Likuiditas Boj: Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Finansial
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai penerus pasif ketika investor institusi keluar. Asimetri ini lebih jelas di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, dengan berkembangnya bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merombak distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara investor ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuatan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model AMM awal, ada risiko pemilihan terbalik yang jelas dalam penyediaan likuiditas oleh individu. Mengambil contoh dari DEX terkenal, desain likuiditas terpusatnya memang meningkatkan efisiensi modal, tetapi data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP individu hanya sebesar 29.000 USD, yang terutama terkonsentrasi di kolam kecil; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, saat lembaga melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas individu menjadi yang pertama kali terkena dampak dan menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pemisahan profesional yang signifikan: meskipun individu ritel menyusun 93% dari total penyedia likuiditas, tetapi 65-85% dari likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pemisahan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, yang mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari individu ritel terpapar langsung pada dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan order book dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi. Desain firewall likuiditas harus mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, kuncinya terletak pada arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, yang dapat melindungi otonomi aset pengguna sambil menahan guncangan pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pemrosesan operasi frekuensi tinggi seperti pencocokan pesanan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, serta menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, dengan penyelesaian akhir dilakukan di dalam rantai, sehingga mempertahankan keunggulan inti desentralisasi dan mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur awal informasi perdagangan, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan sandwich attack. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread beli-jual dan kedalaman yang lebih ketat. Beberapa DEX mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, yang menggabungkan mekanisme penyediaan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih jauh mengurangi biaya Gas, dan memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. DEX tertentu memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, dan menggabungkannya dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, sehingga mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan likuiditas yang cepat. Ketika pasar berfluktuasi secara dramatis, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset dalam likuiditas pool oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam pool melebihi batas atas yang telah ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan akan secara otomatis dipanggil untuk menghindari pembesaran kerugian tidak permanen. Selain itu, penghargaan tingkat dapat dirancang berdasarkan lamanya kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fungsi baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak normal dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perantara, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya kejadian besar serupa.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi penuh dengan mode buku pesanan
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur hibrida antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, di mana hanya hasil yang diproses di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Mengadopsi model perdagangan tanpa Gas yang hanya mengenakan biaya berdasarkan proporsi setelah transaksi berhasil, menghindari ritel dari biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi 'keluar likuiditas' secara pasif.
Ketika ritel mempertaruhkan token dapat memperoleh imbal hasil stabil coin sebesar 15% APR, sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Pencatatan tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke berbagai subkolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi distribusi biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Ketika pengguna menggadaikan ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung selisih antara imbal hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar AS, arbitrageur perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token hasil dari staking stablecoin oleh retail, dengan sumber hasil dari hadiah staking ETH dan biaya modal; institusi menyediakan likuiditas on-chain melalui market making untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan dua peran sumber hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token hadiah ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan bahwa retail dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis dan rasio hedging jaminan stablecoin melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
DEX tertentu: pasar yang fleksibel dan kontrol nilai oleh protokol
DEX ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat melakukan penarikan paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain secara mulus dan menggunakan desain tanpa KYC, di mana pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk melakukan perdagangan, sekaligus menghindari biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan stablecoin satu klik, menghilangkan proses yang rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien dari Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur agregasi Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan menyatukan aset yang terfragmentasi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup mewujudkan pemrosesan transaksi batch off-chain, dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput-nya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman perdagangan yang lebih fleksibel dan dengan hambatan yang rendah bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
DEX tertentu: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
DEX ini menggunakan teknologi Zero Knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi Gas saat diunggah ke rantai. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di rantai, memberikan pengalaman setara bursa terpusat bagi ritel dengan keamanan tingkat DEX dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, DEX ini mengadopsi model LP campuran, menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan token LP melalui kontrak pintar secara mulus, dan sama-sama memperhatikan kelebihan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar rantai. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku manipulasi pasar dan pedagang oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang ingin keluar dari likuiditas harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan kepanikan dan penjualan besar-besaran. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging dari DEX ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak harus menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan menghasilkan dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data real-time dan transfer aset antar rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan token mainnet tertentu menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat membongkar likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak untuk kolam ritel.
