"Raja telah mati, Raja hidup selamanya" - kekuasaan di platform penerbitan memes Solana

"Raja sudah mati, hidup raja!" Kalimat ini pernah bergema di Istana Versailles pada tahun 1774. Louis XV baru saja meninggal, dan para bangsawan segera beralih ke raja baru. Ini bukanlah tindakan tanpa perasaan, melainkan merupakan cerminan dari naluri bertahan hidup.

Orang Prancis sangat memahami satu kebenaran kekuasaan: kekuasaan tidak pernah milik individu, ia mengalir seperti air ke wadah baru. Kalimat ini bukan untuk memperingati yang telah tiada, melainkan untuk mengakui kekuasaan raja baru. Mantan penguasa bisa dengan cepat menjadi catatan sejarah. Pergantian kekuasaan selalu cepat, kejam, dan tak terhindarkan.

Kekuasaan membutuhkan ketidakpedulian seperti ini. Kekaisaran bangkit di atas kerangka pendahulunya, penguasa baru mewarisi takhta lama. Begitu seterusnya. Kini, platform penerbitan memes di jaringan Solana sedang mempersembahkan versi modern dari ritual kuno ini.

Satu bulan yang lalu, Pump.fun masih menguasai 88% pangsa pasar, kini hanya tersisa 13%, penantang baru Let'sBONK telah meraih 86% pasar.

Ini bukan hanya manifestasi lain dari "volatilitas" dunia kripto, tetapi juga contoh klasik dari runtuhnya sebuah kekaisaran: ketika mengabaikan perhatian adalah parit pertahanan terakhir, bahkan keunggulan awal yang terbesar sekalipun akan lenyap dalam sekejap.

!7388151

Kejayaan dan kejatuhan帝国 Pump.fun

Untuk memahami jatuhnya Pump.fun, pertama-tama kita perlu memahami kekuatannya yang pernah ada. Platform ini diluncurkan oleh tiga anak muda berusia dua puluhan pada Januari 2024, dengan sebuah kalimat yang mengubah logika penerbitan meme: "Unggah sebuah gambar, beri nama, klik beberapa kali, dan kamu bisa menerbitkan sebuah koin, dengan biaya kurang dari $2, tanpa perlu pemrograman."

Itu memenuhi dorongan dasar: mengubah sesuatu yang "tanpa nilai" menjadi sesuatu yang "memiliki sedikit nilai". Di dunia kripto, ini bukanlah ilusi, melainkan sebuah model bisnis. Pada Januari 2025, Pump.fun menciptakan lebih dari 458 juta dolar pendapatan, setiap hari meluncurkan ribuan koin baru, dengan pendapatan harian puncak melebihi 7 juta dolar.

Lebih penting lagi, itu telah memenangkan medan perhatian - menjadi sinonim dari budaya memecoin Solana. Di Crypto Twitter, penerbitan koin secara default menggunakan Pump.fun. Itu tidak hanya menduduki infrastruktur, tetapi juga menguasai hak bicara budaya.

Tragedi dimulai dengan salah satu fitur "inovatif" terbesarnya: siaran langsung. Awalnya dimaksudkan untuk memungkinkan penerbit koin mempromosikan token di depan kamera, tetapi situasi dengan cepat menjadi tidak terkendali. Mulai November 2024, untuk menarik perhatian, beberapa orang melakukan tindakan ekstrem dalam siaran langsung: berpura-pura melukai diri sendiri, mengancam bunuh diri, menyiksa hewan, yang paling parah adalah seorang pengguna remaja mengancam keluarganya dengan senjata di depan kamera, hanya untuk menaikkan harga koin.

Pump.fun terpaksa menutup fungsi siaran langsung secara mendesak, tetapi reputasi sudah hancur. Pendapatan mingguan anjlok 66%, opini publik berbalik, dan pesaing memanfaatkan kelemahan. Menghadapi penurunan pendapatan dan tekanan kompetisi, Pump.fun membuat keputusan yang tampaknya cerdas namun sebenarnya fatal: penerbitan koin ( ICO ) untuk menyelamatkan diri.

