Ferrari sedang berhenti di pit dalam dunia crypto, tetapi hanya untuk klien VIP-nya. Produsen mobil Italia ini berencana untuk menerbitkan “Token Ferrari 499P” yang dapat digunakan oleh 100 pelanggan paling eksklusifnya untuk menawar mobil balap yang memenangkan Le Mans.

Ini adalah perpaduan mengkilap antara kemewahan dan blockchain: memiliki sepotong sejarah Ferrari melalui token digital. Namun di balik tontonan ini terdapat pertanyaan yang lebih sulit: apakah semua ini benar-benar menggerakkan likuiditas Bitcoin atau Ethereum yang nyata, atau apakah ini hanya teater kripto?

Kemewahan beralih ke blockchain, tetapi di balik pintu tertutup

Flirtasi Ferrari dengan crypto bukanlah hal baru. Pada tahun 2023, mereka mulai menerima Bitcoin, Ethereum, dan USDC untuk pembelian mobil, yang ditangani oleh pemroses pembayaran dan langsung dikonversi ke fiat. Perusahaan tersebut tidak pernah benar-benar memegang crypto; pengalamannya lebih mendekati gimmick pembayaran daripada acara likuiditas.

Lelang 499P yang akan datang mengikuti pola yang sama. Ini dijalankan bersama perusahaan fintech Conio di bawah aturan EU MiCA dan terbuka hanya untuk “Hyperclub” Ferrari, sekitar 100 jutaare yang telah disaring sebelumnya.

Eksklusivitas itu sesuai dengan merek Ferrari tetapi membatasi peran crypto. Pembeli hampir pasti akan membiayai penawaran dalam euro atau stablecoin yang telah disetujui melalui KYC, bukan dengan mendapatkan ETH segar di bursa.

Proses ini tetap di luar rantai kecuali Conio memerlukan setoran kripto atau menyelesaikan langsung di jaringan publik. Hasil yang mungkin: jejak transaksi yang elegan, sepenuhnya patuh, dan hampir tidak terlihat.

Likuiditas dan asal-usul

Para pendukung tokenisasi berargumen bahwa ini dapat mengubah trofi tidak likuid menjadi investasi yang dapat diperdagangkan. Kepemilikan fraksional memungkinkan investor untuk membeli saham kecil dalam seni, mobil, atau koleksi yang dulunya hanya diperuntukkan bagi orang-orang super kaya.

Secara teoritis, sebuah Ferrari langka dapat dibagi menjadi saham digital yang diperdagangkan 24/7 dan bahkan dapat digunakan sebagai jaminan pinjaman. Blockchain juga menyematkan asal-usul, nomor seri, riwayat kepemilikan, dan data keaslian, yang menarik di pasar yang dipenuhi dengan barang palsu.

Ini adalah ide yang menarik: prestise menjadi dapat diprogram. Platform seperti Masterworks sudah menjual saham dalam lukisan; yang lainnya telah membuat token untuk tong whiskey, real estat, dan jam tangan mewah. Bagi merek-merek mewah, tokenisasi juga berfungsi sebagai pemasaran, sebuah lapisan “aksesibilitas finansial” yang canggih secara teknologi sambil tetap mengendalikan kelangkaan. Lelang Ferrari sangat mengandalkan narasi itu.

Rekor sejauh ini: likuiditas tipis

Realitas tidak sesuai dengan janji penjualannya. Proyek mewah yang ter-tokenisasi sering kali diluncurkan dengan gegap gempita dan memudar menjadi ilikuiditas. Ferrari F12 TDF milik CurioInvest tahun 2015, yang dibagi menjadi 1,1 juta token ERC-20, dimaksudkan untuk membuktikan bahwa fraksionalisasi itu berhasil.

Hari ini, token-token tersebut diperdagangkan di dekat $0,15 dengan volume yang tidak signifikan. Penjualan seni tokenisasi pertama, lelang Warhol Maecenas pada tahun 2018, menarik tawaran sebesar $1,7 juta tetapi sedikit perdagangan sekunder setelahnya.

Bahkan proyek yang menjanjikan jalur multi-juta dolar, seperti rencana Curio untuk 500 mobil senilai $200 juta, hanya menghasilkan beberapa daftar.

Tanpa pasar aktif, token-token ini berfungsi lebih seperti sekuritas yang tidak terdaftar daripada aset digital: mereka ada, tetapi sedikit yang memperdagangkannya. Beberapa studi kini menggambarkan aset riil yang ter-tokenisasi sebagai dilanda oleh “pasar dangkal yang terus-menerus.” Masalahnya bukan teknologi; itu adalah permintaan. Setelah kebaruan memudar, jarang ada cukup kedalaman pembeli untuk mempertahankan harga.