Satu solusi lain adalah mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pengguna akses tunggal ke kolam likuiditas multi-rantai. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", didistribusikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, yang menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan pada berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Governansi DAO: Dari Monopoli Paus ke Banyak Penyeimbang
Berbeda dengan jalur sebelumnya, tata kelola DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token tata kelola meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam tata kelola komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Dengan menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, hal ini menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin yang besar.
Menggabungkan sistem dual yang ada, inti dari distribusi likuiditas.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
16 Suka
Hadiah
16
7
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
FloorSweeper
· 08-16 17:59
Institusi sekali lagi datang untuk bermain orang-orang untuk suckers.
Lihat AsliBalas0
TokenUnlocker
· 08-16 14:47
Dianggap Bodoh selalu menjadi favorit lembaga.
Lihat AsliBalas0
mev_me_maybe
· 08-16 01:18
Pekerja, jangan bicara lagi, ayo angkat batu.
Lihat AsliBalas0
BearMarketBarber
· 08-13 18:34
Kartu terlihat bagus, tetapi investor ritel tetap saja suckers.
Lihat AsliBalas0
BearMarketLightning
· 08-13 18:22
DEX dapat menyelamatkan investor ritel? Apa yang kalian pikirkan?
Lihat AsliBalas0
BearMarketGardener
· 08-13 18:20
Di balik layar, semua lembaga sedang play people for suckers.
Revolusi Likuiditas DEX: Penyeimbangan Kekuatan antara investor ritel dan institusi
Likuiditas Boj: Membangun Kembali Distribusi Kekuasaan Finansial
Di pasar keuangan, investor ritel sering dianggap sebagai penerus pasif ketika investor institusi keluar. Asimetri ini lebih jelas di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk kesenjangan informasi. Namun, dengan berkembangnya bursa terdesentralisasi, DEX baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merombak distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan likuiditas yang efektif antara investor ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berlapis: Dari Menanggung Secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuatan
Tantangan likuiditas DEX tradisional
Dalam model AMM awal, ada risiko pemilihan terbalik yang jelas dalam penyediaan likuiditas oleh individu. Mengambil contoh dari DEX terkenal, desain likuiditas terpusatnya memang meningkatkan efisiensi modal, tetapi data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP individu hanya sebesar 29.000 USD, yang terutama terkonsentrasi di kolam kecil; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi 3,7 juta USD. Dalam struktur ini, saat lembaga melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas individu menjadi yang pertama kali terkena dampak dan menjadi zona penyangga penurunan harga, membentuk "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan pemisahan profesional yang signifikan: meskipun individu ritel menyusun 93% dari total penyedia likuiditas, tetapi 65-85% dari likuiditas yang sebenarnya disediakan oleh sejumlah kecil institusi. Pemisahan ini adalah hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang unggul perlu mengelola "likuiditas ekor panjang" dari individu ritel dan "likuiditas inti" dari institusi melalui desain mekanisme, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh suatu DEX, yang mendistribusikan stablecoin yang disimpan oleh individu ritel ke dalam kolam dana anak yang dipimpin oleh institusi melalui algoritma, sehingga menjamin kedalaman likuiditas dan menghindari individu ritel terpapar langsung pada dampak perdagangan besar.
