Interpretasi Proposal HIP-4: Apakah Hyperliquid Akan Membuat Pasar Prediksi? Strategi Bisnis Baru dari Raksasa DEX

Ditulis oleh: David, Shenchao TechFlow

Kemarin, Hyperliquid mengeluarkan proposal baru, HIP-4.

Di tengah gempuran berbagai narasi koin siaran langsung dan pembelian kembali, proposal ini tampaknya tidak memicu banyak diskusi di komunitas crypto; namun, setelah memeriksa isi proposal dengan cermat, kami menemukan bahwa isinya mengarah pada narasi hangat lainnya di pasar crypto baru-baru ini --- pasar prediksi.

Inti proposal adalah meluncurkan produk perdagangan baru yang disebut "Event Perpetuals".

Secara sederhana, Hyperliquid ingin menambahkan fungsi pasar prediksi biner di atas bursa kontrak berkelanjutannya. Pengguna dapat bertaruh pada peristiwa seperti "Apakah Federal Reserve akan menaikkan suku bunga?", "Apakah token tertentu akan terdaftar di Binance bulan ini?"

Perlu dicatat bahwa proposal Hyperliquid ini ditulis oleh tim yang cukup menarik: ada investor dari Framework Ventures, anggota tim dari platform pasar prediksi Kalshi, serta pengembang dari Felix Protocol dan Asula Labs.

Situasi "kompetitor terlibat dalam merumuskan rencana" tidak banyak terjadi, Kalshi sendiri adalah salah satu pemain utama di pasar prediksi yang sesuai di Amerika.

Ini mungkin mengisyaratkan bahwa bisnis pasar prediksi Hyperliquid mungkin bukan untuk mengganggu pemain yang ada, tetapi mencari bentuk kerjasama atau posisi diferensiasi.

Sebagai pemimpin mutlak dalam jalur kontrak berkelanjutan, Hyperliquid kini meluncurkan HIP-4, apakah ini untuk memanfaatkan potensi besar pasar prediksi ataukah untuk mencari dukungan naratif baru bagi ekosistem HYPE?

Sekarang adalah bisnis yang mudah.

Pemilihan umum AS 2024 membuat Polymarket terkenal, dengan volume perdagangan melebihi 3,6 miliar dolar AS. Memasuki tahun 2025, pasar prediksi semakin menjadi favorit kapital: Polymarket baru saja mengakuisisi QCEX senilai 1,12 miliar dolar AS untuk kembali ke pasar AS, Kalshi bekerja sama dengan Robinhood meluncurkan fitur pasar prediksi, dengan volume perdagangan bulanan stabil di atas 800 juta dolar AS. Bahkan raksasa keuangan tradisional pun mulai menunjukkan minat.

Majalah Time sebelumnya telah menilai Polymarket sebagai salah satu dari "100 Perusahaan Paling Berpengaruh pada Tahun 2025". Alasan untuk ini sangat sederhana: pasar prediksi sedang mendefinisikan kembali mekanisme penemuan nilai informasi.

Dengan panasnya pasar seperti ini, apakah Hyperliquid akan tetap tenang?

Meskipun HIP-4 saat ini hanya sebuah proposal, masih perlu pemungutan suara dari komunitas dan verifikasi teknis, tetapi dari tingkat detail proposal dan susunan pihak yang terlibat, jelas ini bukanlah sekadar ide yang tiba-tiba.

Yang lebih penting, bagi Hyperliquid, ini bisa menjadi bisnis yang "mudah".

Pertama, kemampuan untuk menggunakan kembali teknologi sangat tinggi.

Pasar prediksi dan kontrak permanen sangat mirip dalam arsitektur teknis: keduanya memerlukan buku pesanan, mesin pencocokan, dan sistem margin. Bagi Hyperliquid, biaya pengembangan untuk menambah Event Perpetuals relatif rendah, dan biaya percobaan dapat dikendalikan. Bahkan jika hasil akhirnya tidak sesuai harapan, itu tidak akan berdampak besar pada bisnis utama.