ICO ini secara teknis dianggap sukses - mengumpulkan 500 juta dolar dari lebih dari 10.000 dompet dalam waktu 12 menit, ditambah dengan 700 juta dolar dari private sale. Namun, analisis lebih dalam menunjukkan bahwa masalah lama muncul kembali: lebih dari 200 dompet memenuhi batas maksimum 1 juta dolar, 340 pembeli teratas menyerap 60% dari total. Semua token yang dijual sepenuhnya dibuka kunci ( tanpa penguncian ), hanya menetapkan batas waktu transfer selama 48 hingga 72 jam.

Hampir setengah peserta baru mengisi dompet dalam 24 jam terakhir - ini mungkin mengisyaratkan strategi pembelian yang terorganisir, atau mungkin hanya minat kuat dari investor ritel terhadap penerbitan kali ini.

Harga koin awalnya melonjak 75% menjadi 0,007 dolar, tetapi antusiasme dengan cepat memudar. Dalam beberapa minggu, harganya turun 60%, terus mencetak rekor terendah, menunjukkan pola "spiral kematian" yang khas. Ekonomi koin itu sendiri juga sangat agresif, hanya 33% yang dialokasikan untuk penawaran umum dan penawaran pribadi, 67% dikuasai oleh pihak proyek, dan jadwal alokasinya tidak jelas. Dari 33% ini, 18% secara khusus disisihkan untuk alokasi pribadi bagi investor institusi.

Meskipun pengguna menghasilkan hampir 7,5 juta dolar untuk platform, tidak ada penghargaan komunitas instan; sementara itu, investor swasta menjual token senilai 1,6 juta dolar ke bursa, menimbulkan tekanan jual yang besar.

Garam terakhir yang mematahkan punggung unta adalah, salah satu pendiri Alon Cohen secara terbuka mengumumkan bahwa airdrop yang dijanjikan dalam jangka panjang "tidak akan terjadi dalam waktu dekat".

Selama beberapa bulan, proyek ini telah menyiratkan bahwa hadiah yang akan diberikan "akan lebih besar daripada siapa pun di industri", menciptakan harapan pasar yang besar. Namun, pada saat kepercayaan komunitas paling rapuh, mereka mengumumkan pembatalan airdrop. Harga koin anjlok 15% dalam 24 jam. Bukan airdrop itu sendiri yang begitu penting, tetapi biaya melanggar janji itu sangat mematikan.

!7388153

Kebangkitan Let'sBONK

Ketika Pump.fun terus mengalami kegagalan, Let'sBONK diam-diam membangun semua yang hilang dari pesaing: transparansi, orientasi komunitas, komunikasi yang jelas.

Saat ini, pendapatan harian Let'sBONK telah mencapai 1,3 juta dolar AS, sementara Pump.fun hanya 254 ribu dolar AS, selisihnya 5 kali. Jika dihitung secara tahunan, pendapatan Let'sBONK dalam sebulan mencapai 434,92 juta dolar AS, sedangkan Pump.fun adalah 267,25 juta dolar AS.

Dari hampir nol di bulan Mei, hingga Juli stabil menembus pendapatan harian satu juta dolar AS, pendapatan Let'sBONK terus meningkat dengan stabil. Sementara itu, pendapatan Pump.fun turun drastis dari puncak Januari yang lebih dari 7 juta dolar AS, kembali ke level September 2024.

Sejak ICO, nilai pasar token PUMP telah turun 60%, sementara BONK relatif stabil, dengan nilai pasar tetap di 2,1 miliar dolar. Let'sBONK akan menggunakan 1% dari pendapatannya setiap minggu untuk membeli kembali BONK, mendukung token ekosistem yang sudah ada sebelum platform lahir.

!7388154

Ekonomi perhatian

Pump.fun pernah memanfaatkan efek jaringan untuk mengambil inisiatif - pengembang menerbitkan koin di sana karena para trader ada di sana; para trader ada di sana karena semua memecoin terpopuler diluncurkan di sana. Efek flywheel ini semakin cepat berputar, tampaknya tidak terhindarkan.