Mekanisme Teknologi: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi mode buku pesanan
DEX yang menggunakan order book dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-level melalui inovasi teknologi, dengan tujuan inti untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi. Desain firewall likuiditas harus mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko, kuncinya terletak pada arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, yang dapat melindungi otonomi aset pengguna sambil menahan guncangan pasar dan tindakan jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pemrosesan operasi frekuensi tinggi seperti pencocokan pesanan di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, serta menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Sementara itu, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan luar rantai, dengan penyelesaian akhir dilakukan di dalam rantai, sehingga mempertahankan keunggulan inti desentralisasi dan mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur awal informasi perdagangan, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan sandwich attack. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, dengan manajemen fleksibel dari kolam likuiditas off-chain, menyediakan spread beli-jual dan kedalaman yang lebih ketat. Beberapa DEX mengadopsi model pembuat pasar otomatis virtual, yang menggabungkan mekanisme penyediaan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari AMM murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal dari DEX tertentu menggabungkan operasi multi-kolam ke dalam satu kontrak, lebih jauh mengurangi biaya Gas, dan memberikan dasar teknis untuk skalabilitas model campuran. Model campuran mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle dan protokol pinjaman. DEX tertentu memperoleh data harga di luar rantai melalui oracle, dan menggabungkannya dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai, sehingga mewujudkan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Firewall likuiditas bertujuan untuk mempertahankan stabilitas kolam likuiditas melalui cara-cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh tindakan jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk memperkenalkan kunci waktu saat LP keluar, untuk mencegah penarikan likuiditas yang cepat. Ketika pasar berfluktuasi secara dramatis, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil mencatat periode kunci secara transparan melalui kontrak pintar, memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time proporsi aset dalam likuiditas pool oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang batas dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi aset tertentu dalam pool melebihi batas atas yang telah ditetapkan, transaksi terkait akan dihentikan atau algoritma penyeimbangan akan secara otomatis dipanggil untuk menghindari pembesaran kerugian tidak permanen. Selain itu, penghargaan tingkat dapat dirancang berdasarkan lamanya kunci LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati pembagian biaya transaksi yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fungsi baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP, meningkatkan daya tarik.
Menerapkan sistem pemantauan real-time di luar rantai untuk mengidentifikasi pola transaksi yang tidak normal dan memicu mekanisme pemutusan di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutusan" di keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan model kontrak perantara, memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, untuk menghindari terulangnya kejadian besar serupa.
Studi Kasus
DEX tertentu: praktik desentralisasi penuh dengan mode buku pesanan
DEX ini memelihara buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur hibrida antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan transaksi secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, di mana hanya hasil yang diproses di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Mengadopsi model perdagangan tanpa Gas yang hanya mengenakan biaya berdasarkan proporsi setelah transaksi berhasil, menghindari ritel dari biaya Gas yang tinggi akibat pembatalan frekuensi tinggi, mengurangi risiko menjadi 'keluar likuiditas' secara pasif.
Ketika ritel mempertaruhkan token dapat memperoleh imbal hasil stabil coin sebesar 15% APR, sementara institusi harus mempertaruhkan token untuk menjadi node verifikasi, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain bertingkat ini memisahkan imbal hasil ritel dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Pencatatan tanpa izin dan pemisahan likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh ritel ke berbagai subkolam, menghindari kolam aset tunggal yang ditembus oleh transaksi besar. Pemegang token memutuskan proporsi distribusi biaya transaksi, penambahan pasangan perdagangan dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan ritel.
Protokol stabilcoin tertentu: parit likuiditas stabilcoin
Ketika pengguna menggadaikan ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH yang setara di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung selisih antara imbal hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar AS, arbitrageur perlu menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah lembaga memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token hasil dari staking stablecoin oleh retail, dengan sumber hasil dari hadiah staking ETH dan biaya modal; institusi menyediakan likuiditas on-chain melalui market making untuk mendapatkan insentif tambahan, dengan dua peran sumber hasil yang terpisah secara fisik. Menyuntikkan token hadiah ke dalam kolam stablecoin DEX, memastikan bahwa retail dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari tekanan jual dari institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis dan rasio hedging jaminan stablecoin melalui token tata kelola, komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
DEX tertentu: pasar yang fleksibel dan kontrol nilai oleh protokol
DEX ini membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan off-chain dan penyelesaian on-chain. Aset pengguna menggunakan mekanisme self-custody, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di blockchain, memastikan bahwa platform tidak dapat mengalihkan dana, bahkan jika platform menghentikan operasi, pengguna masih dapat melakukan penarikan paksa untuk menjaga keamanan. Kontraknya mendukung setoran dan penarikan aset multi-chain secara mulus dan menggunakan desain tanpa KYC, di mana pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun media sosial untuk melakukan perdagangan, sekaligus menghindari biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spotnya secara inovatif mendukung pembelian dan penjualan aset multi-chain dengan stablecoin satu klik, menghilangkan proses yang rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien dari Meme coin multi-chain.
