ICE menginvestasikan 2 miliar dengan valuasi 8 miliar dolar AS. Bagaimana Polymarket bisa bernilai sebesar itu?

Sumber: Galaxy; Kompilasi: Jinse Caijing

Induk perusahaan New York Stock Exchange, Intercontinental Exchange (ICE), mengumumkan pada hari Selasa bahwa mereka setuju untuk menginvestasikan hingga $2 miliar ke Polymarket. Menurut data dari Messari, transaksi ini merupakan investasi ekuitas terbesar ketujuh oleh perusahaan cryptocurrency, dan juga merupakan investasi swasta terbesar dari perusahaan Wall Street tradisional. Transaksi ini menilai platform pasar prediksi berbasis blockchain ini sebesar $8 miliar. Ini hampir 7 kali lipat dari valuasi putaran pendanaan terbaru Polymarket tahun ini, dan 22 kali lipat lebih tinggi dari valuasi putaran pendanaan sebelum pemilihan umum November 2024.

Selain investasi besar ini, ICE juga menyatakan rencana untuk “menjadi distributor global data yang dipicu oleh peristiwa Polymarket, menyediakan indikator sentimen yang terkait dengan topik pasar untuk pelanggan.” ICE menyebutkan bahwa kedua perusahaan juga akan bekerja sama dalam proyek tokenisasi. Sementara itu, pendiri dan CEO Polymarket, Shayne Coplan, mengisyaratkan bahwa mereka mungkin sedang mempersiapkan peluncuran token POLY, sementara MetaMask juga mengumumkan rencana untuk mengintegrasikan Polymarket ke dalam dompetnya (serta perdagangan berjangka perpetual).

Pandangan Galaxy:

Investasi dan pengakuan dari lembaga ikonik Wall Street adalah bagian dari pembalikan nasib Polymarket dan pendirinya yang berusia 27 tahun, Shayne Coplan.

Bloomberg menyebut Coplan sebagai miliarder mandiri termuda di dunia. Sekitar setahun yang lalu, pada hari-hari terakhir pemerintahan Biden, FBI melakukan penggerebekan di kediaman Coplan untuk menyelidiki apakah Polymarket memungkinkan pengguna AS mengakses platform tersebut, yang melanggar kesepakatan penyelesaian sebelumnya dengan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas.

Namun, selama pemerintahan Trump, pemerintah federal menghentikan penyelidikan, Polymarket mengakuisisi bursa yang diotorisasi CFTC QCX, yang membuka jalan bagi Polymarket untuk kembali ke pasar AS. Coplan tidak lagi menjadi orang buangan, dia diundang untuk menghadiri pertemuan meja bundar industri di Gedung Putih dan acara gabungan SEC-CFTC. Perusahaan kecil Donald Trump terlibat dalam pendanaan awal, dia bergabung dengan Polymarket sebagai penasihat.

Selain valuasi yang mencengangkan dan kembalinya Coplan, kami ingin tahu bagaimana ICE sebenarnya berencana untuk menangani data Polymarket. Informasi ini sudah dipublikasikan di blockchain, odds juga dipublikasikan di situs web Polymarket, dan (jelas) diperbarui secara real-time. Di sisi lain, layanan data pasar adalah lini bisnis utama ICE, tahun lalu lini bisnis ini menghasilkan sekitar 1,84 miliar dolar AS, yang merupakan sekitar 15% dari total pendapatan perusahaan.

ICE mungkin percaya bahwa mereka dapat mengemas data Polymarket menjadi cara untuk memberikan nilai tambah kepada klien TradFi, atau mungkin dapat mengirimkannya dalam format yang biasa digunakan oleh institusi tersebut ke layar perdagangan yang sudah mereka gunakan. Jika demikian, dan ICE mengenakan biaya untuk layanan ini serta memberikan bagi hasil kepada Polymarket, ini mungkin membantu mengatasi tantangan jangka panjang yang dihadapi oleh yang terakhir (yang tidak mengenakan komisi perdagangan): menemukan model pendapatan yang berkelanjutan.