Tetapi perhatian itu rapuh. Itu tidak seperti moat perusahaan tradisional - ekonomi skala, biaya switching, hambatan regulasi - selama kepercayaan runtuh, pikiran pengguna akan segera hancur. Satu insiden siaran langsung memberi pengguna alasan untuk mencoba platform alternatif. Let'sBONK segera menjadi pilihan "bersih", platform tanpa beban sejarah.

Ini seperti saat Myspace kalah dari Facebook. Myspace memiliki fitur dan skala, tetapi kalah dalam narasi budaya. Facebook menjadi platform "pengguna nyata", sementara Myspace terpuruk menjadi sinonim untuk spam, antarmuka yang kacau, dan marginalisasi. Menyadari krisis hidup dan mati, Pump.fun melancarkan serangan balik yang hampir putus asa.

Pertama, mereka meningkatkan rasio pembelian kembali token dari 25% pendapatan harian menjadi 100%. Meskipun ini berarti sekitar $254,000 digunakan untuk pembelian kembali setiap hari, jauh lebih tinggi daripada $13,000 pembelian kembali Let'sBONK yang hanya 1% dari total (, tetapi ini juga menunjukkan bahwa Pump.fun menggunakan seluruh pendapatannya untuk pembelian kembali, daripada untuk pertumbuhan platform.

Kedua, mereka meluncurkan program insentif selama 30 hari, yang memberikan penghargaan berupa token PUMP berdasarkan aktivitas perdagangan. Namun, umpan balik awal menunjukkan bahwa strategi ini tidak mengubah keadaan kompetisi.

Masalahnya bukan di tingkat taktik, tetapi di tingkat strategi. Berapa pun banyaknya rencana pembelian kembali atau insentif, tidak ada yang bisa memulihkan kepercayaan yang hilang, dan tidak ada yang bisa mengumpulkan kembali perhatian pengguna yang sudah beralih.

Mekanisme hadiah Pump.fun hanya berfokus pada volume perdagangan, sementara Let'sBONK membangun sistem hadiah ekosistem yang benar-benar terikat dengan kepentingan pengguna.

Program hadiah BONK memungkinkan pengguna untuk mengunci dana selama 6 hingga 12 bulan, mendapatkan bagi hasil dari pendapatan ekosistem produk seperti BonkBot, BonkSwap secara proporsional. Semakin lama waktu penguncian, semakin tinggi multiplikatornya. Semakin baik kinerja produk, semakin banyak imbalan bagi pengguna. Ini bukan tentang "menghabiskan uang untuk membuat orang berdagang", tetapi tentang "membayar agar pengguna bersama-sama membangun".

Pengguna ) termasuk pihak proyek ( dapat memperoleh "Bonk poin" melalui transaksi, pembelian, atau penerbitan koin. Poin ini diharapkan dapat ditukarkan dengan barang fisik atau hak di masa depan, lebih lanjut mendorong partisipasi yang aktif. Pengalaman pertumbuhan yang gamifikasi membuat pengguna merasa bahwa mereka sedang terlibat dalam misi yang lebih besar.

Ketika Pump.fun masih mencari cara untuk ICO dan penarikan airdrop yang tertunda, Let'sBONK telah menyediakan sistem penghargaan terstruktur untuk pengguna inti. Di dunia kripto, modal akan selalu mengalir ke mekanisme insentif yang lebih baik.

!7388155

Pola yang Lebih Besar

Dalam industri tradisional, pemimpin pasar sering kali dapat bertahan di puncak selama puluhan tahun. Sebuah produsen mobil mendominasi pembuatan mobil selama setengah abad, dan sebuah raksasa teknologi menguasai komputasi perusahaan hampir sama lamanya. Namun, di pasar digital, biaya beralih pengguna mendekati nol, dan posisi dominan bisa hilang dalam hitungan bulan.

