Points clés

USDT est devenu le stablecoin dominant, augmentant sa capitalisation boursière de 80 milliards de dollars à 144 milliards de dollars au cours de l'année écoulée, mais sa domination sur le marché a diminué de 70% à 61% à mesure que d'autres stablecoins se développent.
Tether USDT prend en charge nativement environ 12 blockchains, tandis que des versions pontées de USDT sont présentes sur plus de 80 blockchains, ce qui introduit des risques supplémentaires et des défis de gestion en raison de la dépendance à l'égard des ponts tiers et du manque de supervision directe par Tether.
Tether adresse les défis d'expansion grâce à des stratégies horizontales comme USDT0 (un jeton multi-chaîne utilisant LayerZero OFT pour les transferts inter-chaînes) et des stratégies verticales comme le soutien au Legacy Mesh dans Arbitrum et Plasma (un sidechain de Bitcoin), dans le but d'unifier la liquidité et de construire un écosystème dédié.
Alors que les émetteurs de jetons stables se développent, l'interopérabilité est devenue le premier pas vers l'expansion. LayerZero, offrant une infrastructure personnalisable et un large support blockchain, sert de point d'entrée principal pour cette stratégie de croissance inter-chaînes.

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USDT a transformé le dollar américain en un actif numérique mondial en le mettant sur chaîne. Il est devenu le plus grand stablecoin, avec une capitalisation boursière dépassant 140 milliards de dollars. Malgré les rumeurs persistantes concernant une garantie insuffisante par le passé, il a maintenu sa position de leader des stablecoins. Avec l'expansion du marché des stablecoins, Tether USDT est passé de 80 milliards à 144 milliards de dollars, marquant une augmentation de 80% au cours de la dernière année.

Alors que l'USDT continue sa croissance, d'autres stablecoins s'étendent également, ce qui entraîne une diminution de la dominance du marché de l'USDT, passant de 70 % à 61 % au cours de l'année écoulée. Pour maintenir sa croissance, l'USDT adopte des approches audacieuses pour étendre ses capacités cross-chain, en mettant en œuvre un jeton multi-chaîne USDT0 alimenté par LayerZero OFT et en construisant un hub avec Legacy Hub et Plasma. Grâce à ces approches, ils font face à leurs défis passés.

Commençons d'abord par examiner les problèmes auxquels ils ont été confrontés.

1. Problèmes avec le plan d'expansion de Tether USDT

1,1 Tether USDT Ne prend en charge que 12 chaînes

Source:Base de connaissances | Protocoles pris en charge et directives d'intégration

En 2014, l'USDT, le stablecoin émis par Tether, a été lancé pour la première fois sur le protocole Omni Layer construit sur la blockchain Bitcoin. Au fil des ans, Tether a étendu l'émission de l'USDT à d'autres blockchains majeures, notamment Ethereum (ERC-20), Tron (TRC-20), Binance Smart Chain (BEP-20), Solana (SPL) et plusieurs autres. Début 2025, Tether prend en charge nativement l'USDT sur environ 12 blockchains. Malgré cela, les données de DeFiLlama montrent que l'USDT est présent sur plus de 80 blockchains. Notamment, plus de 50 de ces blockchains ont plus de 1 million de dollars en USDT, et parmi les 30 premières blockchains en volume d'USDT, 17 reposent sur des versions pontées du jeton plutôt que sur un support natif.

Lorsque l’USDT n’est pas pris en charge nativement sur une blockchain, cela signifie que Tether n’émet pas ou ne rachète pas d’USDT directement sur cette chaîne. Au lieu de cela, les ponts tiers verrouillent l’USDT natif sur une chaîne prise en charge et émettent une version « enveloppée » ou « pontée » correspondante sur la nouvelle blockchain. Pour les utilisateurs, cela introduit un problème d’incompatibilité entre la version pontée et une couche de risque supplémentaire. La sécurité et la fiabilité de l’USDT ponté dépendent entièrement de l’opérateur de pont tiers, et non de Tether lui-même. Si un pont est piraté ou compromis, les utilisateurs pourraient perdre leurs USDT pontés, et Tether ne serait pas responsable de ces pertes. Seul l’USDT sur les blockchains prises en charge nativement est directement soutenu et échangeable par Tether, donc détenir des USDT pontés signifie compter sur la solvabilité et la sécurité du pont.