Dari perspektif makro, beberapa orang mungkin beranggapan bahwa produk nyata dari platform pasar prediksi bukanlah taruhan itu sendiri, tetapi sinyal informasi yang dihasilkan oleh pasar ini. Jika platform dapat menemukan cara untuk memonetisasi sinyal tersebut, maka dapat dibayangkan bahwa ia bisa menghasilkan uang tanpa memungut komisi. Pasar prediksi mengumpulkan informasi yang terdistribusi menjadi sinyal harga. Setiap harga kontrak dapat diartikan sebagai probabilitas implisit dari kerumunan terhadap suatu hasil. Dalam banyak pasar, seiring berjalannya waktu, ini akan menciptakan kumpulan data prediksi probabilitas—pada dasarnya adalah model ekspektasi kolektif yang terus diperbarui. Dari sudut pandang ekonomi, taruhan adalah input, bukan output. Output yang berharga adalah informasi yang dihasilkan dari interaksi taruhan ini. Dari sudut pandang ini, tidak sulit untuk membayangkan keunggulan Polymarket yang tidak disebutkan adalah kemampuannya untuk menangkap dan menstandarkan data ini secara besar-besaran, sehingga menciptakan umpan balik frekuensi tinggi dari emosi dan prediksi dunia nyata.

Bursa tradisional memonetisasi aktivitas perdagangan melalui biaya, tetapi biaya ini akan menyebabkan gesekan dan mendistorsi pembentukan harga. Peserta akan menyesuaikan harga beli dan jual berdasarkan biaya, yang berarti harga pasar akan sedikit menyimpang dari probabilitas kolektif yang “nyata”. Jika Polymarket dapat menemukan cara untuk memonetisasi lapisan data, mereka dapat terus menghindari gesekan ini. Struktur tanpa komisi diharapkan dapat membawa pasar yang lebih efisien, yang pada gilirannya menghasilkan produk informasi yang lebih bersih dan berkualitas lebih tinggi. Peningkatan kualitas data terjadi karena pengguna tidak perlu membayar untuk memberikan data.

Oleh karena itu, kita dapat membayangkan bahwa posisi Polymarket bukan lagi sebagai platform perjudian, melainkan sebagai penyedia infrastruktur informasi. Pasar adalah mekanisme prediksi yang didorong oleh kerumunan; dalam hal ini, bisnis adalah mengkomersialkan prediksi-prediksi ini. Pelanggan alami untuk produk semacam ini mungkin termasuk lembaga keuangan, hedge fund, agen berita, serta pengembang kecerdasan buatan yang mencari indikator peristiwa masa depan yang dipasarkan secara real-time.

Sementara itu, token POLY yang diungkapkan oleh Coplan (tergantung pada cara desainnya) mungkin dapat mengatasi tantangan besar lainnya yang dihadapi Polymarket: mempertahankan kepercayaan terhadap solusi kontraknya. Lebih dari setahun yang lalu, situs berita teknologi The Information mengutip sumber anonim yang mengatakan bahwa Polymarket sedang mempertimbangkan untuk mengeluarkan tokennya sendiri, “agar pengguna dapat memverifikasi hasil peristiwa dunia nyata.” Bagi mereka yang memahami makna di baliknya, ini terdengar seperti peringatan terhadap protokol UMA. Protokol UMA adalah layanan oracle yang digunakan Polymarket untuk menyelesaikan masalah pasar dan memutuskan sengketa melalui pemungutan suara komunitas. Salah satu keluhan umum tentang UMA adalah bahwa pemegang token besar mungkin berkolusi untuk menyelesaikan masalah pasar dengan cara tertentu, terlepas dari hasil sebenarnya, untuk menguntungkan diri mereka sendiri.

Polymarket tahun ini telah mengambil langkah untuk mengurangi ketergantungan pada UMA, dengan memanfaatkan Chainlink untuk mengatasi masalah pasar terkait fluktuasi harga aset. Kedua belah pihak mengumumkan kerjasama mereka dan menyatakan bahwa mereka “sedang mengeksplorasi berbagai cara untuk memperluas jangkauan aplikasi Chainlink, untuk mengatasi masalah pasar prediksi yang melibatkan lebih banyak masalah subjektif, sehingga mengurangi ketergantungan pada mekanisme suara sosial, dan lebih lanjut mengurangi risiko penyelesaian”. Oleh karena itu, Polymarket mungkin masih mempertimbangkan untuk menjadikan POLY sebagai bagian dari solusi penyelesaiannya.

Akhirnya, kami penasaran dengan upaya tokenisasi ICE yang dilakukan bersama Polymarket. Seperti yang dicatat Coplan dalam wawancara singkat di podcast TBPN, Polymarket memiliki pengalaman yang luas dalam hal ini—setiap saham “ya” atau “tidak” yang diperdagangkan di platform tersebut adalah token blockchain yang terkait dengan hasil dunia nyata. Oleh karena itu, tampaknya bukan hal yang sulit untuk meminta bantuan mereka dalam tokenisasi aset dunia nyata yang terdaftar di bursa ICE.