La moitié d’un portefeuille d’une valeur de 13 milliards de dollars, va à un seul pari.

Contre les puces d’intelligence artificielle.

Leopold Aschenbrener,
L’homme qui a écrit la déclaration la plus célèbre sur l’intelligence artificielle générale il y a deux ans, met aujourd’hui 58 % de la richesse de son fonds dans un pari sur l’effondrement des puces qu’il construit.

Et les chiffres parlent plus fort que toute analyse.

Analyse du pari baissier
Le fonds SMH en tête de la liste avec une vente de 2,04 milliards de dollars, soit 14,94 % du portefeuille.
C’est la plus grande position unique jamais détenue dans le fonds.

Puis vient NVDA avec une vente de 1,57 milliard de dollars,
représentant 11,47 % du portefeuille.

La société ORCL avec une vente de 1,07 milliard.

La société AVGO avec 1,01 milliard.

La société AMD avec 969 millions.

La société MU avec 583 millions.

La société TSM avec 535 millions.

La société INTC avec 159 millions.

Le total du pari baissier sur les puces d’intelligence artificielle approche les 8 milliards de dollars.

Tous ces nouveaux positions ont été prises uniquement au cours du dernier trimestre.
Elles n’étaient pas présentes il y a trois mois.

L’autre côté de l’équation
S’accroche à une seule catégorie d’actions. Et l’a ajoutée.

Les sociétés minières de Bitcoin qui ont transformé leur infrastructure en centres de données pour l’intelligence artificielle.

La société CRWV avec 556 millions de dollars.

La société IREN avec 401 millions.

La société APLD avec 320 millions.

La société RIOT avec 142 millions.

La société CLSK avec 104 millions.

Et une nouvelle position dans HIVE Digital.

C’est comme si elle disait franchement au marché :
L’argent intelligent ne chasse pas ceux qui fabriquent les puces, mais ceux qui réservent la terre et l’énergie qui les alimentent.

La réflexion intelligente
Une analyse plus approfondie révèle un jeu habile sur deux entreprises en particulier.
MU.
Et TSM.

Elles ont effectué des achats et des ventes en même temps.

MU :
Une vente de 583 millions,
avec un achat de 422 millions.

TSM :
Une vente de 535 millions,
avec un achat de 354 millions.

Dans chacune, la position baissière reste plus grande que la haussière.

C’est une lecture précise de l’état d’incertitude extrême.
Le fonds indique que le scénario le plus probable est la baisse,
mais il a mis en place une couverture intelligente au cas où le marché inverserait soudainement.

C’est ce que fait un gestionnaire de portefeuille lorsqu’il est convaincu à 100 %,
et que le risque est élevé.
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L’intégralité de la thèse
Achetez ceux qui couleront le béton.
Et ceux qui étendent les réseaux électriques.
Et ceux qui réservent des mégawatts d’énergie près des centres-villes.
Et pariez contre ceux qui fabriquent le silicium à l’intérieur.

Pourquoi ?
Parce que les puces sont une marchandise facilement copiée avec le temps.

Parce que la Chine construit ses propres puces et rivalise à des prix inférieurs.

Parce que Google lance TPU sur le marché avec Blackstone.

Parce que l’offre doublera en deux ans, alors que la demande marginale ne doublera pas à la même vitesse.

Quant à la terre, l’énergie et les réseaux,
ce sont des actifs qui ne peuvent pas être copiés.

Les mégawatts d’énergie près des villes sont une ressource limitée.

Obtenir des permis de construire prend des années.
Et celui qui possède cette infrastructure aujourd’hui détient la clé du contrat à venir.

Une leçon de la bulle Internet
Ce que fait Aschenbrener aujourd’hui ressemble exactement à ce qui s’est passé lors de la bulle Internet en 2000.

Les sociétés de puces ont augmenté en premier et plus vite que tout le monde.
Cisco était en tête du monde.
Et Sun Microsystems était la star de Wall Street.

Puis toutes ont chuté de 90 % par rapport à leur sommet.

Ceux qui ont survécu et ont accumulé de véritables richesses à long terme,
étaient ceux qui possédaient l’infrastructure et le contenu.

Les sociétés de câbles, de télécommunications et les tours de transmission.
Et ceux qui ont construit des plateformes sur cette infrastructure par la suite.

L’homme qui a vu la vague de l’intelligence artificielle avant tout le monde,
dit maintenant que le marché a valorisé les créateurs d’IA à un niveau excessif.

Et que le vrai gagnant à la fin,
sera celui qui possède la terre, pas celui qui fabrique les puces.

Le temps ne se répète-t-il pas devant nos yeux ?

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