Bitcoin turun di bawah 100.000 dolar AS, total likuidasi di seluruh jaringan melebihi 700 juta dolar AS: pasar kripto memasuki pola Bear Market?

Pada bulan November 2025, harga Bitcoin turun 3,9% menjadi 97.956 dolar, kehilangan lebih dari 450 miliar dolar kapitalisasi pasar sejak awal bulan Oktober. Analisis 10x Research menunjukkan bahwa pasar kripto telah memasuki mekanisme Bear Market yang terkonfirmasi, dengan level dukungan kunci turun menjadi 93.000 dolar. Kekuatan dukungan yang pernah dapat diandalkan—termasuk dana investasi besar, pengelola ETF, dan keuangan perusahaan—telah menarik diri, permintaan untuk opsi put di pasar derivasi pada kisaran 90.000-95.000 dolar melonjak, dan sentimen pasar menunjukkan penurunan yang signifikan.

Struktur Teknis Bitcoin dan Emosi Pasar Memperburuk Secara Ganda

Dari sudut pandang analisis teknis, Bitcoin telah jelas turun di bawah batas psikologis 100.000 dolar AS dan dua dukungan garis rata-rata bergerak 100 hari, ini adalah yang pertama sejak Februari 2025. Model teknis 10x Research telah menandai perubahan mekanisme pasar pada pertengahan Oktober, sekarang beberapa indikator mengonfirmasi struktur Bear Market: pemegang jangka panjang terus mengurangi kepemilikan, aliran dana ETF melambat, partisipasi ritel lesu. Titik teknis kunci berikutnya ada di 93.000 dolar AS, yang merupakan level retracement 50% dari tren naik 2025, jika kehilangan level ini dapat membuka ruang untuk turun menuju 80.000 dolar AS.

Indikator luas pasar juga memburuk. Selain Bitcoin, hanya 3 dari 50 besar koin kripto yang diperdagangkan di atas rata-rata pergerakan 200 hari, sementara indeks Altcoin turun 35% dari puncaknya. Data pasar derivasi sangat mencolok: Kontrak opsi put pada Deribit untuk $90,000 dan $95,000 meningkat 40%, menunjukkan bahwa investor aktif mencari perlindungan terhadap penurunan. Tingkat pendanaan beralih menjadi negatif, menunjukkan bahwa trader kontrak berkelanjutan bersedia membayar biaya untuk mempertahankan posisi short, ini adalah sinyal bearish pertama yang muncul sejak 2025.

Selain itu, data CoinGlass menunjukkan bahwa dalam 24 jam terakhir, total likuidasi di seluruh jaringan mencapai 756 juta USD, di mana likuidasi posisi panjang mencapai 602 juta USD dan likuidasi posisi pendek mencapai 154 juta USD. Di antaranya, likuidasi Bitcoin mencapai 273 juta USD, dan likuidasi Ethereum mencapai 229 juta USD. Dalam 24 jam terakhir, total 198.070 orang mengalami likuidasi di seluruh dunia, dengan likuidasi tunggal terbesar terjadi di Hyperliquid - BTC-USD senilai 10,469,700 USD.

Perubahan Aliran Dana Institusi dan Dampak Pasar

Aliran dana institusi yang dulunya menjadi pendorong utama Bull Market Bitcoin kini sedang berbalik. ETF Bitcoin spot mengalami net outflow selama 12 hari perdagangan berturut-turut, dengan total sebesar 1,5 miliar dolar, yang merupakan kontras mencolok dengan aliran masuk yang berkelanjutan pada paruh pertama tahun 2025. Meskipun IBIT dari BlackRock masih mempertahankan aliran masuk bersih positif, kecepatannya telah melambat secara signifikan, sementara aliran keluar harian GBTC dari Grayscale sering kali melebihi 500 juta dolar. Perubahan ini mencerminkan penyesuaian keseluruhan dalam preferensi risiko para investor institusi.

Antusiasme perusahaan publik untuk alokasi keuangan juga mendingin. Strategi tidak mengumumkan pembelian Bitcoin baru sejak September, sementara perusahaan yang sebelumnya aktif seperti Tesla dan Block juga menyatakan dalam laporan keuangan mereka bahwa akan menunda alokasi lebih lanjut. Salah satu alasan perubahan kolektif ini adalah perubahan aturan akuntansi—peraturan baru dari Dewan Standar Akuntansi Keuangan AS (FASB) mengharuskan perusahaan untuk mencatat fluktuasi kepemilikan Bitcoin berdasarkan harga pasar, yang menyebabkan peningkatan volatilitas laporan keuangan kuartalan. Konsultan manajemen keuangan Catherine Wood menunjukkan: “Ketika Bitcoin naik, alokasi keuangan adalah langkah jenius; ketika turun, itu menjadi fokus skeptisisme. Banyak perusahaan sekarang memilih untuk menunggu.”