Kedua, ada tumpang tindih alami dalam kelompok pengguna.

Pedagang yang bermain kontrak berkelanjutan dan penjudi yang bermain pasar prediksi pada dasarnya adalah spekulan. Mereka mengejar volatilitas, menikmati ketidakpastian, dan bersedia bertaruh pada penilaian mereka. Hyperliquid telah mengumpulkan banyak pengguna seperti itu, mengapa tidak memberikan mereka lebih banyak permainan untuk dimainkan?

Akhirnya, ekosistem HYPE perlu cerita baru.

Sebagai salah satu DEX paling sukses di 2024, bisnis kontrak berjangka Hyperliquid sudah cukup matang. Namun, pasar modal selalu mengharapkan pertumbuhan, dan token HYPE juga memerlukan lebih banyak skenario aplikasi untuk mendukung valuasinya. Pasar prediksi bukan hanya bisnis yang potensial, tetapi juga cerita yang menarik—cukup seksi, cukup imajinatif, dan cukup dekat dengan tren.

Daripada mengatakan ini adalah transformasi strategis, lebih tepat untuk mengatakan ini adalah percobaan lini produk dengan biaya rendah. Jika berhasil, akan membuka jalur baru; jika tidak berhasil, basis yang ada masih ada.

HIP-4: Perpanjangan produk yang cerdas

Mari kita terlebih dahulu memahami satu masalah inti: mengapa Hyperliquid tidak dapat menambahkan pasar prediksi langsung di sistem yang ada?

Sebuah contoh yang hidup disebutkan dalam proposal: prediksi pertandingan NFL.

Misalkan topik prediksi adalah "Apakah tim Chiefs akan memenangkan Super Bowl?" Jika menggunakan metode kontrak berkelanjutan tradisional, diperlukan umpan harga oracle yang berkelanjutan, memperbarui odds setiap 3 detik. Namun masalahnya, odds pertandingan olahraga tidak berubah secara terus menerus. Setelah satu putaran serangan dan pertahanan, odds dapat berubah secara instan.

HIP-3 (spesifikasi penerapan pasar Hyperliquid yang ada) membatasi perubahan harga maksimum 1% per tick. Ini berarti, jika hasil pertandingan sudah ditentukan, harga harus melompat dari 0,5 ke 1,0, yang memerlukan waktu 50 menit untuk diselesaikan.

Selama periode ini, trader yang mengetahui hasilnya dapat dengan mudah melakukan arbitrase.

Inilah mengapa diperlukan Event Perpetuals dalam proposal baru HIP-4.

Event Perpetuals menghilangkan dua mekanisme inti dari kontrak berjangka: oracle berkelanjutan dan biaya modal. Harga sepenuhnya ditentukan oleh perdagangan pasar, hanya pada akhir acara hasil akhir ditentukan melalui oracle (0 atau 1).

Desain yang menarik termasuk:

Mekanisme lelang pembukaan: lelang kolektif selama 15 menit, menghindari kekacauan harga awal.

1x margin terpisah: tanpa leverage, mengurangi risiko likuidasi

Reuse Slot: Setelah penyelesaian pasar, pasar baru dapat segera diterapkan, meningkatkan efisiensi modal.

Secara superficial, ini adalah sebuah inovasi teknologi; pada dasarnya, ini mungkin merupakan sebuah percobaan bisnis yang ingin dilakukan oleh Hyperliquid.

Cobalah dari produk tunggal ke matriks produk sudah jelas. Kontrak berkelanjutan yang sukses hanyalah satu produk. Event Perpetuals jika berjalan lancar, berarti infrastruktur Hyperliquid dapat mendukung lebih banyak produk keuangan:

Hari ini adalah pasar prediksi, besok mungkin opsi, lusa mungkin produk terstruktur.

Yang lebih penting, Hyperliquid memilih cara ekspansi yang cerdas: membiarkan orang lain menciptakan pasar.

