Apakah Chainlink ETF sudah dikonfirmasi untuk diluncurkan? Kebenaran tentang daftar DTCC yang terungkap, dua hambatan SEC dijelaskan.

Ketika Chainlink muncul secara singkat di daftar referensi DTCC, industri aset kripto segera mengklaim “LINK ETF telah dikonfirmasi”. Sebenarnya, seperti XRP dan Bitcoin, ini hanyalah pembaruan sistem rutin DTCC, mempersiapkan untuk ETF yang mungkin diluncurkan di masa depan, jauh sebelum persetujuan akhir SEC. LINK sudah masuk ke dalam sistem pembayaran, tetapi belum melalui persetujuan.

Daftar DTCC tidak sama dengan persetujuan SEC

（sumber: DTCC）

Peran DTCC (Perusahaan Penyimpanan dan Penyelesaian) dimulai di tempat di mana spekulasi biasanya berhenti. Ini adalah lembaga penyelesaian pasca perdagangan, bukan lembaga pengatur, dan datanya mencerminkan keadaan kesiapan operasional, bukan pengakuan kebijakan. Bitcoin, Ethereum, bahkan XRP telah mengalami siklus rumor serupa. Perbedaan ini sangat penting, karena membantu investor memahami realitas.

Perbedaan antara BTC dan ETH adalah bahwa peluncurannya terjadi setelah pekerjaan pendaftaran resmi dimulai, yang mencakup perubahan aturan pertukaran dan pernyataan pendaftaran, dan inilah yang menjadi dasar persetujuan ETF. Tanpa kedua hal ini, kode ETF di situs web DTCC hanyalah sebuah kerangka kosong: sebuah pintu kosong tanpa rumah. Sebagian besar ETF aset kripto yang muncul dalam daftar DTCC pada akhirnya akan diluncurkan dalam waktu 6 bulan, tetapi jadwal ini bergantung pada telah selesainya pekerjaan regulasi dasar.

Bitcoin ETF akan diluncurkan di DTCC pada bulan Oktober 2023, dan akan resmi diluncurkan pada bulan Januari 2024; sementara XRP ETF dari Canary Capital muncul di daftar DTCC bulan ini, dan resmi diluncurkan hari ini. Kasus-kasus ini menunjukkan bahwa daftar DTCC memang merupakan sinyal positif, tetapi bukan konfirmasi akhir. Bagi Chainlink, muncul di daftar DTCC berarti infrastruktur pasar sedang mempersiapkan kemungkinan peluncuran, tetapi proses persetujuan SEC adalah faktor penentu.

Penjelasan Mekanisme Persetujuan Ganda SEC

Untuk memastikan bahwa Aset Kripto ETF dapat terdaftar dan diperdagangkan dengan lancar, perlu mendapatkan dua persetujuan utama dalam urutan tertentu. Pertama, bursa yang akan mendaftarkan ETF tersebut harus mendapatkan persetujuan untuk pengajuan aturan 19b-4. Pengajuan ini meminta SEC untuk mengizinkan perubahan aturan bursa agar produk baru ini dapat terdaftar. Langkah ini selalu menjadi batu sandungan bagi Aset Kripto ETF.

SEC akan mengevaluasi apakah ada “pasar yang signifikan” untuk mendeteksi dan mencegah perilaku manipulatif, atau apakah ada mekanisme regulasi alternatif lain yang dapat mencapai tujuan yang sama. Inti dari kasus sekuritas Grayscale terletak pada standar ini, yang memaksa SEC untuk memperjelas pedoman terkait. Pada akhirnya, ETF Bitcoin dan Ethereum spot disetujui pada tahun 2024. Perintah SEC menunjukkan bahwa regulasi bertujuan untuk menangani perilaku manipulasi alamat di pasar seperti Chicago Mercantile Exchange (CME). Untuk Ethereum, bursa dapat menggunakan analisis korelasi untuk membuktikan bahwa tren harga futures dan harga spot konsisten.

Setelah mendapatkan persetujuan 19b-4, penerbit ETF harus menyerahkan pernyataan pendaftaran S-1 yang merinci struktur dana, kustodian, penetapan harga, risiko, dan biaya. SEC akan meninjau dokumen ini dan mungkin mengajukan pertanyaan lanjutan, seperti pada kasus ETF Ethereum. Sebelum pernyataan S-1 berlaku, tidak ada perdagangan yang boleh dimulai.

Singkatnya, bursa harus terlebih dahulu mendapatkan izin pencatatan (Formulir 19b-4), kemudian penerbit harus mendapatkan izin penerbitan (Formulir S-1). Hanya setelah kedua izin disetujui, ETF dapat terdaftar. Pada tahun 2025, SEC meluncurkan kerangka pencatatan umum yang bertujuan untuk menyederhanakan dua langkah persetujuan untuk ETF aset digital yang sangat mirip dengan produk yang telah disetujui. Meskipun ini memang memperpendek waktu persetujuan, bursa masih perlu membuktikan likuiditas pasar yang mendasari dan keandalan harga. Untuk token seperti LINK, memenuhi kedua persyaratan persetujuan ini masih penuh tantangan.

Bagaimana peluncuran XRP dan SOL mempengaruhi jadwal Chainlink

XRP ETF dari Canary Capital resmi diluncurkan hari ini, yang merupakan tonggak penting setelah Bitcoin dan Ethereum. Peluncuran sukses XRP memberikan preseden baru bagi ETF koin lainnya, terutama dalam hal kerangka regulasi SEC. XRP pernah menghadapi gugatan sekuritas dari SEC, tetapi keputusan pengadilan telah membuka jalan bagi ETF-nya. Kasus ini membuktikan bahwa meskipun ada kontroversi regulasi sebelumnya pada aset kripto, selama dapat membuktikan likuiditas pasar dan keandalan harga, ada peluang untuk mendapatkan persetujuan ETF.