Daftar Indikator Kunci Bitcoin di Bear Market

• Harga saat ini: 97.956 dolar (turun di bawah 100 ribu)
• Level teknis kunci: 93.000 dolar AS (dukungan berikutnya)
• Penarikan dari titik tertinggi: 20%+
• Arus Dana ETF: 12 hari berturut-turut keluar bersih
• Permintaan opsi put: lonjakan di kisaran 90-95.000 dolar
• Indeks Altcoin: turun 35% dari puncaknya

Latar Belakang Ekonomi Makro dan Keterkaitan Aset Berisiko

Penurunan Bitcoin terjadi bersamaan dengan pelepasan aset berisiko yang luas. Sektor teknologi saham AS turun 12% dari puncaknya, indeks Nasdaq jatuh di bawah rata-rata bergerak 150 hari, sementara selisih obligasi hasil tinggi melebar ke level tertinggi dalam 4 bulan. Keterkaitan ini biasanya meningkat ketika narasi spesifik kripto melemah, seperti yang dikatakan oleh kepala perdagangan OTC Wintermute, Jake Ostrovskis: “Ketika narasi spesifik kripto melemah, korelasi dengan aset tradisional akan meningkat. Ini mendorong pergerakan saat ini.”

Ketidakpastian ekonomi makro adalah faktor pendorong utama. Rebound yang menghibur akibat berakhirnya penutupan pemerintah segera memudar, sementara penundaan publikasi data ekonomi kunci menyulitkan trader untuk mengevaluasi jalur kebijakan Federal Reserve. Pasar futures suku bunga kini memperkirakan penurunan suku bunga tidak lebih dari 50 basis poin sebelum 2026, jauh di bawah prediksi 150 basis poin di awal tahun. Penetapan kembali yang hawkish ini sangat merugikan aset yang tidak menghasilkan arus kas seperti koin, karena biaya peluang untuk memegangnya meningkat.

Perbandingan Sejarah Bitcoin dan Potensi Ruang Penurunan

Menyediakan perspektif yang berguna dibandingkan dengan Bear Market baru-baru ini. Bear Market pada musim panas 2024 dan awal 2025 masing-masing menyebabkan Bitcoin turun 30% dan 40%, sementara penarikan 20% saat ini masih dianggap moderat. Namun, perubahan struktur pasar membuat perbandingan langsung menjadi rumit — tingkat partisipasi institusi yang lebih tinggi mungkin meningkatkan tekanan likuiditas saat turun, sementara keberadaan ETF menyediakan sumber permintaan baru.

10x Research mengusulkan dua skenario berdasarkan pola sejarah. Dalam skenario moderat, Bitcoin menemukan dukungan di 93.000 USD, kemudian memasuki periode konsolidasi selama 3-6 bulan, sebelum pulih dan naik kembali pada awal 2026. Dalam skenario yang lebih parah, harga turun ke kisaran 70.000-75.000 USD, menghapus semua kenaikan setelah pemilihan presiden AS 2024. Probabilitas yang terakhir terjadi sekitar 30%, tergantung pada apakah pasar tradisional mengalami sentimen penghindaran risiko yang lebih luas.

Uji penting kematangan pasar kripto

Bitcoin turun di bawah 100.000 dolar AS dan mengonfirmasi masuk ke Bear Market, menjadi ujian tekanan nyata pertama sejak institusionalisasi pasar koin. Ketika aliran ETF beralih, perusahaan menarik dana, dan pemegang jangka panjang mengurangi posisi, kita dapat mengamati ketahanan nyata pasar setelah euforia memudar. Ujian semacam ini tidak sepenuhnya negatif untuk kesehatan jangka panjang pasar - ia mengeluarkan leverage dan spekulasi, memberikan ruang untuk fondasi yang lebih kuat. Seperti yang harus dilalui setiap kelas aset yang muncul, pergeseran dari sekadar bergantung pada narasi ke membangun nilai intrinsik sering kali disertai dengan proses penemuan harga yang menyakitkan. Dalam pengertian ini, Bear Market saat ini bukanlah akhir dari cerita koin, melainkan bab yang sangat diperlukan.