Menurut proposal, setiap tim yang ingin membuat pasar prediksi di Hyperliquid (disebut "Builder" dalam proposal) harus mempertaruhkan 1 juta token HYPE. Para Builder ini bertanggung jawab:

Tentukan pasar apa yang akan dibuat (misalnya "Apakah Trump akan membeli Bitcoin")

Atur parameter pasar (waktu penyelesaian, sumber oracle, dll)

Memelihara operasi pasar (menyediakan likuiditas awal, promosi, dll)

Sebagai imbalan, Builder dapat memperoleh hingga 50% dari biaya transaksi tertinggi di pasar.

Desain ini sangat cerdas. Hyperliquid tidak perlu menentukan sendiri "pasar prediksi apa yang akan populer", tetapi membiarkan pasar yang memutuskan. Tim yang bersedia mengunci 1 juta HYPE tentu akan memilih pasar dengan potensi likuiditas dengan hati-hati. Jika pasar yang dibuat oleh Builder tidak ada yang bermain, kerugian adalah biaya kesempatan bagi Builder; jika pasar berkembang pesat, Hyperliquid dan Builder sama-sama diuntungkan.

Ini juga menjelaskan mengapa ada anggota tim Kalshi yang terlibat dalam penulisan proposal HIP-4 ini.

Mereka mungkin adalah jenis Builder profesional yang ingin dijangkau oleh Hyperliquid. Kalshi memiliki pengalaman operasi pasar yang matang dan tahu jenis pasar prediksi apa yang memiliki likuiditas. Jika mereka bersedia datang ke Hyperliquid untuk membuat pasar, yang dibawa bukan hanya satu pasar, tetapi juga seluruh rangkaian metodologi operasi yang telah teruji.

Untuk DEX dengan TVL lebih dari 2 miliar dolar AS, pola coba-coba seperti ini cukup cerdas.

Tantangan dan kesempatan

Secara teoritis, DEX membuat pasar prediksi tampak masuk akal.

Arsitektur teknis sangat dapat digunakan kembali. Buku pesanan, mesin pencocokan, sistem penyelesaian, manajemen margin... komponen inti dari DEX kontrak berjangka ini juga diperlukan oleh pasar prediksi.

Namun kenyataannya mungkin tidak semudah itu.

Vitalitas pasar prediksi berasal dari keberagaman pasar yang diciptakan oleh pengguna.

Di Polymarket, setiap pengguna dapat membuat pasar, model UGC ini menjaga platform tetap segar dan relevan.

Dalam proposal HIP-4 Hyperliquid, untuk membuat pasar diperlukan staking 1 juta HYPE. Pada harga saat ini, ini setara dengan ambang jutaan dolar. Meskipun ini dapat menjamin kualitas pasar dan menghindari banjir pasar sampah, ini juga dapat membunuh inovasi dan keragaman.

Tantangan lain adalah desentralisasi likuiditas.

Kontrak berkelanjutan dapat berbagi likuiditas, kedalaman ETH/USD dapat mendukung semua perdagangan terkait ETH. Namun, pasar prediksi tidak dapat, setiap peristiwa adalah kolam dana yang independen.

Ini berarti bahwa, meskipun Hyperliquid memiliki TVL 2 miliar USD, yang tersebar di ratusan hingga ribuan pasar prediksi, kedalaman setiap pasar mungkin sangat terbatas. Dan likuiditas yang tipis dapat menyebabkan slippage yang terlalu besar, menurunkan pengalaman pengguna.

Selain itu, pengguna melihat Polymarket dan Kalshi, mereka tahu bahwa ini adalah pasar prediksi, Hyperliquid tetap menjadi posisi mental DEX perpetual di dunia crypto, jika proposal ini terwujud, pendidikan dan promosi pengguna setelahnya adalah kunci.

Jadi, di mana peluang Hyperliquid?

Beberapa prediksi yang fokus pada bidang vertikal kripto mungkin merupakan jalur yang paling realistis. Misalnya, apakah token tertentu akan terdaftar di CEX besar bulan ini, apakah peningkatan kunci Ethereum akan ditunda...

Di pasar ini, pengguna Hyperliquid lebih memahami, lebih tertarik, dan lebih bersedia untuk bertaruh dibandingkan pengguna Polymarket.