De plus, Tether a cessé de frapper des USDT sur plusieurs blockchains en raison d'une faible utilisation ou de préoccupations en matière de sécurité. Il s'agit notamment de la couche Omni sur Bitcoin, AssetHub de Kusama, le protocole Ledger Simple de Bitcoin Cash (SLP), EOSIO.TOKEN sur EOS et Algorand. Bien que des rachats puissent être disponibles pendant un temps limité, de nouveaux jetons USDT ne sont plus émis sur ces réseaux.

Bien que l'USDT semble être disponible sur un large éventail de blockchains, seul un groupe sélectionné est pris en charge nativement par Tether. Sur toutes les autres chaînes, les utilisateurs interagissent avec des versions pontées de l'USDT, ce qui comporte des risques supplémentaires qui ne s'appliquent pas aux jetons natifs.

1,2 USDT ponté est en augmentation

Source :Tether : Circulation et statistiques - DefiLlama

Le stock circulant de USDT sur Ethereum s'élève actuellement à environ 64,94 milliards de dollars, et parmi l'offre, environ 8 milliards de dollars de USDT ont été transférés vers d'autres blockchains. Par exemple, sur la Binance Smart Chain (BSC), environ 5,2 milliards de dollars de USDT sont émis via le pont BSC. De plus, plusieurs grands réseaux de couche 2 tels qu'Arbitrum, Polygon, Optimism et Mantle exploitent leurs propres ponts natifs pour les transferts de USDT. D'autres blockchains de couche 1, notamment Fantom, Kaia et Sui, s'appuient sur des ponts tiers pour faciliter le mouvement de USDT entre les chaînes.

Du point de vue de Tether, cette utilisation croissante de l'USDT ponté présente des défis de gestion importants. Tether ne peut surveiller et contrôler directement que l'USDT émis sur les réseaux qu'ils prennent en charge nativement. Une fois que l'USDT est ponté vers d'autres chaînes, en particulier via des ponts tiers, Tether perd la supervision directe de ces jetons. Cette fragmentation rend de plus en plus difficile pour Tether de suivre l'offre totale, de garantir la conformité et de gérer les risques sur le nombre croissant de blockchains et de protocoles de pontage.

En fin de compte, alors que la montée de l'USDT bridé renforce la liquidité et l'interopérabilité à travers l'écosystème crypto, elle introduit également de nouvelles complexités pour Tether en tant qu'émetteur.

1,3 Tether fuit de la valeur vers Tron

Source:Tron Gas utilisé | Terminal de jetons

Les stablecoins sont l'épine dorsale de la finance on-chain, agissant comme le principal moyen de règlement, de trading et de prêt. Nulle part cela n'est plus prononcé que sur Tron, où les transactions liées aux stablecoins représentent une écrasante majorité de toute l'activité on-chain - l'USDT seul représente plus de 98% de l'offre de stablecoins et presque tout le volume de transactions sur le réseau.

Actuellement, la capitalisation boursière totale des stablecoins sur Tron est de 71,5 milliards de dollars, avec l'USDT dominant à plus de 70,9 milliards de dollars en circulation, dépassant largement d'autres stablecoins comme l'USDD, le TUSD et l'USDC, qui représentent collectivement seulement une petite fraction du marché. Cette domination est si complète que Tron peut être décrit comme une « chaîne USDT », avec 98 % des frais de transaction et 99 % des transactions générés par des transferts USDT. En conséquence, Tron génère plus de 2,5 milliards de dollars de revenus annuels en frais grâce à cette activité.

