Saat ini ada kekuatan yang diam-diam berperan dalam membentuk dinamika pasokan pasar: dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin (ETF). Produk-produk ini telah menyerap 7% dari total sirkulasi Bitcoin, jika Anda tidak memperhatikan mereka, maka Anda telah melewatkan bagian terpenting dari teka-teki.
Dalam artikel ini, kami akan membahas secara rinci mengenai aliran dana ETF, menganalisis indikator yang baru dikembangkan yang berada di garis depan analisis aliran dana, untuk membantu mengukur dampak ETF, serta mempertimbangkan dinamika pasar dan perilaku manusia yang diungkapkan oleh aliran dana ini.
Mari kita mulai.
Ikhtisar Poin Utama
Menyerap pasokan besar: ETF Bitcoin global saat ini memiliki lebih dari 1,4 juta BTC, yang merupakan lebih dari 7% dari total pasokan, berdampak pada kelangkaan dan stabilitas harga.
Mode aliran dana dan psikologi: Situasi aliran dana harian dan kumulatif mencerminkan perilaku investor, menyoroti peluang untuk membeli saat dana keluar dan menjual saat dana masuk.
Indikator kustom analisis mendalam: Alat baru seperti selisih akumulasi lalu lintas, volatilitas lalu lintas, dan harga rata-rata tertimbang lalu lintas memberikan sinyal untuk puncak pasar, titik terendah, dan basis biaya investor.
Prospek bullish jangka panjang: Jumlah Bitcoin yang dibeli oleh ETF telah melampaui jumlah yang baru ditambang, perubahan struktural ini dapat mendukung kenaikan harga di masa depan.
Era baru adopsi Bitcoin
Sejak diluncurkan pada Januari 2024, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) di Amerika Serikat telah menjadi kekuatan transformatif dalam ekosistem Bitcoin. Produk keuangan ini memungkinkan investor ritel dan institusi besar untuk mendapatkan eksposur tanpa harus memiliki Bitcoin secara langsung. Mengingat pasokan Bitcoin yang tetap sebanyak 21 juta koin, mekanisme ini memiliki dampak signifikan pada dinamika penawaran dan permintaan Bitcoin.
Namun, diperkirakan sekitar 3 juta hingga 6 juta Bitcoin hilang secara permanen karena kehilangan kunci pribadi, pemilik yang meninggal, atau keadaan lain yang tidak dapat dipulihkan. Hal ini mengurangi jumlah Bitcoin yang sebenarnya beredar menjadi sekitar 15 juta hingga 18 juta, yang merupakan batas maksimum total Bitcoin.
Dalam konteks ini, ETF saat ini memiliki lebih dari 1,4 juta BTC, yang setara dengan lebih dari 7% dari total pasokan maksimum, atau mungkin lebih dari 10% dari pasokan beredar, fakta ini menunjukkan betapa pentingnya dominasi yang semakin meningkat.
Dinamika kuartalan dan bulanan
Mari kita lihat kesehatan ETF secara keseluruhan.
Total BTC held by all Bitcoin ETFs globally has exceeded 1.4 million coins. Even though this quarter has not yet ended, these ETFs have absorbed over 91,000 BTC. This is a strong quarter, second only to the capital inflow during the launch of the first ETFs at the end of last year and the rebound after the elections.
Dilihat dari segi bulanan, kondisi aliran dana sangat menarik perhatian:
Mei hingga Agustus 2025: Aliran masuk yang berkelanjutan, secara bertahap menarik lebih banyak Bitcoin dari pasar.
Hanya pada bulan Agustus, telah menyerap 41.000 BTC.
Bitcoin yang ditambang setiap hari: sekitar 450, atau sekitar 14.000 per bulan.
Secara sederhana, aliran dana ETF bulan ini telah melebihi tiga kali lipat dari jumlah pasokan baru yang masuk ke sistem melalui penambang. Perilaku penyerapan ini, dengan memperketat likuiditas yang tersedia, telah memberikan tekanan kenaikan harga yang berkelanjutan, yang mungkin menjelaskan mengapa hingga saat ini, kita terus secara pasif mendaki ke level tinggi.
Analisis Aliran Dana
Akumulasi arus dana
Dari aliran dana ETF kumulatif, total net inflow sejak Januari 2024 mencapai angka yang mengesankan yaitu 54 miliar dolar AS. Secara keseluruhan menunjukkan tren "terus naik", hanya ada jeda singkat, menunjukkan arus masuk dana pasif yang berkelanjutan.
