Je me suis plongé dans d'anciennes recherches de marché et je suis tombé sur quelque chose d'intéressant concernant les actions chimiques de 2019. Le secteur affichait à l'époque des valorisations vraiment attrayantes, ce qui m'a fait réfléchir à la façon dont ces investissements ont évolué.

La configuration était assez simple à l'époque. Alors que les marchés plus larges atteignaient de nouveaux sommets, les entreprises chimiques se négociaient encore à des multiples raisonnables - souvent dans la quinzaine ou moins sur les bénéfices et le flux de trésorerie. La raison pour laquelle elles semblaient bon marché ? Le secteur est notoirement cyclique. Les bénéfices ne suivent pas des lignes droites, ce qui tend à effrayer beaucoup d'investisseurs particuliers. Mais si vous pouviez supporter la volatilité, il y avait des opportunités intéressantes.

Le contexte macroéconomique était en réalité solide. L'économie américaine tournait bien, les coûts des matières premières étaient stables, et les valorisations étaient basses. C'est généralement à ces moments-là que les meilleures actions chimiques commencent à paraître attrayantes pour l'investisseur patient.

Laissez-moi vous présenter quelques noms qui étaient sur le radar des gens. DowDuPont se négociait à environ 14,5x le bénéfice attendu, malgré sa position de leader mondial dans la vente de produits chimiques. Il y avait toute cette situation de scission - ils se divisaient en trois sociétés, ce qui créait de l'incertitude mais aussi un potentiel de déblocage de valeur. Wall Street voyait un potentiel de hausse intéressant là-bas.

Albemarle attirait aussi l'attention, principalement comme un pari sur le lithium avant la montée en puissance des véhicules électriques. L’action avait en fait été fortement pénalisée - en baisse d'environ un tiers l'année précédente - mais les analystes voyaient cette correction comme excessive. La demande en lithium devait continuer à croître, et à environ 10x le bénéfice attendu, la valorisation semblait raisonnable même avec la concurrence qui se préparait.

W.R. Grace était pratiquement restée en mode neutre pendant des années, ce qui avait en fait créé une opportunité. L’action avait perdu de sa faveur malgré une exécution solide et des résultats en hausse régulière. Une fois que les valorisations sont tombées en dessous de 15x, cela ressemblait à une situation de valeur légitime.

H.B. Fuller était intéressant parce que les adhésifs sont simplement une activité moins cyclique que beaucoup d’autres dans le secteur chimique. Ils avaient réalisé des acquisitions stratégiques et l’équipe de direction avait des objectifs de croissance ambitieux. À environ 11x l’EBITDA, tout le potentiel n’était pas encore intégré dans le prix.

Tronox représentait le pari à haut risque, haut rendement. Le prix du dioxyde de titane est brutal - l’action a été très volatile. Mais à cinq fois le bénéfice attendu, il y avait de la place pour un rebond si le marché se stabilisait.

En regardant en arrière, la liste des meilleures actions chimiques de 2019 se résumait vraiment à trouver des entreprises capables de supporter la cyclicité tout en offrant une valeur réelle. La thèse était que les investisseurs patients pouvaient capter un potentiel de hausse significatif une fois que le marché cesserait de sous-évaluer le secteur. Que ces choix spécifiques aient fonctionné comme prévu est une autre histoire, mais le cadre pour repérer les meilleures opportunités dans les actions chimiques de 2019 était solide - rechercher des valorisations déprimées, des bilans solides et des catalyseurs pouvant faire rerater le secteur.