Peluncuran ETF Solana diperkirakan juga semakin cepat. Beberapa perusahaan manajemen aset telah mengajukan permohonan ETF Solana, dan pasar secara umum memperkirakan bahwa akan ada ETF SOL yang disetujui pada tahun 2025. Efek berantai dari peluncuran ETF koin alternatif ini menciptakan lingkungan yang lebih menguntungkan untuk ETF Chainlink. Kerangka pencatatan umum SEC berarti bahwa, setelah suatu ETF koin alternatif disetujui, proses persetujuan untuk aset serupa berikutnya akan berjalan lebih lancar.

Bagi Chainlink, perbaikan lingkungan ini adalah pedang bermata dua. Di satu sisi, langkah awal XRP dan SOL telah membuka jalan regulasi bagi LINK; di sisi lain, Chainlink perlu membuktikan bahwa likuiditas pasar dan mekanisme penemuan harga sama andalnya dengan aset yang telah disetujui. Chainlink tidak memiliki produk futures di CME, yang membuat analisis korelasi menjadi lebih sulit. SEC mungkin perlu bergantung pada mekanisme regulasi lainnya, seperti memantau pasar spot secara langsung.

Tantangan Unik yang Dihadapi Chainlink ETF

Kurangnya produk futures CME: tidak dapat menggunakan analisis korelasi futures untuk membuktikan keandalan harga

Kompleksitas Staking: Jika ETF mempertaruhkan LINK, SEC memerlukan pengungkapan risiko tambahan.

Tingkat Integrasi DeFi Tinggi: Penggunaan LINK yang luas dalam DeFi dapat menyebabkan masalah pemisahan likuiditas

ETF untuk kenyamanan dan pertimbangan investor

Jika ETF Chainlink akhirnya berhasil melewati semua langkah ini, itu dapat mengubah cara pengguna asli Aset Kripto dan investor biasa mendapatkan aset digital. Bagi orang biasa, ini berarti mereka dapat membeli LINK dalam akun pialang yang sama di mana mereka memegang saham Apple atau dana indeks S&P 500. Tanpa perlu menyiapkan dompet, tanpa frase pemulihan, dan tanpa perlu mempelajari protokol DeFi yang rumit. Mengurus pajak juga lebih mudah: cukup mengisi formulir 1099, tanpa perlu repot menangani berbagai formulir elektronik yang rumit seperti yang dilakukan kebanyakan pengguna mandiri setiap bulan April.

Namun, kenyamanan juga disertai dengan pertimbangan. Pemegang ETF perlu membayar biaya manajemen, yang biasanya berkisar antara 0,5% hingga 2%, yang dapat menggerogoti imbal hasil jangka panjang. Selain itu, mungkin ada perbedaan pelacakan, yaitu selisih kecil namun terus-menerus antara harga ETF dan nilai pasar aktual token yang diwakilinya. Dalam situasi dengan volume perdagangan yang rendah, selisih awal bisa sangat besar.

Lebih penting lagi adalah biaya konseptual: Investor ETF saat ini tidak dapat menggunakan LINK dalam DeFi, dan juga tidak dapat melakukan staking atau ikut serta dalam pemungutan suara proposal tata kelola. Mereka hanya memiliki eksposur terhadap LINK, bukan nilai utilitasnya. Bagi investor yang benar-benar percaya pada nilai ekosistem Chainlink, pembatasan ini bisa menjadi kerugian yang signifikan. Penasihat keuangan kemungkinan akan melihat ETF koin alternatif sebagai kategori aset niche dalam portofolio yang terdiversifikasi, yang mungkin hanya mengalokasikan beberapa persen dari total aset.

Cara Melacak Kemajuan Nyata untuk Menghindari Rumor

Untuk membedakan kemajuan ETF yang nyata dan rumor, investor harus fokus pada langkah-langkah proses resmi, dokumen regulasi yang sebenarnya, bukan tangkapan layar, untuk menunjukkan bahwa penerbitan ETF telah mencapai kemajuan signifikan. Mendapatkan persetujuan 19b-4 di situs web SEC atau di Federal Register berarti bursa dapat secara sah mencatat produk tersebut. Dokumen S-1 yang berlaku di sistem EDGAR berarti penerbit dapat secara resmi menerbitkan saham kepada publik.

Informasi listing DTCC dan NSCC menunjukkan bahwa jika kedua hal ini terjadi secara bersamaan, departemen belakang telah siap, tetapi sebelumnya tidak siap. Setiap diskusi SEC tentang pemantauan atau analisis relevansi, seperti yang dirujuk dalam perintah persetujuan Ethereum, mengungkapkan arah pemikiran lembaga tersebut. Karena Bitcoin, Ethereum, Solana, dan sekarang XRP, pasar kini memiliki template yang jelas; namun, setiap aset baru akan menghadapi tantangan likuiditas dan integritasnya sendiri.

Kode saham DTCC mungkin akan memicu perdebatan hangat, tetapi ini hanyalah satu langkah dalam proses penerbitan ETF. Seluruh proses baru dianggap selesai setelah SEC secara resmi menyetujui dua aplikasi 19b-4 dan S-1. Saat itu, akan dibuktikan melalui dokumen resmi (bukan tangkapan layar), yang akan menandai awal yang sebenarnya dari garis waktu penerbitan ETF.