Keunggulan inti DEX ini berasal dari desain infrastruktur dasar yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur agregasi Rollup, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi DEX tradisional dapat diatasi. Kemampuan agregasi likuiditas multirantai akan menyatukan aset yang terfragmentasi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup mewujudkan pemrosesan transaksi batch off-chain, dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, sehingga throughput-nya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, platform ini memberikan pengalaman perdagangan yang lebih fleksibel dan dengan hambatan yang rendah bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
DEX tertentu: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
DEX ini menggunakan teknologi Zero Knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi keabsahan transaksi secara anonim tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak dapat dicapai bersamaan". Melalui Merkle Tree, banyak hash transaksi digabungkan menjadi satu hash akar yang diunggah ke rantai, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan di rantai dan konsumsi Gas saat diunggah ke rantai. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi di rantai, memberikan pengalaman setara bursa terpusat bagi ritel dengan keamanan tingkat DEX dalam "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, DEX ini mengadopsi model LP campuran, menghubungkan operasi pertukaran stablecoin pengguna dan token LP melalui kontrak pintar secara mulus, dan sama-sama memperhatikan kelebihan transparansi di blockchain dan efisiensi di luar rantai. Saat pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluar yang terlalu sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, serta mencegah pelaku manipulasi pasar dan pedagang oportunis memanfaatkan fluktuasi pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, klien dengan dana besar yang ingin keluar dari likuiditas harus bergantung pada likuiditas semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan kepanikan dan penjualan besar-besaran. Namun, mekanisme pembuatan pasar hedging dari DEX ini dapat secara efektif menyeimbangkan pasokan likuiditas, sehingga keluar dari investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak harus menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan menghasilkan dua cabang pengembangan yang berbeda: jaringan likuiditas global dan ekosistem kolaboratif.
Penggabungan Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini menggunakan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data real-time dan transfer aset antar rantai, serta menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan ketepatan waktu transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan analisis data on-chain, routing cerdas akan secara otomatis memilih kolam likuiditas terbaik di rantai. Misalnya, ketika penjualan token mainnet tertentu menyebabkan peningkatan slippage, sistem dapat dengan cepat membongkar likuiditas dari kolam slippage rendah di rantai lain, dan menyelesaikan lindung nilai lintas rantai melalui pertukaran atom, mengurangi biaya dampak untuk kolam ritel.
Satu solusi lain adalah mengembangkan protokol agregasi likuiditas lintas rantai, yang memungkinkan pengguna akses tunggal ke kolam likuiditas multi-rantai. Kolam dana menggunakan model "likuiditas sebagai layanan", didistribusikan sesuai kebutuhan ke berbagai rantai, dan secara otomatis menyeimbangkan perbedaan harga antar rantai melalui robot arbitrase, memaksimalkan efisiensi modal. Memperkenalkan kolam asuransi lintas rantai dan model tarif dinamis, yang menyesuaikan premi berdasarkan frekuensi penggunaan likuiditas dan tingkat keamanan pada berbagai rantai.
Keseimbangan Permainan dalam Governansi DAO: Dari Monopoli Paus ke Banyak Penyeimbang
Berbeda dengan jalur sebelumnya, tata kelola DAO melakukan penyesuaian dinamis terhadap bobot suara. Bobot suara token tata kelola meningkat seiring dengan waktu kepemilikan, mendorong anggota organisasi DAO untuk berpartisipasi dalam tata kelola komunitas dalam jangka panjang dan menekan manipulasi jangka pendek. Dengan menggabungkan perilaku on-chain untuk menyesuaikan bobot secara dinamis, hal ini menghindari konsentrasi kekuasaan yang disebabkan oleh penimbunan koin yang besar.
Menggabungkan sistem dual yang ada, inti dari distribusi likuiditas.