Mais cela soulève une question cruciale : Et si Tether, l'émetteur de l'USDT, lançait sa propre blockchain, capturant non seulement les frais de transaction mais aussi la valeur de l'écosystème actuellement générée par Tron ? Tether a déjà démontré sa capacité à émettre et déplacer rapidement des milliards de dollars d'USDT pour répondre à la demande du marché, déplaçant souvent l'offre entre les blockchains pour optimiser les coûts et l'efficacité. Si Tether incitait les principales CEX, qui détiennent actuellement environ 30 % de l'USDT sur Tron, à migrer leurs avoirs d'USDT vers une chaîne exploitée par Tether, cela pourrait rediriger à la fois l'activité du réseau et les revenus des frais vers son propre écosystème.

Un tel mouvement pourrait fondamentalement remodeler l'économie de l'infrastructure des jetons stables. Pour les bourses et les utilisateurs, migrer vers une chaîne native de Tether pourrait signifier des frais plus bas, des règlements plus rapides et des récompenses potentielles pour les premiers adoptants. Pour Tether, cela débloquerait une nouvelle source de revenus et un plus grand contrôle sur l'environnement de son jeton stable.

À long terme, cela pourrait créer une situation gagnant-gagnant : les utilisateurs et les échanges bénéficient d'une couche de règlement efficace et spécialement conçue, tandis que Tether capture la valeur qui fuit actuellement vers des blockchains tierces. Étant donnée l'ampleur de la domination de l'USDT sur Tron et l'écosystème crypto plus large, l'opportunité pour Tether d'internaliser cette valeur est à la fois importante et de plus en plus plausible.

2. Stratégie de Tether - Expansion à la fois horizontale et verticale

Pour résoudre les problèmes auxquels est confronté Tether USDT, il existe deux solutions potentielles. La première consiste à s'étendre horizontalement en mettant en œuvre une meilleure stratégie inter-chaînes à travers les 300+ blockchains existantes et en continuant à croître. La deuxième solution consiste à s'étendre verticalement en possédant la pile d'infrastructure pour capturer plus de valeur et fournir plus de services.

2.1 USDT0 - Expansion horizontale avec LayerZero OFT

Source:Protocoles | USDT0 | Explorateur de messages LayerZero

Tether a lancé sa version multi-chaîne de USDT, appelée USDT0. Ce jeton exploite désormais le cadre de jeton OFT de LayerZero pour s'étendre facilement à d'autres blockchains ou rollups. Depuis son lancement il y a un mois, son approvisionnement circulant en TVL est de 971 millions de dollars, et le volume total des transactions inter-chaînes aa dépassé les 3 milliards de dollars. Maintenant, il est moins cher que jamais d'envoyer des USDT à travers différentes blockchains.

Cela est rendu possible grâce à la norme OFT de LayerZero, qui permet de verrouiller ou de brûler des jetons dans une chaîne source et de les émettre dans une autre chaîne. USDT peut être verrouillé dans des chaînes prises en charge nativement telles que Ethereum, Tron et TON, puis émis en tant que USDT0 dans des chaînes non prises en charge telles que Arbitrum, Optimism et Berachain. Pour les transferts entre des chaînes non prises en charge, le système utilise un mécanisme de brûlage et d'émission. Cette approche simplifie la gestion de l'offre sur différents réseaux tout en réduisant le besoin de prise en charge native.

Source:Examen de la conception du mécanisme USD₮0 | Chaos Labs

LayerZero permet l'"Interop aligné avec l'émetteur," où les opérations cross-chain de USDT0 sont vérifiées par deux entités : USDT0 DVN et LayerZero DVN. Cela signifie que les transferts cross-chain ne peuvent avoir lieu que s'ils sont approuvés par l'infrastructure exploitée par l'émetteur, USDT0.

