dans une interview accordée le 1er avril à Fox Business, Paul Grewal, Chief Legal Officer de Coinbase, a déclaré que les banques et les entreprises de stablecoins sont « très proches d’un accord ». Cela dit, toute disposition finale devra trouver un équilibre entre l’innovation et les préoccupations de risque systémique, notamment autour de la fuite des dépôts.

Les entreprises crypto s’orientent vers des structures de type banque

Parallèlement, le paysage réglementaire a changé sous l’administration Trump, qui a installé davantage de responsables favorables à la crypto dans des agences clés. En réponse, certaines entreprises crypto ont montré davantage de volonté d’adopter des structures de type banque et une supervision accrue.

Plusieurs entreprises ont reçu un accord conditionnel pour un agrément bancaire national de trust auprès du Bureau du Contrôleur de la Monnaie (Office of the Comptroller of the Currency). Ces agréments demeurent étroits par rapport à des licences bancaires offrant l’ensemble des services. Toutefois, ils permettent aux entités crypto d’exécuter des fonctions essentielles, comme la conservation d’actifs, ce qui les rapproche davantage de la sphère bancaire réglementée.

De plus, ces évolutions brouillent la séparation traditionnelle entre banques et bourses. À mesure que les plateformes crypto gagnent des pouvoirs bancaires limités, elles se font davantage concurrence aux acteurs établis sur des services comme les paiements, le règlement et la conservation des actifs. Cela renforce l’urgence stratégique derrière le développement blockchain de JPMorgan.

JPMorgan augmente ses volumes de transactions blockchain

Alors que les rivaux crypto et de la tokenisation gagnent en puissance, JPMorgan a fait monter le niveau de ses programmes internes de blockchain. Dans un rapport destiné aux investisseurs publié lundi, les co-PDG de la division Commercial and Investment Banking de la banque ont indiqué que les transactions réalisées sur ses produits basés sur la blockchain ont été multipliées par trente depuis 2023.

Cette hausse laisse penser que les clients institutionnels sont de plus en plus à l’aise avec des solutions de règlement on-chain proposées par de grandes banques. En outre, elle montre que ce qui avait commencé comme des projets pilotes, tels que le réseau autorisé à l’origine derrière JPM Coin, se rapproche désormais de volumes plus significatifs et de cas d’usage concrets dans le monde réel.

Dans ce contexte, l’expression jpmorgan blockchain en est venue à représenter non seulement une expérience, mais un portefeuille de plateformes destiné à défendre les activités clés de la banque. Cependant, avec des entreprises crypto agiles qui s’infiltrent dans les paiements, les valeurs mobilières et les dépôts, la course concurrentielle devrait s’intensifier bien au-delà de 2025.

En résumé, l’évolution de la position de Dimon, les batailles législatives autour de CLARITY et de GENIUS, ainsi que la croissance rapide des registres construits par les banques, mettent tous en évidence une seule tendance : les technologies nées de la crypto sont devenues centrales pour l’avenir de la finance grand public, et des acteurs historiques comme JPMorgan sont désormais en train de se lancer dans la course pour rattraper leur retard.