Apakah ini kabar baik untuk $HYPE?

Dalam jangka pendek, dampaknya mungkin terbatas.

Pertama, ini hanyalah sebuah proposal dan belum resmi diimplementasikan. Meskipun disetujui melalui pemungutan suara, dari pengembangan hingga peluncuran dan menghasilkan pendapatan nyata, setidaknya akan memakan waktu beberapa bulan. Pasar mungkin akan mengalami beberapa spekulasi ekspektasi, tetapi sulit untuk memberikan dukungan harga yang berkelanjutan.

Kedua, ada ketidakpastian dalam skala pendapatan pasar prediksi. Bahkan jika Hyperliquid dapat merebut 10% pangsa pasar dari Polymarket (volume perdagangan bulanan 80 juta USD), dengan tarif biaya 0,1% yang biasanya diterapkan pada DEX, pendapatan bulanan hanya akan mencapai 80 ribu USD. Bagi sebuah proyek yang bernilai miliaran USD, tambahan ini sangat kecil.

Namun dalam jangka menengah dan panjang, maknanya mungkin melampaui keuangan itu sendiri.

Pertama, peningkatan permintaan untuk staking.

Jika HIP-4 berhasil menarik 10-20 Builder untuk menciptakan pasar, itu berarti 10-20 juta HYPE terkunci. Meskipun tidak banyak dibandingkan dengan total pasokan, ini adalah pengurangan volume yang nyata.

Yang lebih penting, ini membuktikan nilai HYPE sebagai "lisensi" - memiliki HYPE tidak hanya memungkinkan partisipasi dalam tata kelola, tetapi juga mendapatkan peluang bisnis.

Kedua, membangun nilai merek yang besar.

Jika tim profesional seperti Kalshi benar-benar bersedia untuk mengunci HYPE untuk membuat pasar, ini mengirimkan sinyal yang kuat: merek pasar prediksi profesional mengakui masa depan Hyperliquid. Efek dukungan ini mungkin lebih berharga daripada kontribusi pendapatan langsung.

Pasar kripto tidak pernah kekurangan uang, yang kurang adalah cerita. Cerita tentang DEX kontrak berjangka sudah selesai diceritakan, jika berhasil memasuki pasar prediksi, setiap kemungkinan tambahan akan menambah satu variabel dalam model penilaian.

Menjelajahi batas DEX

Penulis merasa bahwa hal menarik dari proposal HIP-4 adalah tren menarik: DEX sedang menguji batasannya.

Dari sekadar pertukaran token, hingga kontrak berkelanjutan, dan sekarang pasar prediksi yang mungkin, Anda dapat melihat DEX yang sukses selalu aktif melakukan ekspansi, mengubah bisnis yang menguntungkan menjadi alat untuk meningkatkan valuasi dan bisnis mereka.

Dan ekspansi ini tidak seperti cara permainan proyek kripto yang populer sebelumnya, di mana setiap perubahan seolah-olah harus mengeluarkan pengumuman bahagia untuk menarik perhatian. Ini lebih mirip dengan percobaan yang relatif rendah hati, menguji batasan teknologi, menguji tingkat penerimaan pengguna, dan menguji toleransi regulasi.

Bagi mereka yang memperhatikan Hyperliquid, cara terbaik sebenarnya bukanlah menganalisis secara berlebihan satu proposal, tetapi memperhatikan tren di balik proposal tersebut.

HIP-4 sendiri mungkin berhasil atau gagal, tetapi arah yang diwakilinya, seperti platform, ekosistem, dan integrasi DEX, sangat mungkin menjadi arah masa depan. Proyek-proyek yang mampu berhasil memperluas batasan akan mendapatkan kelipatan valuasi yang lebih tinggi; sedangkan yang terjebak dalam rutinitas akan semakin terpinggirkan.

Apakah Hyperliquid dapat mendapatkan bagian di pasar prediksi dengan Event Perpetuals?

Biarkan pasar yang menjawab. Lagipula, ini adalah prediksi yang layak untuk dipertaruhkan.