Le 7 novembre, heure locale américaine, la Réserve fédérale a tenu une réunion du Comité de politique monétaire de la Réserve fédérale (FOMC) et a publié une déclaration annonçant une réduction de 25 points de base de l'objectif de la cible Taux d'intérêt des fonds fédéraux, ramenant le niveau entre 4,50% et 4,75%. Cette réunion du Comité de politique monétaire était également la deuxième journée après les élections historiques aux États-Unis.

Pour la cadence politique ultérieure, certaines analyses estiment que la baisse des taux de la Fed pourrait ralentir.

Réduire les taux de 25 point de base

Le 18 septembre 2024, la Réserve fédérale a annoncé une réduction de 50 points de base de la fourchette cible du taux d'intérêt des fonds fédéraux, à un niveau compris entre 4,75 % et 5,00 %. Il s'agit de la première baisse de taux de la Réserve fédérale depuis mars 2020.

Cette réduction de 25 points de base est conforme aux attentes du marché. Avant la publication de la déclaration de la réunion sur les taux d'intérêt le 7 novembre, le bureau du directeur des investissements de la gestion de patrimoine d'UBS prévoyait que la Fed ne changerait pas immédiatement sa perspective économique. Il est très probable que la Fed baisse à nouveau de 25 points de base lors de la réunion du 7 novembre.

Après avoir réduit de manière historique les taux de 50 points de base en septembre et mis fin à une politique de resserrement de 30 mois, la Réserve fédérale a de nouveau abaissé de 25 points de base le BenchmarkTaux d'intérêt lors de sa réunion de politique monétaire de novembre, avec un vote unanime.

Johnny Yu, vice-président des investissements chez Wellington et gestionnaire de portefeuille d'obligations, a déclaré à l'Observateur économique que la déclaration de la réunion sur les taux d'intérêt cette fois-ci a été peu modifiée par rapport à septembre. En plus de s'engager toujours à "ramener l'inflation à l'objectif de 2 %", la Fed a réitéré son engagement à "atteindre le plein emploi", tout en exprimant des inquiétudes quant à l'incertitude de la perspective économique en supprimant l'indication de "plus de confiance dans la durabilité de l'atteinte de l'objectif d'inflation".

En combinant le discours du président de la Réserve fédérale, Powell, avec la situation économique et boursière aux États-Unis, Zhong Zhengsheng, économiste en chef chez Ping An Securities, analyse que la Fed maintient sa baisse de 25 points de base pour trois raisons : premièrement, bien que les données sur l'emploi et l'inflation publiées après la réunion de septembre aient été solides, elles n'ont pas compensé le refroidissement précédent ; deuxièmement, la Fed espère maintenir autant que possible l'inertie de sa politique ; troisièmement, la récente hausse spontanée des Taux d'intérêt sur le marché a donné à la Fed davantage de marge de manœuvre pour baisser les taux.

Yujia Yan believes that, overall, recent employment reports and retail data in the United States have shown that the US economy has maintained a good momentum, indicating that the market's previous judgment of a hard landing for the US economy was overly pessimistic, and the expectation of the Fed's ultra-loose monetary policy of continuously cutting interest rates by 50 basis points to ward off recession risks was also too aggressive. Under the current economic conditions, the risk of secondary inflation cannot be underestimated. In fact, the Fed's core inflation level, which is being monitored, has begun to stabilize and show signs of a month-on-month recovery, making it necessary to maintain a restrained pace of interest rate cuts at this time.

Le rythme des futures baisses de taux pourrait ralentir

Le marché n'est pas très divisé sur la réduction de 25 points de base de la Fed cette fois-ci, mais il y a des divergences sur l'espace de réduction des taux et le rythme en 2025.

L'économiste en chef de Shenwan Hongyuan, Zhao Wei, estime qu'il est crucial de suivre les indications de la Réserve fédérale américaine sous l'arrière-plan de la victoire de Trump. En résumé, Powell souligne toujours un mode de comportement "fondé sur les données". Powell a réaffirmé lors de la conférence de presse que le rythme des baisses de taux à l'avenir dépendrait des données. À court terme, les élections américaines et les politiques de Trump n'ont pas encore eu d'impact sur les décisions de la Réserve fédérale.

Comment voyez-vous le rythme de la politique future de la Fed ? Zhang Jingjing, analyste macroéconomique en chef chez China Merchants Securities, estime que la probabilité d'une nouvelle baisse des taux diminuera. Selon son analyse, lors de cette réunion, Powell a fait de son mieux pour maintenir une position neutre, refusant à la fois les indications anticipées et en maintenant sa dépendance aux données, sans commenter excessivement les résultats des élections et la politique budgétaire.

Par conséquent, Zhang Jingjing estime qu'il pourrait y avoir trois changements importants dans les politiques à venir.

Premièrement, la fin de l'ère des orientations prospectives. Premièrement, le gouvernement ne veut plus être "Arbitrage" par le marché, et deuxièmement, l'incertitude politique et économique sera plus élevée après les élections, ce qui rend les orientations prospectives un choix plus neutre en termes de risques.

Deuxièmement, le seuil de rapprochement vers le Taux d'intérêt neutre pourrait être augmenté. Powell a souligné à plusieurs reprises que l'approche prudente vers le Taux d'intérêt neutre afin de réaliser un équilibre des risques doubles impliquerait également une augmentation du seuil de réduction ultérieure, comme l'a métaphoriquement dit Powell, "lorsque nous nous approchons de l'objectif établi, nous ralentissons progressivement le rythme des opérations, tout comme l'atterrissage d'un avion".

Troisièmement, la réunion de décembre sur la politique monétaire enverra des signaux supplémentaires. Les paramètres du modèle de la Fed pourraient subir davantage de changements et se refléter dans la matrice de décembre.

Zhao Wei believes that the Fed's interest rate cut may be presented in a rhythm of "75 basis points + 75 basis points", 75 basis points this year, which means that there is a possibility of suspending interest rate cuts in December, and another 75 basis points next year. Considering the basic inflation pressure next year and the implementation of Trump's policies, the interest rate cut pace may be more "posterior".

Yujia Yan also pointed out that the various policy uncertainties brought about by the change of government in the United States will bring a considerable degree of disturbance, including expansionary tax cuts and deficit-increasing plans, as well as a series of policy adjustments that may occur in the trade and diplomatic fields. These changes may exacerbate domestic and even global supply and demand imbalances, disrupt fragile inflation moderation processes, and raise the natural Taux d'intérêt  and non-accelerating inflation unemployment rate in the United States, thus squeezing the space for future interest rate cuts.

Yu Jiayan said that it can be expected that the Federal Reserve will maintain a cautious and flexible policy stance in the next stage to deal with the risks of economic activity and inflation exceeding expectations. This also means that the market pricing logic based on the gradual slowdown of inflation and the accelerated relaxation of liquidity in the past period may reverse, and the performance of major asset classes will show more differentiation and fluctuations, which requires close attention from market investors.

Probabilité de baisse des taux la prochaine fois : 64,6% Amplitude : -0,25%
Interprétation
Le nombre prévu de baisses de taux d'intérêt cette année est de 1, avec un taux d'intérêt de fin d'année de 4,25 % à 4,50 %, et la date de la prochaine baisse des taux est le 19 décembre 2024.