Selisih akumulasi lalu lintas
Salah satu indikator kustom yang paling menarik yang diperoleh dari data ini adalah selisih arus kumulatif, yang merupakan indikator osilator yang digunakan untuk mengukur penyimpangan arus dana ETF dari tren jangka panjangnya. Indikator ini mempertimbangkan faktor-faktor ini dengan memindahkan nilai hari non-perdagangan (seperti akhir pekan) ke depan dan menerapkan rata-rata bergerak 75 hari untuk memperhalus data, sekaligus menghindari terlalu banyak kebisingan. Selisihnya adalah perbedaan antara arus dana harian dan rata-rata tersebut, sehingga menyoroti percepatan atau perlambatan arus dana bersih.
Data dari Maret 2024 menunjukkan bahwa ketika selisih arus kumulatif lebih tinggi dari +8, itu menandakan bahwa harga lokal berada pada level tinggi, dengan aliran dana melebihi tingkat normal, dan sentimen pasar lokal sangat positif. Sebaliknya, ketika selisih arus kumulatif mendekati nol atau bernilai negatif, itu menandakan titik rendah, di mana mungkin ada peluang investasi yang tertekan. Indikator ini pada dasarnya mengukur perilaku kelompok ritel dan mendorong untuk mengambil tindakan berlawanan.
Aliran dana harian
Mengamati aliran dana harian ETF dengan cermat, Anda akan menemukan bahwa itu berhubungan dengan pergerakan harga Bitcoin. Selama periode kenaikan, aliran dana masuk mendominasi, sementara selama periode koreksi, aliran dana keluar meningkat pesat. Hubungan ini sangat jelas: investor ritel yang membentuk mayoritas peserta ETF menunjukkan perilaku mengikuti tren dan menjual saat harga turun. Mereka berbondong-bondong masuk pada harga tinggi karena emosi FOMO, dan keluar pada harga rendah karena ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan.
Pada bulan Februari 2025 terjadi keluarnya dana dalam skala besar, saat itu harga Bitcoin turun dari 100.000 dolar menjadi 83.000 dolar, dengan penurunan mencapai 17%, memicu penjualan panik. Sebaliknya, pada bulan November 2024 selama periode pemulihan ketika Bitcoin naik dari 70.000 dolar menjadi 90.000 dolar, terjadi masuknya dana dalam skala besar. Pola-pola ini merupakan cerminan langsung dari prinsip-prinsip keuangan perilaku, seperti psikologi kerumunan dan aversi terhadap kerugian.
Dari sudut pandang pendidikan, data ini menawarkan strategi terbalik:
Membeli dalam jumlah besar pada hari perdagangan merah di mana dana keluar besar-besaran.
Kurangi pembelian pada hari perdagangan hijau dengan lonjakan aliran dana masuk.
Hal-hal mungkin semudah itu.
Volatilitas Lalu Lintas
Analisis lain yang saya lakukan adalah volatilitas lalu lintas, yang melacak tingkat fluktuasi lalu lintas harian dibandingkan dengan rata-rata historis. Area merah dalam gambar di bawah menunjukkan volatilitas tinggi, yang biasanya sejalan dengan fluktuasi harga yang signifikan.
Menariknya, dalam proses penurunan 10 ribu dolar dari puncak sejarah baru-baru ini, volatilitas tetap berada pada level yang rendah. Ini mencerminkan kematangan Bitcoin: apa yang dulunya disebut "jatuh" kini hanya merupakan fluktuasi biasa. Tiga hingga lima tahun yang lalu, kondisi serupa mungkin akan membuat harga terjun setengah; sementara sekarang, kapitalisasi pasarnya telah melebihi 2 triliun dolar, fluktuasi semacam ini hanyalah sebuah episode kecil.
Harga Rata-Rata Tertimbang Lalu Lintas (FWAP)
Mungkin indikator yang paling inovatif adalah Harga Rata-Rata Tertimbang Volume (FWAP), yang merupakan indikator eksperimental yang memberikan bobot pada harga Bitcoin berdasarkan volume ETF harian. Indikator ini menghitung produk harga dan volume serta akumulasi penurunan volume, dengan menekankan aktivitas terbaru untuk mencerminkan sentimen pasar pemegang saat ini.
Saya mulai melihat ini sebagai "harga realisasi" versi ETF — ini adalah landasan analisis on-chain, yang mewakili harga rata-rata saat semua token terakhir kali diperdagangkan. Sedangkan FWAP juga berusaha memperkirakan basis biaya rata-rata, tetapi ditujukan kepada investor ETF.