Pour que USDT0 supporte une nouvelle chaîne, deux conditions doivent être remplies : LayerZero doit prendre en charge la chaîne, et l'équipe doit soit trouver soit commencer à prendre en charge une route DVN pour celle-ci. Avec LayerZero prenant actuellement en charge environ 131 mainnets, y compris la plupart des principaux réseaux, l'expansion de USDT0 relève désormais davantage d'une décision stratégique que d'un obstacle technique.

2.2 Legacy Mesh and Plasma - Construction d'un hub pour USDT

USDT s'agrandit verticalement en soutenant deux initiatives clés : la construction du Legacy Mesh pour USDT0 et Plasma, un sidechain sur Bitcoin. Le Legacy Mesh fonctionne comme un réseau central connectant les déploiements USDT existants avec USDT0, une version multichaîne de USDT pour les chaînes qui ne prennent pas en charge nativement USDT. Arbitrum agit comme le hub central, facilitant les transferts entre les chaînes en agrégeant les pools de liquidités et en utilisant le protocole de messagerie de LayerZero. Cela permet aux utilisateurs de déplacer des actifs de manière transparente entre Ethereum, Tron et TON vers les réseaux pris en charge par USDT0 (par exemple, Artbirum, Ink, Berachain). Avec les connexions d'Arbitrum à Ethereum, Tron et TON, il unifie 98% de tout l'approvisionnement en USDT, tandis que le Legacy Mesh crée un écosystème cohérent pour les stablecoins à travers des blockchains établies et émergentes.

La deuxième initiative, Plasma, adopte une approche plus audacieuse en construisant sa propre blockchain en tant que sidechain Bitcoin axée sur l'efficacité des paiements. USDT0 sera pris en charge sur Plasma dès le premier jour et maintiendra des connexions directes avec USDT sur Ethereum, Tron et TON.

Ensemble, le Legacy Mesh et le Plasma créent un hub de liquidité et d'écosystème complet pour USDT. Arbitrum sert de colonne vertébrale de liquidité, tandis que Plasma optimise le débit des transactions et développe son propre écosystème de dapps. Cette synergie permet à USDT d'étendre sa portée en termes de liquidité et d'applications.

Source:Présentation du Legacy Mesh : Votre USDT partout, maintenant partout — USD₮0

3. L'interopérabilité est "La première étape" de la stratégie d'expansion des stablecoins

La crypto-monnaie stable a fait du fiat une monnaie semi-mondiale, et Interop fait de la crypto-monnaie stable une monnaie vraiment mondiale. Alors que l'écosystème blockchain s'est étendu à plus de 300 réseaux, les cas d'utilisation et les bases d'utilisateurs de crypto-monnaies stables sont devenus de plus en plus fragmentés. Pour les émetteurs de crypto-monnaies stables, se concentrer uniquement sur une seule chaîne peut fonctionner aux premiers stades, mais la croissance et l'adoption à long terme dépendent d'une stratégie inter-chaînes qui permet à leurs jetons de se déplacer de manière transparente à travers plusieurs blockchains.

Un exemple parfait en est le Wyoming Stable Token (WYST), le premier stablecoin entièrement réservé émis par l'État aux États-Unis. En s'associant à LayerZero et en adoptant sa norme OFT, le WYST peut être émis et utilisé sur plusieurs principales blockchains, y compris Ethereum, Avalanche, Solana, et d'autres. Cette interopérabilité élargit non seulement la base d'utilisateurs du WYST, mais réduit également les coûts opérationnels et améliore l'expérience à la fois pour les institutions et les particuliers qui ont besoin d'effectuer des transactions ou des paiements sur différents réseaux.

L'exemple WYST met en lumière une tendance plus large de l'industrie : la stratégie d'interop doit aller de pair avec la stratégie d'émission. Alors que les stablecoins visent une adoption plus importante, LayerZero, avec son infra personnalisable et son large support de chaînes, devient le point d'entrée pour l'expansion cross-chain, permettant aux émetteurs d'atteindre de nouveaux marchés et cas d'utilisation efficacement.

Source :Accélérer les stablecoins d'Asie avec l'interopérabilité | Quatre piliers

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