Sasaran saham Coinbase dipangkas setelah kinerja Q1 yang lemah, kesepakatan Deribit dipuji: analis

Coinbase memperluas jejak globalnya di pasar derivatif kripto dengan akuisisi Deribit tetapi laporan Q1 perusahaan mendorong seorang analis Wall Street untuk merevisi targetnya lebih rendah.

Dalam catatan kepada klien pada hari Jumat, analis H.C. Wainwright Mike Colonnese memberikan rincian mendalam tentang akuisisi Coinbase, kinerja pendapatan, dan memperbarui pandangannya tentang valuasi saham.

Coinbase akan mengakuisisi Deribit dalam kesepakatan senilai $2.9b

Dalam kesepakatan M&A kripto terbesar hingga saat ini, Coinbase mengumumkan rencana untuk mengakuisisi Deribit senilai $2,9 miliar, yang terdiri dari $700 juta dalam bentuk tunai dan 11 juta saham Coinbase. Deribit adalah bursa opsi kripto terbesar di dunia dengan pangsa pasar 75% dan lebih dari $30 miliar dalam minat terbuka.

Analis Mike Colonnese melihat kesepakatan ini sebagai kesesuaian strategis yang kuat, segera menjadikan Coinbase sebagai platform derivatif kripto global terkemuka, sambil mempercepat ekspansi internasionalnya dan meningkatkan potensi penjualan silang dengan perdagangan spot dan berjangka. Deribit diharapkan dapat meningkatkan profitabilitas, mengingat catatan EBITDA positif yang konsisten.

Rekap pendapatan Q1 2025

Coinbase melaporkan pendapatan Q1 sebesar $2,03 miliar, sedikit di bawah ekspektasi, dengan volume perdagangan turun 10% dari kuartal ke kuartal menjadi $393 miliar. Volume ritel turun 17%, sementara volume institusi menurun 9%. Pendapatan transaksi tercatat sebesar $1,26 miliar, turun 19% secara berurutan dan tidak memenuhi konsensus.

Meskipun pendapatan transaksi yang lebih lemah, pendapatan langganan dan layanan mencetak rekor $698,1 juta, naik 9% dari kuartal ke kuartal, didorong oleh pertumbuhan yang kuat dalam kepemilikan USDC dan langganan Coinbase One. EBITDA yang disesuaikan adalah $929,9 juta (47,4% margin), di bawah $1,29 miliar di Q4, sementara EPS yang disesuaikan adalah $1,94, sejalan dengan konsensus.

Target harga direvisi lebih rendah meskipun ada katalis yang jelas untuk pertumbuhan

Terlepas dari apa yang digambarkan oleh analis sebagai akuisisi Deribit yang “monumental”, Colonnese merevisi perkiraan pendapatannya pada tahun 2025 dan 2026 masing-masing menjadi $7,4 miliar dan $9,5 miliar, dengan alasan volume transaksi yang lebih lemah dari perkiraan. Dia juga menurunkan perkiraan EPS yang disesuaikan menjadi $5,92 dan $12,11, dengan target harga diturunkan menjadi $305 dari $350. Namun, analis tetap optimis tentang prospek jangka panjang Coinbase, terutama seiring dengan berkembangnya lingkungan peraturan.

“Kami percaya bahwa kejelasan regulasi yang lebih besar untuk kripto di AS, khususnya yang berkaitan dengan legislasi stablecoin formal dan struktur pasar, yang mungkin kita lihat tahun ini, akan menjadi pendorong utama bagi Coinbase, dan akan mendorong percepatan partisipasi institusional ke dalam ruang ini,” tulis Colonnese.

Selain itu, lebih dari 200 perusahaan termasuk BlackRock dan PayPal sudah mengandalkan infrastruktur Coinbase dan lebih banyak lembaga keuangan tradisional akan menemukan manfaat “untuk mencari” produk dan layanan Coinbase daripada membangun sendiri.

Dengan demikian, “bintang-bintang sedang sejajar untuk pasar bull yang berkepanjangan untuk kripto selama 12 hingga 18 bulan ke depan,” tulis analis tersebut.