Masalah Rails: KYC dan konvertibilitas

Struktur Ferrari menghadapi kendala yang sama. Conio akan menangani kustodi dan penyelesaian; mungkin akan memungkinkan tawaran dalam stablecoin, tetapi aliran yang mendasarinya dapat tetap sepenuhnya fiat. Seorang penawar Hyperclub bisa memberi instruksi kepada Conio untuk mendebit rekening bank, tanpa pernah menyentuh BTC atau ETH. Bahkan jika kripto diterima, konversi instan ke fiat, seperti pengaturan pembayaran Ferrari sebelumnya, tidak akan meninggalkan jejak di blockchain.

Rintangan yang lebih besar adalah konvertibilitas. Integrasi crypto yang sebenarnya berarti bahwa token Ferrari diperdagangkan secara bebas, dapat ditukar dengan USDC atau ETH, atau digunakan sebagai jaminan di DeFi.

Itu tidak mungkin. Kepatuhan KYC yang ketat dan MiCA akan menjaga token 499P dalam platform yang terfasilitasi. Token Ferrari Curio dibatasi secara geografis dari pengguna AS dan hanya dapat diperdagangkan di tempat yang disetujui, sebuah model yang mengisolasi likuiditas daripada menghubungkannya.

Kustodi menambahkan lapisan gesekan lainnya. Token Ferrari bergantung pada perantara tepercaya untuk menyimpan mobil dan menghormati penebusan: antitesis dari desain tanpa kepercayaan dalam crypto. Tanpa pengakuan yang luas atau kepastian penebusan, token semacam itu kesulitan untuk beredar. Anda tidak bisa begitu saja mengajukan token Ferrari sebagai jaminan di beberapa platform DeFi.

Di mana aliran nyata terjadi

Ferrari yang ter-tokenisasi hanya akan mempengaruhi pasar kripto jika mereka memerlukan interaksi dengan likuiditas terbuka, seperti penawaran dalam ETH atau perdagangan sekunder di Ethereum itu sendiri.

Jika tidak, latihan ini bersifat kosmetik. Tidak mungkin menyebabkan pergeseran yang terukur dalam permintaan BTC atau ETH. Sebaiknya, beberapa penawar kaya mungkin melikuidasi kepemilikan kripto untuk membiayai pembelian, menciptakan sedikit peningkatan dalam volume pertukaran. Yang terburuk, lelang sepenuhnya diselesaikan di luar rantai, menghasilkan gerakan yang tidak terlihat.

Pendekatan Ferrari mencerminkan tema yang lebih luas: merek-merek menggunakan blockchain sebagai teknologi prestise daripada mesin likuiditas.

Perusahaan mendapatkan publisitas dan tampilan modern tanpa mempertaruhkan volatilitas atau zona abu-abu regulasi.

Untuk pasar kripto, itu berarti sedikit aliran modal baru.

Apakah tokenisasi barang mewah akan pernah berarti?

Ideanya masih memiliki janji teoretis. Treasuries yang ter-tokenisasi dan real estat sekarang menyumbang miliaran dalam nilai on-chain karena mereka terhubung ke jaringan likuiditas kripto yang ada.

Jika token mewah mencapai tingkat interoperabilitas tersebut, misalnya, token Ferrari yang diperdagangkan di DEX tertentu atau berfungsi sebagai jaminan di DeFi, maka aliran BTC/ETH yang nyata dapat muncul. Namun, itu memerlukan kejelasan regulasi, kustodi yang kredibel, dan hasrat investor yang nyata.

Untuk saat ini, proyek-proyek seperti lelang 499P lebih tentang menguji infrastruktur daripada mendorong pasar.

Mereka menunjukkan apakah penerbitan token, transfer legal, dan bukti kepemilikan dapat berjalan dengan lancar. Jika bisa, dasar untuk token mewah pasar terbuka mungkin bisa dibangun kemudian.

Sampai saat itu, eksperimen ini terbatas pada lingkaran sempit kekayaan yang patuh.

Ambil

Proyek tokenisasi Ferrari mencerminkan pendekatan hati-hati kemewahan terhadap blockchain: terkontrol, eksklusif, dan sebagian besar simbolis.

Ini akan menghasilkan berita mencolok dan reel pemasaran yang mengkilap, tetapi tidak akan mengirimkan gelombang melalui likuiditas Bitcoin atau Ethereum. Tokenisasi barang mewah masih kurang memiliki keterbukaan, volume, dan kondisi imbal hasil yang membuat DeFi berkembang.

Ferrari yang ter-tokenisasi mungkin membuktikan bahwa teknologi tersebut berfungsi, tetapi itu tidak akan membuktikan bahwa pasar peduli. Untuk saat ini, mesin crypto tetap diam: mesin yang mengesankan dengan sangat sedikit gerakan.