Analisis di Tingkat Bisnis Ethena: Rebound setelah big dump 80%, apakah ENA layak dibeli?
Ethena adalah salah satu proyek DeFi fenomenal yang jarang terjadi dalam siklus ini, nilai pasar sirkulasi tokennya sempat melebihi 2 miliar dolar AS setelah diluncurkan. Namun, sejak April tahun ini, harga tokennya turun dengan cepat, nilai pasar sirkulasi paling banyak mengalami penarikan lebih dari 80%, dan harga tokennya paling banyak mengalami penarikan 87%.
Setelah memasuki bulan September, Ethena mempercepat kecepatan kerjasama dengan berbagai proyek, memperluas skenario penggunaan USDE, dan ukuran stablecoin juga mulai menyentuh titik terendah dan pulih, dengan nilai pasar yang beredar dari titik terendah 400 juta dolar AS di bulan September rebound menjadi sekitar 1 miliar dolar AS saat ini.
Artikel ini akan fokus pada tiga masalah berikut:
Tingkat bisnis saat ini: Indikator kinerja inti Ethena saat ini, termasuk ukuran, pendapatan, biaya total, dan tingkat laba bersih.
Prospek Bisnis di Masa Depan: Narasi dan Perkembangan Masa Depan Ethena yang Patut Diharapkan
Tingkat valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di zona pukulan yang undervalued?
1. Tingkat Bisnis: Situasi Bisnis Inti Ethena Saat Ini
1.1 Model bisnis Ethena
Posisi bisnis Ethena adalah proyek dolar sintetis dengan "pendapatan asli", yang berada di jalur stablecoin yang sama dengan MakerDAO, Frax, crvUSD, dan lainnya. Model bisnisnya pada dasarnya adalah:
Mengumpulkan dana, menerbitkan utang ( stablecoin ), memperluas neraca aset proyek
Menggunakan dana yang terkumpul untuk melakukan operasi keuangan, mendapatkan keuntungan finansial
Ketika pendapatan yang diperoleh dari operasi proyek melebihi biaya total yang dikeluarkan untuk mengumpulkan dana dan menjalankan proyek, proyek tersebut dianggap menguntungkan.
1.2 Data bisnis inti Ethena
1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE
Skala penerbitan USDE terus menurun setelah menciptakan rekor baru sebesar 3,61 miliar pada awal Juli 2024, saat ini berada di 2,72 miliar. Di antaranya, 64% USDE berada dalam keadaan dipertaruhkan, dengan suku bunga tahunan yang dipertaruhkan saat ini sebesar 13%.
USDE tidak hanya diterbitkan di jaringan utama Ethereum, tetapi juga diperluas di beberapa L2 dan L1. Saat ini, skala USDE yang diterbitkan di rantai lain adalah 226 juta, sekitar 8,3% dari total.
Bybit sebagai pihak investor dan platform kerja sama penting Ethena, adalah salah satu kustodian terbesar USDE, saat ini memiliki 263 juta USDE.
1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar
Sumber pendapatan protokol Ethena saat ini ada tiga:
Hasil dari ETH yang dipertaruhkan dalam aset dasar
Biaya dana dan pendapatan basis yang dihasilkan dari arbitrase lindung nilai derivatif
Pendapatan investasi: disimpan dalam bentuk stablecoin, mendapatkan bunga simpanan atau subsidi insentif
Menurut data Token Terminal, pendapatan Ethena dalam sebulan terakhir telah keluar dari titik terendah bulan lalu, dengan pendapatan protokol pada bulan Oktober mencapai 10,63 juta dolar AS, meningkat 84,5% dibandingkan bulan sebelumnya.
Dari aset dasar Ethena, 52% adalah posisi arbitrase BTC, 21% adalah posisi arbitrase ETH, 11% adalah posisi arbitrase aset staking ETH, dan 16% sisanya adalah stablecoin.
1.2.3 Tingkat pengeluaran dan profitabilitas protokol Ethena
Pengeluaran protokol Ethena dibagi menjadi dua kategori:
Pengeluaran keuangan: dibayarkan melalui USDE, penerima adalah pemegang staking USDE
Pengeluaran pemasaran: dibayar dengan token ENA, kepada pengguna yang berpartisipasi dalam berbagai kegiatan pertumbuhan Ethena.
Hingga akhir Oktober, total pengeluaran protokol Ethena tahun ini sekitar:
Pengeluaran keuangan: 8164.7 juta dolar AS
Pengeluaran pemasaran: 9,1 miliar USD ( tidak termasuk potensi pengeluaran setelah September )
Total pendapatan protokol pada periode yang sama adalah 124 juta dolar AS.
Dengan kata lain, kerugian bersih Ethena hingga akhir Oktober tahun ini telah mencapai 868 juta USD. Inilah harga yang harus dibayar untuk mencapai kapitalisasi pasar USDE sebesar 2,7 miliar USD dalam setahun.