Saat ini, harga biaya rata-rata adalah 105.000 dolar AS, yang hampir sama dengan harga realisasi pemegang jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa, bahkan selama penarikan ini, pemegang ETF masih mungkin berada dalam keadaan menguntungkan. Sementara itu, sejarah terbaru menunjukkan bahwa ketika harga turun di bawah level ini, aksi jual panik akan muncul, menandakan dasar lokal di bawah sentimen yang sangat pesimis.
Potensi indikator ini juga meluas ke ranah derivatif, seperti indikator osilasi dan indikator risiko berbasis FWAP, oleh karena itu saya akan memperbaiki indikator ini lebih lanjut dalam beberapa minggu ke depan. Namun, bahkan sekarang, ia juga memberikan perspektif unik untuk melihat basis biaya institusi / ritel, yang belum pernah saya temukan di tempat lain.
Sinyal bullish dari pasokan yang semakin ketat
Dari perspektif yang lebih makro, jelas bahwa ETF secara struktural menyerap pasokan Bitcoin, dengan kecepatan yang jauh melebihi hasil penambangan, yang pada dasarnya membentuk kembali pola pasokan. "Penyerap pasokan" ini diharapkan bersifat bullish dalam jangka panjang, karena mengurangi jumlah Bitcoin yang tersedia untuk perdagangan spot.
Tetapi ini tidak berarti bahwa itu hanya akan "selamanya naik". Dari aliran dana, kita dapat melihat dengan jelas bahwa ketika harga turun, investor juga senang menjual koin (atau saham) mereka. Jadi ini adalah poin yang akan saya perhatikan dengan saksama.
Data ini juga mengungkapkan beberapa wawasan yang mengejutkan. Meskipun dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) secara diam-diam menyerap sejumlah besar Bitcoin, data aliran dana memberikan jendela pengamatan yang menarik bagi psikologi manusia. Indikator baru yang dibahas di sini mewakili garis depan analisis Bitcoin berbasis aliran dana, dan mereka pasti akan menjadi alat kunci dalam strategi akumulasi saya di masa depan.
Dengan kecepatan saat ini, seiring perkembangan pasar, ETF ini dan berbagai indikator yang melacaknya hanya akan menjadi semakin penting.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kekuatan tanpa suara: bagaimana Bitcoin ETF secara perlahan mendominasi pola pasokan?
Tulis oleh: On-Chain Mind
Kompilasi: Shaw Jincai Keuangan
Saat ini ada kekuatan yang diam-diam berperan dalam membentuk dinamika pasokan pasar: dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin (ETF). Produk-produk ini telah menyerap 7% dari total sirkulasi Bitcoin, jika Anda tidak memperhatikan mereka, maka Anda telah melewatkan bagian terpenting dari teka-teki.
Dalam artikel ini, kami akan membahas secara rinci mengenai aliran dana ETF, menganalisis indikator yang baru dikembangkan yang berada di garis depan analisis aliran dana, untuk membantu mengukur dampak ETF, serta mempertimbangkan dinamika pasar dan perilaku manusia yang diungkapkan oleh aliran dana ini.
Mari kita mulai.
Ikhtisar Poin Utama
Menyerap pasokan besar: ETF Bitcoin global saat ini memiliki lebih dari 1,4 juta BTC, yang merupakan lebih dari 7% dari total pasokan, berdampak pada kelangkaan dan stabilitas harga.
Mode aliran dana dan psikologi: Situasi aliran dana harian dan kumulatif mencerminkan perilaku investor, menyoroti peluang untuk membeli saat dana keluar dan menjual saat dana masuk.
Indikator kustom analisis mendalam: Alat baru seperti selisih akumulasi lalu lintas, volatilitas lalu lintas, dan harga rata-rata tertimbang lalu lintas memberikan sinyal untuk puncak pasar, titik terendah, dan basis biaya investor.
Prospek bullish jangka panjang: Jumlah Bitcoin yang dibeli oleh ETF telah melampaui jumlah yang baru ditambang, perubahan struktural ini dapat mendukung kenaikan harga di masa depan.
Era baru adopsi Bitcoin
Sejak diluncurkan pada Januari 2024, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) di Amerika Serikat telah menjadi kekuatan transformatif dalam ekosistem Bitcoin. Produk keuangan ini memungkinkan investor ritel dan institusi besar untuk mendapatkan eksposur tanpa harus memiliki Bitcoin secara langsung. Mengingat pasokan Bitcoin yang tetap sebanyak 21 juta koin, mekanisme ini memiliki dampak signifikan pada dinamika penawaran dan permintaan Bitcoin.