Sebuah survei mengungkapkan bahwa salah satu pendiri Pump.fun, Dylan Kerler, pernah terlibat dalam skema "pump and dump" pada tahun 2017 - yang merupakan tindakan yang Pump.fun klaim ingin hilangkan. Dalam industri yang dibangun di atas kepercayaan dan meme, keruntuhan reputasi sama dengan krisis eksistensi.

Kesuksesan Let'sBONK bukan karena mereka membangun produk yang secara fundamental lebih baik, tetapi karena mereka memasuki pasar pada saat reputasi Pump.fun paling rentan. Dalam ekonomi perhatian, waktu seringkali lebih penting daripada teknologi.

Logika pemenang dari efek jaringan mulai berbalik. Begitu pengguna mulai berpindah ke Let'sBONK, roda penerbitan yang membuat Pump.fun bangkit juga mulai berbalik. Pengembang mengikuti jejak trader, trader mengejar proyek terpanas, dan kecepatan penurunan platform juga semakin cepat.

!7388156

Apakah Pump.fun masih memiliki peluang untuk bangkit kembali? Meskipun pangsa pasarnya telah menyusut secara signifikan, tetapi itu belum sampai pada titik untuk keluar.

Mereka memang memiliki beberapa keunggulan: pendanaan sebesar 1,2 miliar dolar AS memberi mereka waktu, serta memberikan mereka modal untuk bereksperimen dan bertahan menghadapi pesaing. Platform mereka pernah mendukung ratusan ribu penerbitan proyek tanpa mengalami keruntuhan - ini sangat penting di lingkungan di mana platform baru lainnya mudah gagal di bawah tekanan tinggi. Meskipun pangsa pasar menurun, mereka masih memiliki pendapatan lebih dari 250 ribu dolar AS setiap hari, hampir mencapai 100 juta dolar AS per tahun, ditambah dengan cadangan dana yang besar, dasar mereka masih kuat.

Mereka adalah pelopor dalam kategori ini. Mengubah penerbitan koin dari pemrograman menjadi operasi dengan beberapa klik mouse telah memberi mereka pengakuan merek yang langgeng. Keunggulan peluncuran bukanlah sesuatu yang bisa diabaikan begitu saja.

Tindakan terbaru juga menunjukkan bahwa mereka tidak menyerah: Pump.fun 2.0 telah menambahkan pembaruan data secara real-time dan transaksi dengan satu tombol; rasio pembelian kembali meningkat menjadi 100%; insentif pengguna diluncurkan. Ini bukan sikap menyerah, melainkan serangan balik.

Situasi yang paling mungkin terjadi bukanlah kekalahan total, melainkan fragmentasi pasar. Di bidang kripto, sangat jarang muncul monopoli permanen. Yang lebih mungkin adalah Let'sBONK menjadi platform utama, mendominasi jumlah penerbitan koin dan pendapatan, sementara Pump.fun bertransformasi menjadi platform segmen dengan pengguna setia, mengandalkan antarmuka, fungsi, atau ekosistem untuk mendapatkan tempat.

Tetapi untuk benar-benar membalikkan keadaan, Pump.fun tidak hanya perlu menyelesaikan masalah teknis atau mengandalkan uang untuk mempertahankan orang, tetapi harus membangun kembali kepercayaan dan merebut kembali posisi budaya yang tinggi. Ini berarti harus mencapai struktur ekonomi token yang transparan dan berpusat pada komunitas, bahkan mungkin perlu mengganti seluruh kepemimpinan untuk sepenuhnya terlepas dari kontroversi masa lalu.

Pengadilan Prancis sudah lama memahami satu prinsip: ketika seorang raja kehilangan legitimasi, sebanyak apa pun emas dan perak serta upacara tidak dapat mengembalikan martabat. Hanya penguasa baru yang dapat memenangkan penghormatan yang lama. Kadang-kadang, demi kelangsungan kerajaan, mahkota harus diserahkan kepada orang baru.

![kQN3btsudtu1eV8VEnOn