2. Prospek Bisnis Masa Depan: Narasi dan Perkembangan Masa Depan Ethena yang Patut Dinantikan
Cerita yang patut dinantikan tentang Ethena dalam beberapa bulan hingga setahun ke depan meliputi:
Dengan meningkatnya harapan Trump akan menjabat dan kemenangan Partai Republik, pasar kripto menjadi lebih hangat yang menguntungkan tingkat dan skala arbitrase permanen BTC dan ETH, meningkatkan pendapatan protokol Ethena.
Muncul lebih banyak proyek di ekosistem Ethena, meningkatkan pendapatan airdrop ENA
Jaringan publik Ethena diluncurkan, memberikan perhatian dan skenario nominal seperti staking kepada ENA
Namun, yang terpenting bagi Ethena adalah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak CEX terkemuka. Saat ini, Bybit telah menjalin kerja sama mendalam dengan Ethena, tetapi kemungkinan Coinbase, Binance, dan OKX mendukung USDE tidak besar.
3. Tingkat Valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di zona pukulan undervalue?
3.1 analisis kualitatif
Faktor-faktor yang menguntungkan untuk harga token ENA dalam beberapa bulan ke depan termasuk:
Arbitrasinya yang meningkat akibat pemulihan pasar kripto
Menyertakan SOL sebagai aset dasar, menarik perhatian ekosistem SOL
Ekosistem Ethena muncul lebih banyak proyek, membawa lebih banyak airdrop
Pihak proyek memiliki motivasi untuk meningkatkan harga koin sebelum gelombang besar unlock ENA berikutnya.
Saat ini, faktor-faktor yang merugikan nilai token ENA termasuk:
ENA kurang memiliki pembagian keuntungan yang nyata
Situasi keuntungan nyata proyek Ethena tidak baik, subsidi besar menyebabkan kerugian bersih yang parah
ENA menghadapi tekanan inflasi yang cukup besar dalam enam bulan ke depan
3.2 perbandingan kuantitatif
Kami akan membandingkan Ethena dengan proyek stablecoin terkemuka MakerDAO:
dibandingkan dengan MakerDAO, token ENA milik Ethena saat ini tidak memiliki nilai harga yang sebanding dalam hal pendapatan protokol maupun keuntungan.
Ringkasan
Ethena masih dalam tahap kerugian besar, dan valuasinya tidak lebih rendah dibandingkan dengan MakerDAO. Namun, Ethena menunjukkan kemampuan pengembangan bisnis yang kuat, lebih agresif dibandingkan proyek lainnya.
Ekspansi skala yang cepat dan lebih banyak adopsi proyek mungkin mendorong harga ENA, membentuk spiral kenaikan. Namun, proyek semacam ini pada akhirnya akan menghadapi titik kritis, di mana orang mulai menyadari bahwa pertumbuhan proyek didorong oleh subsidi token.
Sebagai produk yang memiliki efek Lindy yang jelas, Ethena dan USDE masih membutuhkan lebih banyak waktu untuk memverifikasi stabilitas arsitektur produk mereka, serta kemampuan bertahan hidup setelah subsidi menurun.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
14 Suka
Hadiah
14
8
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
AirdropHunterXiao
· 08-13 23:08
Dasar waxing bisa shuttle
Lihat AsliBalas0
NFT_Therapy
· 08-13 21:12
catch a falling knife alat bantu saja
Lihat AsliBalas0
VirtualRichDream
· 08-13 15:20
Rebound就是play people for suckers的
Lihat AsliBalas0
MemeKingNFT
· 08-11 11:02
Naik tidak sebaik mimpi para suckers, jatuh masih bisa membeli lagi.
Lihat AsliBalas0
NFTArchaeologis
· 08-11 10:52
Putaran pemulihan ini mengingatkan saya pada perjalanan reboot kontrak pintar generasi pertama Ethereum pada tahun 2015, yang layak untuk diteliti.
Analisis Valuasi ENA Setelah Ethena Memulai Kembali Pertumbuhan: Model Bisnis, Keuangan, dan Prospek Masa Depan
Analisis di Tingkat Bisnis Ethena: Rebound setelah big dump 80%, apakah ENA layak dibeli?
Ethena adalah salah satu proyek DeFi fenomenal yang jarang terjadi dalam siklus ini, nilai pasar sirkulasi tokennya sempat melebihi 2 miliar dolar AS setelah diluncurkan. Namun, sejak April tahun ini, harga tokennya turun dengan cepat, nilai pasar sirkulasi paling banyak mengalami penarikan lebih dari 80%, dan harga tokennya paling banyak mengalami penarikan 87%.
Setelah memasuki bulan September, Ethena mempercepat kecepatan kerjasama dengan berbagai proyek, memperluas skenario penggunaan USDE, dan ukuran stablecoin juga mulai menyentuh titik terendah dan pulih, dengan nilai pasar yang beredar dari titik terendah 400 juta dolar AS di bulan September rebound menjadi sekitar 1 miliar dolar AS saat ini.