Namun, diperkirakan sekitar 3 juta hingga 6 juta Bitcoin hilang secara permanen karena kehilangan kunci pribadi, pemilik yang meninggal, atau keadaan lain yang tidak dapat dipulihkan. Hal ini mengurangi jumlah Bitcoin yang sebenarnya beredar menjadi sekitar 15 juta hingga 18 juta, yang merupakan batas maksimum total Bitcoin.
Dalam konteks ini, ETF saat ini memiliki lebih dari 1,4 juta BTC, yang setara dengan lebih dari 7% dari total pasokan maksimum, atau mungkin lebih dari 10% dari pasokan beredar, fakta ini menunjukkan betapa pentingnya dominasi yang semakin meningkat.
Dinamika kuartalan dan bulanan
Mari kita lihat kesehatan ETF secara keseluruhan.
Total BTC held by all Bitcoin ETFs globally has exceeded 1.4 million coins. Even though this quarter has not yet ended, these ETFs have absorbed over 91,000 BTC. This is a strong quarter, second only to the capital inflow during the launch of the first ETFs at the end of last year and the rebound after the elections.
Dilihat dari segi bulanan, kondisi aliran dana sangat menarik perhatian:
Mei hingga Agustus 2025: Aliran masuk yang berkelanjutan, secara bertahap menarik lebih banyak Bitcoin dari pasar.
Hanya pada bulan Agustus, telah menyerap 41.000 BTC.
Bitcoin yang ditambang setiap hari: sekitar 450, atau sekitar 14.000 per bulan.
Secara sederhana, aliran dana ETF bulan ini telah melebihi tiga kali lipat dari jumlah pasokan baru yang masuk ke sistem melalui penambang. Perilaku penyerapan ini, dengan memperketat likuiditas yang tersedia, telah memberikan tekanan kenaikan harga yang berkelanjutan, yang mungkin menjelaskan mengapa hingga saat ini, kita terus secara pasif mendaki ke level tinggi.
Analisis Aliran Dana
Akumulasi arus dana
Dari aliran dana ETF kumulatif, total net inflow sejak Januari 2024 mencapai angka yang mengesankan yaitu 54 miliar dolar AS. Secara keseluruhan menunjukkan tren "terus naik", hanya ada jeda singkat, menunjukkan arus masuk dana pasif yang berkelanjutan.
Selisih akumulasi lalu lintas
Salah satu indikator kustom yang paling menarik yang diperoleh dari data ini adalah selisih arus kumulatif, yang merupakan indikator osilator yang digunakan untuk mengukur penyimpangan arus dana ETF dari tren jangka panjangnya. Indikator ini mempertimbangkan faktor-faktor ini dengan memindahkan nilai hari non-perdagangan (seperti akhir pekan) ke depan dan menerapkan rata-rata bergerak 75 hari untuk memperhalus data, sekaligus menghindari terlalu banyak kebisingan. Selisihnya adalah perbedaan antara arus dana harian dan rata-rata tersebut, sehingga menyoroti percepatan atau perlambatan arus dana bersih.
Data dari Maret 2024 menunjukkan bahwa ketika selisih arus kumulatif lebih tinggi dari +8, itu menandakan bahwa harga lokal berada pada level tinggi, dengan aliran dana melebihi tingkat normal, dan sentimen pasar lokal sangat positif. Sebaliknya, ketika selisih arus kumulatif mendekati nol atau bernilai negatif, itu menandakan titik rendah, di mana mungkin ada peluang investasi yang tertekan. Indikator ini pada dasarnya mengukur perilaku kelompok ritel dan mendorong untuk mengambil tindakan berlawanan.
Aliran dana harian
Mengamati aliran dana harian ETF dengan cermat, Anda akan menemukan bahwa itu berhubungan dengan pergerakan harga Bitcoin. Selama periode kenaikan, aliran dana masuk mendominasi, sementara selama periode koreksi, aliran dana keluar meningkat pesat. Hubungan ini sangat jelas: investor ritel yang membentuk mayoritas peserta ETF menunjukkan perilaku mengikuti tren dan menjual saat harga turun. Mereka berbondong-bondong masuk pada harga tinggi karena emosi FOMO, dan keluar pada harga rendah karena ketakutan, ketidakpastian, dan keraguan.
Pada bulan Februari 2025 terjadi keluarnya dana dalam skala besar, saat itu harga Bitcoin turun dari 100.000 dolar menjadi 83.000 dolar, dengan penurunan mencapai 17%, memicu penjualan panik. Sebaliknya, pada bulan November 2024 selama periode pemulihan ketika Bitcoin naik dari 70.000 dolar menjadi 90.000 dolar, terjadi masuknya dana dalam skala besar. Pola-pola ini merupakan cerminan langsung dari prinsip-prinsip keuangan perilaku, seperti psikologi kerumunan dan aversi terhadap kerugian.
