Un stablecoin doit être considéré comme tripartite : une entrée, une sortie, et une circulation entre les deux.

La sortie doit venir en premier dans l’ordre des opérations. Ironiquement, beaucoup de stablecoins ont une sortie limitée. MakerDAO/Sky en possède la meilleure - des échanges sans permission vers l’USDC. La seule amélioration possible serait des échanges sans permission vers un compte USD externe.
La circulation est difficile. La plupart des stablecoins reposent sur le rendement, et ne vont jamais beaucoup plus loin. Peut-être est-ce la garantie. Mais rarement un actif de règlement ou une unité de compte.
Je pense que la plupart des stablecoins échouent ici parce qu’ils vont large et pas en profondeur. La crypto permet de lancer partout, tout en même temps. Donc, les gens le font. Et ne développent jamais ce réseau de magasins, banquiers, emprunteurs, travailleurs qui acceptent le stablecoin.
L’entrée est étonnamment défaillante pour la plupart des stablecoins. C’est le problème célèbre que les monnaies médiévales avaient - si la pièce vaut 1 $, alors il faut 1 $ de matériel/garantie pour la fabriquer. Mais la frappe n’est pas gratuite, et le transport non plus généralement. Les deux sont moins chers pour les stablecoins que pour les pièces métalliques, mais il faut toujours quelqu’un pour supporter le coût de la frappe + la distribution.
Historiquement, cela était fait par des payeurs qui manquaient de pièces physiques, donc ils payaient pour les frapper. Ou par des prêteurs privés qui offraient des billets de banque aux commerçants en échange de créances à prix réduit. Ou par des banques prêtant des billets garantis par des garanties peu liquides comme des terres agricoles.
Donc, vous n’avez généralement pas de point d’entrée fluide pour les stablecoins qui ne prêtent pas ou n’engagent pas dans l’assouplissement quantitatif, puisque vous revenez au problème de la frappe royale médiévale mais sans quelqu’un prêt à payer 1 000 travailleurs en USD malgré le manque de monnaie physique.
Les stablecoins qui ne gagnent jamais en liquidité évitent cette étape de circulation (ou la seule « circulation » consiste à être lié à l’EOA de quelqu’un par un rendement contraignant), ce qui en fait essentiellement des fonds monétaires ou des fonds d’investissement gérés.
Mais je pense que l’entrée et la sortie sont aussi sous-développées pour la plupart des stablecoins - y compris USDT et USDC.