Artikel ini akan fokus pada tiga masalah berikut:
1. Tingkat Bisnis: Situasi Bisnis Inti Ethena Saat Ini
1.1 Model bisnis Ethena
Posisi bisnis Ethena adalah proyek dolar sintetis dengan "pendapatan asli", yang berada di jalur stablecoin yang sama dengan MakerDAO, Frax, crvUSD, dan lainnya. Model bisnisnya pada dasarnya adalah:
Ketika pendapatan yang diperoleh dari operasi proyek melebihi biaya total yang dikeluarkan untuk mengumpulkan dana dan menjalankan proyek, proyek tersebut dianggap menguntungkan.
1.2 Data bisnis inti Ethena
1.2.1 Skala dan Distribusi Penerbitan USDE
Skala penerbitan USDE terus menurun setelah menciptakan rekor baru sebesar 3,61 miliar pada awal Juli 2024, saat ini berada di 2,72 miliar. Di antaranya, 64% USDE berada dalam keadaan dipertaruhkan, dengan suku bunga tahunan yang dipertaruhkan saat ini sebesar 13%.
USDE tidak hanya diterbitkan di jaringan utama Ethereum, tetapi juga diperluas di beberapa L2 dan L1. Saat ini, skala USDE yang diterbitkan di rantai lain adalah 226 juta, sekitar 8,3% dari total.
Bybit sebagai pihak investor dan platform kerja sama penting Ethena, adalah salah satu kustodian terbesar USDE, saat ini memiliki 263 juta USDE.
1.2.2 Pendapatan Protokol dan Distribusi Aset Dasar
Sumber pendapatan protokol Ethena saat ini ada tiga:
Menurut data Token Terminal, pendapatan Ethena dalam sebulan terakhir telah keluar dari titik terendah bulan lalu, dengan pendapatan protokol pada bulan Oktober mencapai 10,63 juta dolar AS, meningkat 84,5% dibandingkan bulan sebelumnya.
Dari aset dasar Ethena, 52% adalah posisi arbitrase BTC, 21% adalah posisi arbitrase ETH, 11% adalah posisi arbitrase aset staking ETH, dan 16% sisanya adalah stablecoin.
1.2.3 Tingkat pengeluaran dan profitabilitas protokol Ethena
Pengeluaran protokol Ethena dibagi menjadi dua kategori:
Hingga akhir Oktober, total pengeluaran protokol Ethena tahun ini sekitar:
Total pendapatan protokol pada periode yang sama adalah 124 juta dolar AS.
Dengan kata lain, kerugian bersih Ethena hingga akhir Oktober tahun ini telah mencapai 868 juta USD. Inilah harga yang harus dibayar untuk mencapai kapitalisasi pasar USDE sebesar 2,7 miliar USD dalam setahun.
2. Prospek Bisnis Masa Depan: Narasi dan Perkembangan Masa Depan Ethena yang Patut Dinantikan
Cerita yang patut dinantikan tentang Ethena dalam beberapa bulan hingga setahun ke depan meliputi:
Namun, yang terpenting bagi Ethena adalah USDE dapat diterima sebagai jaminan dan aset perdagangan oleh lebih banyak CEX terkemuka. Saat ini, Bybit telah menjalin kerja sama mendalam dengan Ethena, tetapi kemungkinan Coinbase, Binance, dan OKX mendukung USDE tidak besar.
3. Tingkat Valuasi: Apakah harga ENA saat ini berada di zona pukulan undervalue?
3.1 analisis kualitatif
Faktor-faktor yang menguntungkan untuk harga token ENA dalam beberapa bulan ke depan termasuk:
Saat ini, faktor-faktor yang merugikan nilai token ENA termasuk:
3.2 perbandingan kuantitatif
Kami akan membandingkan Ethena dengan proyek stablecoin terkemuka MakerDAO:
dibandingkan dengan MakerDAO, token ENA milik Ethena saat ini tidak memiliki nilai harga yang sebanding dalam hal pendapatan protokol maupun keuntungan.
Ringkasan
Ethena masih dalam tahap kerugian besar, dan valuasinya tidak lebih rendah dibandingkan dengan MakerDAO. Namun, Ethena menunjukkan kemampuan pengembangan bisnis yang kuat, lebih agresif dibandingkan proyek lainnya.
Ekspansi skala yang cepat dan lebih banyak adopsi proyek mungkin mendorong harga ENA, membentuk spiral kenaikan. Namun, proyek semacam ini pada akhirnya akan menghadapi titik kritis, di mana orang mulai menyadari bahwa pertumbuhan proyek didorong oleh subsidi token.
Sebagai produk yang memiliki efek Lindy yang jelas, Ethena dan USDE masih membutuhkan lebih banyak waktu untuk memverifikasi stabilitas arsitektur produk mereka, serta kemampuan bertahan hidup setelah subsidi menurun.