Dari sudut pandang pendidikan, data ini menawarkan strategi terbalik:
Membeli dalam jumlah besar pada hari perdagangan merah di mana dana keluar besar-besaran.
Kurangi pembelian pada hari perdagangan hijau dengan lonjakan aliran dana masuk.
Hal-hal mungkin semudah itu.
Volatilitas Lalu Lintas
Analisis lain yang saya lakukan adalah volatilitas lalu lintas, yang melacak tingkat fluktuasi lalu lintas harian dibandingkan dengan rata-rata historis. Area merah dalam gambar di bawah menunjukkan volatilitas tinggi, yang biasanya sejalan dengan fluktuasi harga yang signifikan.
Menariknya, dalam proses penurunan 10 ribu dolar dari puncak sejarah baru-baru ini, volatilitas tetap berada pada level yang rendah. Ini mencerminkan kematangan Bitcoin: apa yang dulunya disebut "jatuh" kini hanya merupakan fluktuasi biasa. Tiga hingga lima tahun yang lalu, kondisi serupa mungkin akan membuat harga terjun setengah; sementara sekarang, kapitalisasi pasarnya telah melebihi 2 triliun dolar, fluktuasi semacam ini hanyalah sebuah episode kecil.
Harga Rata-Rata Tertimbang Lalu Lintas (FWAP)
Mungkin indikator yang paling inovatif adalah Harga Rata-Rata Tertimbang Volume (FWAP), yang merupakan indikator eksperimental yang memberikan bobot pada harga Bitcoin berdasarkan volume ETF harian. Indikator ini menghitung produk harga dan volume serta akumulasi penurunan volume, dengan menekankan aktivitas terbaru untuk mencerminkan sentimen pasar pemegang saat ini.
Saya mulai melihat ini sebagai "harga realisasi" versi ETF — ini adalah landasan analisis on-chain, yang mewakili harga rata-rata saat semua token terakhir kali diperdagangkan. Sedangkan FWAP juga berusaha memperkirakan basis biaya rata-rata, tetapi ditujukan kepada investor ETF.
Saat ini, harga biaya rata-rata adalah 105.000 dolar AS, yang hampir sama dengan harga realisasi pemegang jangka pendek. Ini menunjukkan bahwa, bahkan selama penarikan ini, pemegang ETF masih mungkin berada dalam keadaan menguntungkan. Sementara itu, sejarah terbaru menunjukkan bahwa ketika harga turun di bawah level ini, aksi jual panik akan muncul, menandakan dasar lokal di bawah sentimen yang sangat pesimis.
Potensi indikator ini juga meluas ke ranah derivatif, seperti indikator osilasi dan indikator risiko berbasis FWAP, oleh karena itu saya akan memperbaiki indikator ini lebih lanjut dalam beberapa minggu ke depan. Namun, bahkan sekarang, ia juga memberikan perspektif unik untuk melihat basis biaya institusi / ritel, yang belum pernah saya temukan di tempat lain.
Sinyal bullish dari pasokan yang semakin ketat
Dari perspektif yang lebih makro, jelas bahwa ETF secara struktural menyerap pasokan Bitcoin, dengan kecepatan yang jauh melebihi hasil penambangan, yang pada dasarnya membentuk kembali pola pasokan. "Penyerap pasokan" ini diharapkan bersifat bullish dalam jangka panjang, karena mengurangi jumlah Bitcoin yang tersedia untuk perdagangan spot.
Tetapi ini tidak berarti bahwa itu hanya akan "selamanya naik". Dari aliran dana, kita dapat melihat dengan jelas bahwa ketika harga turun, investor juga senang menjual koin (atau saham) mereka. Jadi ini adalah poin yang akan saya perhatikan dengan saksama.
Data ini juga mengungkapkan beberapa wawasan yang mengejutkan. Meskipun dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) secara diam-diam menyerap sejumlah besar Bitcoin, data aliran dana memberikan jendela pengamatan yang menarik bagi psikologi manusia. Indikator baru yang dibahas di sini mewakili garis depan analisis Bitcoin berbasis aliran dana, dan mereka pasti akan menjadi alat kunci dalam strategi akumulasi saya di masa depan.
Dengan kecepatan saat ini, seiring perkembangan pasar, ETF ini dan berbagai indikator yang melacaknya hanya akan menjadi semakin penting.