Une situation intéressante se développe avec le projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies. Jefferies vient de publier une analyse, et il y a des conclusions très curieuses sur la direction que prend la régulation.

L’essentiel est que CLARITY est le plan de développement de la structure du marché des actifs numériques le plus détaillé à ce jour, jamais proposé. Les comités du Sénat y travaillent déjà : une version de l’institution sénatoriale chargée des questions bancaires est apparue en janvier, développant ce que la Chambre des représentants a adopté l’été dernier. Mais voilà le problème – l’institution sénatoriale en charge de l’agriculture doit aussi approuver sa version, puis un vote complet et une approbation par le président sont nécessaires. Sur Polymarket, les chances de passage cette année ont fortement diminué, donc la tension monte.

Qu’est-ce qui est important dans CLARITY ? Ce n’est pas simplement une loi supplémentaire. C’est un éloignement du « régulateur par amendes » vers une harmonisation de la supervision via une structure technologiquement neutre. Cela peut sembler sec, mais en pratique, cela signifie des règles claires pour la classification des actifs, la juridiction des régulateurs, le fonctionnement des institutions financières, la DeFi, la tokenisation et la protection des consommateurs. Tout cela dans un seul paquet.

Passons maintenant aux stablecoins. Les analystes de Jefferies ont noté que le projet de loi comblera ce qu’on appelle la faille de rentabilité des stablecoins. En termes simples, ils interdiront les récompenses versées uniquement pour la détention de stablecoins. Mais les incitations liées aux transactions elles-mêmes resteront. Cela changera la donne pour les bourses et les émetteurs, mais ne les tuera pas.

Ce qui est le plus intéressant, c’est que Jefferies voit dans CLARITY non pas une menace, mais un point de basculement pour la tokenisation. La banque indique que si la clarté réglementaire apparaît réellement, la participation des institutions financières réglementées s’accélérera fortement. Et cela se produit déjà : NYSE, Nasdaq, DTCC, Swift – tous ont lancé des initiatives de tokenisation. Des règles claires pour la structure du marché pourraient encore davantage stimuler le trading, le crédit et la conservation sur blockchain.

C’est important parce que le capital commencera à se diriger vers des projets menés par des institutions financières traditionnelles. Et les barrières réglementaires pour les entreprises crypto qui respectent les exigences seront renforcées. Beaucoup de ces initiatives s’appuieront sur des blockchains spécifiques pour les règlements, ce qui pourrait faire augmenter la valeur des tokens liés à l’activité lucrative du réseau.

Un détail : quand je parle de clarté réglementaire, je fais référence précisément à ce que fournit l’institution sénatoriale via ce projet de loi. Ce ne sont pas que des mots – c’est une structure concrète qui pourrait changer tout le paysage.

Selon Jefferies, même si CLARITY n’est pas adopté immédiatement, ses conséquences pour les institutions financières, les entreprises blockchain et les tokens eux-mêmes pourraient se faire sentir plus tôt que prévu. Les gens s’y préparent déjà.

D’un autre côté, Benchmark affirme que l’absence de législation retardera plutôt qu’elle ne compromettra le processus. Mais cela limitera le marché américain, car le capital se dirigera vers le bitcoin, les stablecoins et l’infrastructure à flux monétaire, et sortira des segments sensibles à la régulation – comme les bourses, la DeFi et les altcoins.

Un autre point : le candidat au poste de président de la Fed, Kevin Warsh, a révélé dans ses documents financiers déposés auprès de la Chambre de comptabilité des États-Unis qu’il détient des investissements en cryptomonnaies. Le volume n’est pas précisé, mais cela montre qu’au plus haut niveau du pays, on comprend l’importance de ce secteur.

Dans l’ensemble, CLARITY n’est pas simplement un projet de loi. C’est un signal que la structure du marché des actifs numériques sera déterminée par un processus législatif sérieux, et non par des directives réglementaires. Cela pourrait représenter un tournant pour la tokenisation des actifs traditionnels si l’institution du Sénat et d’autres chambres parviennent à un compromis.